Esta industria caliente podría presentar el próximo año |

A pesar de la impresión de que demasiados inversores se centran solo en los resultados trimestrales, la mayoría de los inversores evalúan el valor de una acción en el futuro tendencias La noción de que "el mercado mira hacia el futuro" se basa en la idea de que los precios de las acciones de 2013 reflejan los resultados financieros proyectados en 2014 y 2015.

Esa es la única forma en que puede explicar las impresionantes ganancias de las existencias de comidas informales. Recientemente, han estado estableciendo continuamente nuevos máximos históricos, incluso cuando la confianza del consumidor y el gasto permanecen en un funk.

Según Deutsche Bank, este grupo de acciones cotiza 24 veces las ganancias de 2014. Eso es muy superior al promedio de cinco años de 18. "Nuestra principal preocupación para el 2014 es que los inversores deciden que las reservas de restaurantes son demasiado caras y buscan mejores valores en otros lugares", señalaron los analistas de Deutsche Bank en un informe reciente. En mi opinión, tal rotación parece inevitable.

¿Mejores días por delante?

Sin duda, se espera que los restaurantes se beneficien de la caída de los precios agrícolas. En forma agregada, estos operadores de restaurantes predicen que sus costos de alimentos aumentarán solo un 2% en 2014, que sería la tasa más baja desde 2010. "Sin embargo, una menor inflación de alimentos puede ser un arma de doble filo en la medida que esto conduzca a una mayor descuento ", señalan los analistas de Deutsche. Los costos laborales también podrían aumentar en 2014 a medida que las conversaciones se desarrollen en torno a un alza en el salario mínimo.

Los analistas esperan ver en general una mejora en las tendencias de ventas, gracias en gran parte a la disminución del desempleo. Los analistas de Deutsche esperan que los restaurantes generen un crecimiento de las ventas iguales en un 2.4% el próximo año, en comparación con el 1.7% en 2013. Pero esa visión puede ser demasiado optimista. En sus resultados de comidas informales Knapp-Track recientemente lanzados, el consultor de la industria Malcolm Knapp informó que las ventas en las mismas tiendas cayeron un 1,5% en noviembre, con un recuento de visitantes del 3,1%.

"El regreso a comps negativos en noviembre es desalentador" Los analistas de Merrill Lynch señalan que "esperamos que la temporada minorista navideña comprimida (seis días menos entre Acción de Gracias y Navidad) sea un reto para los restaurantes, con los consumidores que probablemente destinen dólares de gastos limitados a los obsequios en lugar de salir a cenar". Si estas tendencias negativas recientes se extendieron a 2014 sigue siendo una pregunta abierta.

Las valoraciones estiradas

Operando por encima de $ 500 por acción, o aproximadamente 40 veces las ganancias proyectadas para 2014, Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG) parecería el epítome de un stock de restaurante sobrevalorado. Pero cualquier vendedor en corto que desafíe la rica valuación de esta acción en el pasado ha sido pisoteado, y es difícil seguir analizando lo que es un modelo comercial ahora probado. Esto es realmente un stock "propio a cualquier precio" para algunos inversores, y no hay necesidad de luchar contra eso.

Buffalo Wild Wings (Nasdaq: BWLD) también cotiza por unas ganancias estimadas de 30 veces en 2014, en parte porque los analistas ahora están asumiendo un fuerte aumento de las ganancias el próximo año por la caída de los precios del pollo. Pero el alto múltiplo ya cuenta con ese factor, y cualquier reversión en los precios del pollo a medida que nos acercamos al 2015 podría perjudicar este stock. Panera Bread (Nasdaq: PNRA) , incluso después de un retroceso reciente, sigue cotizándose por 23 multiplicado por los beneficios previstos para 2014, a pesar de que se espera que las ganancias crezcan solo un 10% el próximo año. (Mi colega Dave Goodboy no estaba demasiado entusiasmado con Panera Bread en una columna reciente.)

Estoy más centrado en los operadores de la cadena de alimentación constante, como Darden Restaurants (NYSE: DRI)) , que opera Red Lobster, Olive Garden y Capital Grille, entre otros, y Brinker's International (NYSE: EAT) , que opera Chili's y otras cadenas. Estas cadenas solían negociar entre 11 y 12 veces las ganancias adelantadas frente a modelos comerciales muy maduros, pero de repente, sus múltiplos de 2014 están por encima de 15. Eso no es territorio sangrado, pero las acciones ya están reflejando las ganancias derivadas de la caída de los costos de los alimentos.

El jueves, Darden anunció débiles resultados trimestrales. Para reforzar el sentimiento, la compañía accedió a las demandas de los accionistas activistas de escindir la unidad Red Lobster, pero las acciones cayeron un 5% de todos modos. Aunque Darden y Brinker continúan jugando con nuevos conceptos gastronómicos, con diversos grados de éxito, los inversionistas deben darse cuenta de que los operadores de restaurantes más ágiles y enfocados como Chipotle y Panera han demostrado una capacidad para una mejor ejecución. En otras palabras, solo porque los múltiplos de Darden y Brinker son más bajos, eso no los convierte en gangas.

Quizás el único valor claro en el grupo sea Yum Brands (NYSE: YUM) , que se espera que obtenga un salto sólido del 24% en EPS en 2014 (a alrededor de $ 3,60 por acción), y opere por alrededor de 20 veces esa cifra. En efecto, esta es la única acción del grupo que no tiene una relación PEG (relación P / E dividida por la tasa de crecimiento de las ganancias) por encima de 1.0.

Yum también es una de las pocas acciones de restaurantes (junto con Del Frisco's Restaurant Group (Nasdaq: DFRG)) que Deutsche Bank recomienda en este momento. Esos analistas ven un aumento de más del 20% para Yum Brands a su precio objetivo de $ 90.

Riesgos a considerar: Como un riesgo alcista, una fuerte caída en la tasa de desempleo nacional en 2014 conduciría a ganancias en el gasto discrecional del consumidor en restaurantes y en otros lugares.

Acción a tomar -> Incluso si estas cadenas de restaurantes arrojan resultados sólidos en 2014, las valoraciones actuales reflejan más que eso. En pocas palabras, este ha sido un rally de gran sector que ahora parece cansado. Deberías ir a buscar valor en otro lugar.