¿Hay una manifestación de Papá Noel: será Santa buena para los accionistas este año?
Hay una canción llamada Navidad en Australia que dice así:
“La Navidad en Australia es la Navidad en el Paraíso;
¡La Navidad en Australia es básicamente genial!
Y así es, pero no necesariamente por el clima. Hablemos de por qué. Durante décadas, los inversores se han estado beneficiando de un fenómeno positivo en el mercado de valores de fin de año denominado "Rally de Papá Noel".
¿Esto es real y deberíamos esperar ver algo este año a pesar de las inquietudes fiscales?
La historia del rally de santa claus
El efecto navideño se notó públicamente a principios de la década de 1970 por el legendario técnico e historiador del mercado bursátil Yale Hirsch, autor del libro. Stock Traders Almanaque. Hirsch buscaba constantemente patrones explotables en el comportamiento del mercado de valores que permitiera a los inversionistas cronometrar el mercado y obtener un exceso de rendimiento además de los experimentados por los indexadores de compra y mantenimiento. Hirsch se dio cuenta de que las acciones tenían una alta probabilidad de un repunte a finales de año, entre Navidad y Año Nuevo.
¿Por qué? ¿Quién sabe? Algunos dicen que se debe a que los gestores de fondos mutuos "visten" sus carteras para mostrar una cartera de acciones populares para cuando se publiquen los nuevos informes anuales con datos de fin de año. Otros dicen que el fenómeno se debe a la casualidad aleatoria.
Ese puede haber sido el caso con otra de las ideas de Hirsch, la Barómetro de enero. Esta fue la noción de que enero fue un útil indicador de las ganancias o pérdidas del mercado de valores durante el resto del año. Eso fue cierto usando datos probados desde la década de 1950 hasta aproximadamente 1994. Sin embargo, en ese momento, el Barómetro de enero perdió su ritmo. Ahora no tiene ningún valor predictivo en absoluto. Esto sucede con frecuencia cuando demasiados comerciantes se enteran de una anomalía histórica; lo intercambian tanto que toda la utilidad se resuelve.
Otros observadores le dirán que tratar de cronometrar el mercado y buscar patrones de negociación es un ejercicio inútil. El ex presidente de Vanguard y profesor de Princeton Burton Malkiel, autor del libro pro-indexing, anti-market-timing Un paseo aleatorio por Wall Street, profundiza enormemente sobre por qué los movimientos de stock pasados no pueden ser indicadores útiles de desempeño futuro. Y hay algo que decir sobre ese punto de vista: año tras año, la encuesta cuantitativa de inversores realizada por DALBAR muestra que los inversores individuales, un grupo que incluye a los temporizadores y comerciantes del mercado, arrastran el mercado en general.
¿Es el Rally de Santa Claus real?
Los cronometradores de mercado son conocidos por la minería de datos, una inversión y una falacia lógica en la que las personas utilizan conjuntos de datos para tratar de identificar patrones que realmente se pueden explicar por azar, como el lanzamiento de una moneda que se produce cinco veces seguidas. El hecho de que ocurra tarde o temprano no significa que si lanzas suficientes monedas puedes predecir cuándo volverá a suceder.
Pero hasta ahora, parece que hay algo detrás de un rally de temporada de vacaciones. ¿Por qué? Porque aquí estamos, años después de que Yale Hirsch hiciera el conocimiento común del Rally de Papá Noel entre la comunidad comercial, un evento que los teóricos de los mercados eficientes predecirían, haría desaparecer cualquier ventaja comercial. Para aumentar durante la temporada de vacaciones.
Usando esta herramienta en línea, vemos una fuerte tendencia a que las acciones suban en diciembre, entre 1957 y 2011. Hubo 47 años positivos contra solo 15 años negativos, con un rendimiento promedio de diciembre del 1.62 por ciento. (El último diciembre negativo que tuvimos fue 2007, que registró una disminución del 0,76 por ciento).
Pero, ¿el efecto de diciembre se ha vuelto menos valioso más recientemente? No mucho. En los últimos 10 años, Santa todavía ha sido buena con los inversores en el mes de diciembre: 8 años buenos y tres años menos, con un rendimiento promedio del 1.18 por ciento.
No es el rally de Santa Claus, es más grande que eso
La observación original de Hirsch fue que el rally típicamente vendría justo después de Navidad y duraría hasta el 31 de diciembre.S t. Pero Daniel Putnam ha corrido los números. Su hallazgo? Santa todavía viene a Wall Street. Él solo viene durante la Semana de Acción de Gracias, y se queda más tiempo:
En los últimos 10 años, el índice S&P 500 ha promediado ganancias de 1.66% y 1.24%, respectivamente, en noviembre y diciembre, con un rendimiento promedio de dos meses de 2.90%. En el intervalo de 20 años (1991-2010), los rendimientos de noviembre y diciembre son de 1.28% y 1.99%, con un promedio de dos meses de 3.27%. Estos son números pequeños en el papel, pero en una base anualizada están por encima de los rendimientos reales en la mayoría de los años calendario individuales.
Al profundizar un poco más, podemos ver dónde se concentran estos retornos. Los datos muestran que los mejores retornos dentro del período de noviembre a diciembre se han producido en la semana de Acción de Gracias y en la semana anterior a la semana en que cae la Navidad. La misma semana de Navidad también ha sido muy positiva durante 20 años, pero esto se debe en gran parte a los fuertes rendimientos registrados desde 1991 hasta 2000.
Mark Hulbert, el editor de Hulbert Financial Digest, también analiza el fenómeno.Él está menos entusiasmado con el mes de diciembre … dando más peso a períodos de tiempo más distantes. Sí, diciembre ha pasado por algunos períodos fuertes, pero también ha pasado por períodos anteriores en este siglo, cuando no era nada especial.
Los cálculos de Hulbert muestran que ocurre algo de acción real entre Navidad y Año Nuevo:
Desde 1896, por ejemplo, el Dow entre Navidad y Año Nuevo ha aumentado 78% del tiempo, produciendo una ganancia promedio de 1.06%. Eso se compara con una ganancia promedio de solo 0.10% en todos los demás períodos de 4 días hábiles desde 1896, sobre los cuales el Dow aumentó solo el 55% del tiempo.
¿Será este año diferente?
¿Hay razones para creer que diciembre de 2012 será un año malo? Bueno, hay al menos un problema importante en juego este año que no fue un problema en años anteriores: el inminente aumento del impuesto federal sobre los ingresos de dividendos calificados. A menos que el Congreso intervenga, la tasa impositiva más alta favorable del 15 por ciento sobre dividendos calificados se desvanece, y los dividendos serán gravados como ingresos ordinarios.
Esto nos trae un concepto importante: la idea de capitalización fiscal. Esta es la teoría financiera de que los impuestos tienen un efecto importante en los precios de los activos: a medida que los impuestos sobre un activo dado aumentan, los inversores bajan los precios para que las devoluciones después de impuestos se mantengan relativamente estables, todo lo demás es igual.
Dado que los impuestos sobre los ingresos por dividendos y los ingresos por ganancias de capital están aumentando, este conocimiento ejercerá cierta presión a la baja sobre las acciones. John Wagoner, columnista financiero de larga data de USA Today, explica cómo funciona la capitalización fiscal en este contexto:
“Según la ley actual, una persona en el tramo impositivo del 35% debería 15%, o $ 45, en impuestos sobre un pago de dividendos de $ 300. Su pago de dividendos después de impuestos sería de $ 255, y el rendimiento de su dividendo después de impuestos sería de 2.55%.
Si el Congreso permite que los recortes de impuestos de Bush expiren, el impuesto sobre un pago de $ 300 se elevaría a $ 118.80, dejándole con $ 181.20. Su rendimiento después de impuestos se desplomaría a 1,81% …
… En igualdad de condiciones, la forma más probable de aumentar el rendimiento es reducir el precio de las acciones. Dado que las acciones que pagan dividendos han sido populares últimamente, la reducción del precio de las acciones que pagan dividendos podría ser sustancial. Supongamos que desea que sus 1,000 acciones de Wholy Moly rindan 2.55% después de impuestos nuevamente. Si el dividendo después de impuestos fuera de $ 181.20, tendría que bajar el precio a $ 7.11 (una caída del 29%) para igualar el rendimiento después de impuestos del 2.55% ".
Lo que nos lleva de vuelta a Australia. La tendencia más fuerte a la alegría navideña que pudimos encontrar en un activo invertible real proviene desde fuera de la tierra hacia abajo: el índice de "todos los ords" de la Bolsa de Valores de Australia.
“ "Compre el Índice de All Ords en la semana de Navidad, es decir, ingrese el comercio en el último comercio antes de la semana en que cae la Navidad (para 2011, se compra al 16 de diciembre de 2011 y salga del comercio el 23 de diciembre de 2011".
Esta estrategia históricamente produce ganancias el 85 por ciento del tiempo, con una ganancia promedio del 1 por ciento por operación. No es una mala estrategia para una semana.
Buena suerte en la búsqueda de inversiones que pueden no verse afectadas significativamente por el aumento de los impuestos sobre los dividendos.
Renuncia: Los puntos de vista y las recomendaciones en esta pieza están a cargo del colaborador solo y no necesariamente reflejan las opiniones de Investmentmatome.
