¿Es este el modelo de inversión de mayor valor? |

Soy un fanático de la estructura. Me gusta configurar una rutina y, si funciona, aparte de pequeños retoques, me gusta seguirla. Esto es especialmente cierto cuando se trata de mi estilo de inversión.

A lo largo de mis más de 10 años trabajando en Wall Street, he desarrollado mi propio proceso para seleccionar acciones que ha generado buenos resultados para mi cartera. Claramente, no es infalible y no es para todos. Toma lo que yo llamo un enfoque "cuantitativo" (que combina análisis fundamental y cuantitativo), que podría desanimar a los puristas de ambos campos.

Verá, muchos inversores profesionales pasan la mayor parte de su tiempo intentando imaginarse si las ganancias de una empresa en particular mejorarán o empeorarán en el futuro. Yo, por otro lado, busco que las acciones se negocien por menos de su poder de ganancias actual, lo cual, para ser justos, es difícil en los mercados cada vez más eficientes de hoy en día.

Sin embargo, como sé que existen tales oportunidades y he desarrollado un sistema para encontrarlas, puedo centrar la mayoría de mis esfuerzos en esta parte de la historia y dejar que el resto de los mercados luchen por las predicciones futuras.

En resumen, mi estrategia se centra en lo que hace una empresa hoy en día en lugar de lo que puede (o no) hacer mañana. Se enfoca en compañías aburridas que son baratas, lo que podría no ser apropiado para inversores que buscan la próxima gran cosa.

Así que los inversores impulsados ​​por catalizadores que buscan apostar en mejores (o peores) días por delante no necesitan seguir leyendo.

Para aquellos de ustedes que sigan leyendo, me gustaría compartir algunas de mis ideas con un poco más de detalle. Como gran creyente en poner su dinero donde está su boca, pensé que sería mejor ilustrar mi proceso con un ejemplo de una acción que compré (y todavía tengo).

West Corporation (Nasdaq: WSTC) es típica de las acciones que elegiría mi metodología. Es una compañía de tecnología que brinda soluciones de comunicación a clientes en una variedad de industrias. Sus servicios incluyen la celebración de conferencias telefónicas y transmisiones web, la entrega de alertas y notificaciones, la facilitación de llamadas al 9-1-1 y la asistencia de call centers.

En pocas palabras, es un negocio estable que puede soportar los altibajos de la economía. Esto se hace evidente al observar la línea principal de la compañía en los últimos años, que se expandió … incluso durante la Gran Recesión, como se puede ver en la tabla a continuación. Este crecimiento no se produjo a expensas de los márgenes, que se han mantenido estables.

Es importante destacar que WSTC genera un fuerte flujo de efectivo libre y altos rendimientos del capital, que la administración utiliza para pagar la deuda y reinvertir en el negocio, incluidas adquisiciones (más recientemente, anunció la compra de Health Advocate para reforzar su vertical de atención médica).

Los niveles de deuda de WSTC, aunque elevados, han estado disminuyendo debido a los reembolsos, mientras que su flujo de efectivo ha cubierto con creces sus pagos de intereses. La compañía también comenzó a pagar dividendos en el segundo trimestre de 2013, con su pago trimestral más reciente de $ 0.225 por acción, equivalente a un rendimiento anualizado de 3.4%.

Eso está muy bien, pero aquí es donde mi estrategia difiere del resto …

Para valorar las acciones, empiezo con una estimación de lo que la empresa puede ganar de forma normalizada. En lugar de observar las numerosas variaciones de las ganancias "ajustadas" derivadas del estado de resultados, me concentro en los flujos de efectivo libres, que es el efectivo no gravado y duro que genera una empresa que es menos propenso a la manipulación contable.

Suponiendo que gana este nivel de flujos de efectivo a perpetuidad y descontándolos a una tasa apropiada (similar a cómo se valoraría una anualidad), puedo poner un valor en el poder de ganancias actual de la compañía, suponiendo que no haya más crecimiento. o mejora Si este valor es materialmente más alto que el valor de mercado actual de la empresa, el stock representa una oportunidad de inversión convincente.

Como se muestra en el cuadro a continuación, la generación de flujo de efectivo libre de WSTC ha estado aumentando constantemente, impulsada por el continuo crecimiento de la línea superior, el apalancamiento operativo y las mejoras de capital de trabajo.

Aunque es probable que esta tendencia de crecimiento continúe en el futuro, si asumo que la compañía solo mantendrá su tasa anual actual de aproximadamente $ 350 millones en flujos de efectivo para siempre, el valor de este flujo de ganancias equivale a $ 6.2 mil millones. Ajustado por su deuda neta, el valor del capital sería de $ 2.7 mil millones, o $ 32 por acción. Combinado con su dividendo, esto representa un 25% de rentabilidad total frente al precio actual de las acciones de $ 26.

En otras palabras, si WSTC simplemente mantiene su nivel actual de poder de ganancias (que es una suposición muy conservadora), la acción vale un 25% más de lo que está operando hoy en día. Cualquier aumento adicional o mejora en los márgenes sería una ventaja adicional, pero no esencial para mi tesis de inversión.

Primero compré acciones de WSTC a principios de abril a alrededor de $ 24. Desde entonces, las acciones han tenido un rendimiento del 11% (incluido el pago de dividendos a mediados de mayo), superando con creces el rendimiento del 2% del S & P 500, pero todavía veo muchas ventajas.

Riesgos a tener en cuenta: Los riesgos relacionados con WSTC incluyen un deterioro en las condiciones macro, aparición de nuevas tecnologías competitivas y baja flotación pública (los fundadores controlan aproximadamente el 70% de las acciones en circulación).

Acción a tomar -> A los precios actuales, recomiendo la compra de WSTC para una posible rentabilidad total del 25%.