Cómo sacar provecho de la desaparición de BP |

La industria del petróleo está en medio de uno de los mayores derrames de la historia. Las consecuencias podrían ser nefastas para las empresas centradas en la perforación costa afuera, con una moratoria actual de seis meses para la perforación en los Estados Unidos y una gran cantidad de nuevas reglamentaciones y procedimientos de seguridad que se están preparando en todo el mundo. Las perspectivas para toda la industria también han sido un éxito.

Muchos inversores están utilizando la calamidad actual como una oportunidad para recoger acciones de los principales actores de la industria, incluso BP (NYSE: BP) , en el barato. Sin embargo, las empresas directamente afectadas por el derrame enfrentan riesgos políticos y comerciales inciertos y podrían seguir siendo dinero muerto por muchos años más. Otra estrategia es mirar a otras firmas líderes de energía que han cambiado porque el mercado está pintando una carrera de pincel negativa demasiado amplia en toda la industria.

Una firma que ha perdido más del 10% desde el derrame es el principal gigante integrado de energía Exxon Mobil (NYSE: XOM). Exxon Mobil consiste en una gran variedad de negocios de energía, literalmente cientos de compañías afiliadas y ubicaciones geográficas. También tuvo su propio derrame de petróleo en 1989 cuando el Exxon Valdez encalló en Alaska. Tomó más de una década, pero la empresa ha aprendido de sus errores y se ha convertido en un referente en la industria y le da una alta prioridad a la seguridad.

Las tres unidades operativas principales de Exxon Mobil incluyen segmentos ascendentes que se relacionan con la recuperación y producción de petróleo crudo y gas natural, que en conjunto representan alrededor del 10% de las ventas totales. Downstream consiste en operaciones de refinación y distribución, que constituyen la mayor parte de las ventas a aproximadamente el 80%. El resto se relaciona con las operaciones petroquímicas relacionadas con la fabricación de plásticos y productos especiales similares.

En términos de inversiones, Exxon Mobil posee casi el 70% de Imperial Oil (NYSE: IMO) , la mayor petrolera integrada en Canadá, y recientemente firmó un acuerdo para adquirir XTO Energy (NYSE: XTO) y sus atractivos activos de gas natural, que es una forma de energía mucho más limpia en comparación con otros combustibles fósiles. Geográficamente, aproximadamente el 30% de las ventas provienen de los Estados Unidos. Los porcentajes de ventas de un solo dígito proceden de Japón, Canadá, Reino Unido y Bélgica, mientras que el resto se distribuye por todo el mundo.

Al observar el desempeño financiero reciente, 2009 fue un año a la baja ya que los precios del crudo y el gas natural tuvieron un impacto negativo en las ventas y ganancias. El año actual debería experimentar una recuperación a niveles más normalizados donde las ventas totales deberían alcanzar casi $ 400 mil millones, con ingresos netos correspondientes de poco menos de $ 30 mil millones, o cerca de $ 6 por acción. El flujo de caja libre debe superar los $ 25 mil millones para alcanzar casi $ 4.50 por acción.

Exxon Mobil genera miles de millones de dólares en flujo de efectivo anualmente y tiene un excelente historial de despliegue de su capital. La actividad de fusiones y adquisiciones es una piedra angular de su enfoque de crecimiento. El año pasado, la compañía recompró $ 19 mil millones de sus propias acciones, lo cual califica como un año fuera: había adquirido más de $ 30 mil millones en cada uno de los dos años anteriores. Los dividendos anuales en efectivo ascienden a $ 8 mil millones en pagos anuales a los accionistas por una rentabilidad por dividendo cercana al 3% sobre la base de los precios recientes.

Las acciones de Exxon Mobil actualmente se negocian a un múltiplo bajo de dos dígitos de ganancias y flujo de efectivo. Esto implica que el mercado no espera que las ganancias crezcan muy rápidamente en el futuro. Estimo que las expectativas de crecimiento anual son inferiores al + 6%, lo que representa menos de la mitad del crecimiento que Exxon Mobil ha registrado en promedio durante la última década.

Las perspectivas a corto plazo en Exxon Mobil se han visto afectadas por el derrame de petróleo en el Golfo de México, pero se ha convertido en un juego de inversión aún más convincente a largo plazo. La acción ya estaba infravalorada, pero se beneficiará de los precios más altos del petróleo, así como de la posible desaparición de su archirrival BP.

El crecimiento anual de beneficios en los dos dígitos durante la próxima década podría ser un desafío, pero si Exxon Mobil puede lograr crecer un 10% durante los próximos cinco años, entonces la acción podría estar infravalorada al menos en un 30%. Este no es un obstáculo demasiado alto dado que los precios del petróleo y el gas natural podrían estar deprimidos junto con la actividad económica mundial.

Más adelante, la perspectiva de la demanda a largo plazo sigue ardiendo. Exxon Mobil estima que el petróleo seguirá representando el 35% del suministro mundial de energía para 2030 y que el gas natural experimentará la demanda de mayor crecimiento de todos los combustibles fósiles durante este período de tiempo.