La relación P / E: ¿una verdadera medida de los beneficios? |

Las relaciones precio-ganancias (P / E) son una instantánea muy conveniente para evaluar si una acción es barata o costosa. Pero no cuentan toda la historia, y en ocasiones pueden ser francamente engañosas.

Si da unos pocos pasos más, puede evaluar realmente el valor de una acción en relación con las ganancias que se generan. Estamos hablando de flujo de caja libre. Comprender este concepto puede ayudarlo a evitar malas inversiones y apuntar a las buenas.

Para resaltar el estado de flujo de efectivo, supongamos que tenemos dos compañías, ambas están valoradas en $ 500 millones y generó $ 25 millones en ingresos netos el año pasado, para una relación P / E de 20. También asume que la primera compañía necesita seguir reinvirtiendo esas ganancias en mejoras a sus fábricas para mantenerse a la vanguardia, mientras que la segunda la empresa ya no necesita realizar este tipo de inversiones.

La primera compañía no tendrá nada que mostrar por esa ganancia de $ 25 millones, mientras que la segunda compañía puede agregar esos $ 25 millones en efectivo en su balance.

Los $ 25 millones la cifra de ganancias puede ser un poco engañosa. Todas las inversiones anteriores, como actualizaciones de fábricas, se anotan en el balance como un activo (en este caso en Plantas, propiedades y equipos o P, P y E). Cada año, la compañía consigue anotar algo de ese P, P & E (a medida que los activos, como fábricas y equipos, se vuelven menos valiosos a medida que envejecen). Sin embargo, la compañía también debe reducir sus ganancias en una cantidad proporcional, ya que esa "depreciación" se considera un gasto en el estado de resultados.

Entonces, si una empresa tiene $ 5 millones en depreciación, entonces los ingresos (o más correctamente, efectivo) flujo) en realidad podría ser más alto que el indicado $ 25 millones. Puede ver la depreciación añadida a la cuenta de resultados revisando el estado de flujo de efectivo.

Martek Biosciences (Nasdaq: MATK) ofrece un claro ejemplo. La compañía construyó una vasta instalación de fabricación para procesar los ingredientes que entran en las fórmulas para bebés y los suplementos nutricionales.

La buena noticia es que Martek ha terminado con esas inversiones y ya no necesita aumentar sus ganancias. Las malas noticias: un alto nivel de depreciación da la apariencia de menores ganancias.

Los inversores inteligentes saben incorporar esta información en sus análisis.

En los primeros nueve meses de la compañía en el año fiscal (octubre) 2011, Martek ha ganado alrededor de $ 34 millones ($ 1.02 por acción) en el ingreso neto. Sin embargo, el flujo de efectivo libre (o el efectivo que Martek en realidad tiene para mantener) fue de aproximadamente $ 100 millones (casi $ 3 por acción).

Si solo mira los ingresos netos proyectados para el año fiscal completo, entonces Martek comercia por unas ganancias proyectadas razonables de 15 veces. Pero si valoras las acciones según el flujo de caja libre, se ven extremadamente baratas, con menos de siete veces el flujo de caja libre proyectado.

Rendimiento del flujo de caja libre

Cuando los mercados alcanzan un período difícil, como lo han hecho ahora, el flujo de efectivo libre se vuelve más importante ya que proporciona un indicador muy real y preciso de una acción en comparación con otras inversiones, como los bonos. Mientras que muchos inversores buscan acciones en función de los rendimientos de sus dividendos, los inversores que no necesitan ingresos en este momento deberían consultar las acciones en función de su rendimiento de flujo de caja.

Es fácil de calcular. Simplemente divide 100 por el múltiplo de flujo de caja libre.

En el caso de Martek, que tiene un flujo de caja libre múltiple de siete, entonces su rendimiento de flujo de efectivo libre es de aproximadamente 14%. Eso se compara con el mísero 1% al 3% que pagan los certificados de depósito y las letras del Tesoro. Las tasas de interés (y estos rendimientos de renta fija) podrían aumentar en una cantidad significativa, y las acciones de Martek se compararían favorablemente.

La relación P / E se puso de moda a finales de la década de 1920, ya que los inversores no tenían idea de cómo valorar las acciones estaban comprando. Hemos recorrido un largo camino desde entonces, sin embargo, el EPS y la relación P / E todavía dominan los titulares. Tome el paso adicional y calcule el índice de flujo de caja libre y el rendimiento del flujo de efectivo libre. Las acciones que se ven atractivas con estas medidas ayudarán a que su cartera se mantenga firme en los mercados bajos y se aprecie en los mercados en alza.