Inversión de ingresos en un entorno de tasa creciente

Durante la mayor parte de los últimos 30 años, los inversores en bonos se han echado a perder. Si bien algunos de los que confían en obligaciones hipotecarias garantizadas y otros préstamos hipotecarios incobrables originados en la década de 2000 ciertamente se vieron afectados, en su mayor parte, los inversores en bonos se han beneficiado de una caída masiva a largo plazo en las tasas de interés desde 1980. Las tasas de caída, por supuesto, es un aumento en los precios de los bonos. Si se produce una marcada disminución de la inflación (un cáncer para los prestamistas a largo plazo), y los rendimientos reales para los tenedores de bonos han sido sólidos durante una generación.

Bueno, todas las cosas buenas deben llegar a su fin, y parece que ese es el caso ahora para los tenedores de bonos. Las tasas de interés han aumentado en general, lo que ha hecho bajar los precios de los bonos. El índice Barclays U.S. Aggregate Bond bajó un 2,68 por ciento en comparación con el año anterior, al cierre del mercado el 15 de agosto de 2013. El índice Global Aggregate bajó un 3,67 por ciento. Los inversores en bonos se están familiarizando rápidamente con el concepto de riesgo.

¿Qué significa esto para los inversores de ingresos?

Si necesita ingresos de una cartera, debe obtenerlos de algún lugar. Entonces, ¿qué debe tener en cuenta el inversor orientado a los ingresos cuando ingresamos en una situación de viento en contra potencialmente larga y creciente?

Bueno, la respuesta corta sería ahogarse con el bate. Tire de sus vencimientos promedio o duraciones en su cartera a períodos más cortos. De esta manera, los pequeños aumentos de la tasa de interés deberían producir pérdidas más modestas.

Pero Bill Gross, el gerente de PIMCO Total Return Fund, el fondo mutuo de bonos más grande del mundo, piensa que esa no es la estrategia óptima. De hecho, lo compara con los británicos usando tácticas obsoletas en la Batalla del Somme, y siendo derribado por el fuego moderno de ametralladoras alemanas.

"Le escribo para alertarle sobre la evolución del pensamiento que podría ganar esta nueva guerra sin hacer que usted, el inversionista, abandone una clase de activos histórica y con validez futura que creemos que aún puede proporcionar ingresos confiables y, con suerte, rendimientos estables incluso ante un interés más alto. Las tasas ", escribe Gross.

Estrategia de Bill Gross

¿Qué está pensando Gross? En pocas palabras, Gross está tratando de defender la inversión en bonos pensando más allá de los pagos de intereses semestrales, y en otros factores que pueden impulsar el rendimiento total, más allá de los pagos periódicos de intereses. Para desbloquear estos factores, Gross le da una mano: en lugar de depender completamente de un apuro hacia la seguridad y el corto final de la curva de rendimiento, Gross insinúa en incursiones en activos denominados en otras monedas, por ejemplo. A medida que el dólar pierde valor frente a otras monedas, gran parte del riesgo de una tasa de interés en riesgo en los Estados Unidos puede diversificarse.

Ya lo vemos en Europa y Asia: a pesar de la caída en los índices de bonos agregados de EE. UU. Y Global desde principios de año, tanto el índice Barclays Asian Pacific Aggregate como el índice Barclays Euro Aggregate se encuentran actualizados hasta la fecha, un 1,62 por ciento. y 0.86 por ciento, respectivamente.

Gross también escribe que el inversionista experto en bonos también puede generar alfa, o un rendimiento ajustado al riesgo por exceso, explotando cosas como la prima de volatilidad, el riesgo de crédito mal valorado y aprovechando los puntos de subvaloración en la curva de rendimiento, enfatizando una estrategia de "bala" de inversión enfocada en un punto de duración subvaluado en lugar de una barra o una estrategia diversificada.

Gross, por supuesto, aboga por una estrategia de 'riesgo' para navegar en un entorno de tasa creciente: simplemente está agregando el riesgo desde diferentes direcciones para compensar el hecho de aprovechar la curva de rendimiento, al igual que un capitán de barco podría navegar una fuerte corriente principal acelerando sus motores o agregando más vela y virando hacia adelante y hacia atrás mientras navega hacia el viento.

Estrategias para inversores minoristas

Pero tú no eres Bill Gross. Tan poco como invertir en fondos brutos, sobre los cuales no tenemos opinión, de una manera u otra, ¿a dónde más puede recurrir para generar ingresos? Aquí hay algunas ideas prometedoras:

Bienes raíces. Un generador de ingresos comprobado a largo plazo con el tiempo, los bienes raíces tienen la ventaja adicional de apalancamiento. Todavía hay ofertas que se pueden conseguir, aunque un año de amplia recuperación en los precios de las casas, más la infusión de miles de millones de fondos de cobertura en el mercado de propiedades de alquiler ha hecho que sea más difícil encontrar ofertas de lo que eran hace uno o dos años.

REITs y Fondos REIT. Estos vehículos de inversión invierten en bienes raíces, pero están sujetos a impuestos para incentivarlos a transferir los ingresos al inversionista en forma de dividendos. Puede comprar fondos REIT, o comprar REIT individuales que se concentran en industrias específicas como grandes desarrollos residenciales, apartamentos, condominios, centros comerciales, hoteles, regiones y estados específicos, y dividen el riesgo de cualquier manera que pueda imaginar. Puede marcar el riesgo hacia arriba o hacia abajo, generalmente, invirtiendo en REIT más o menos diversificados o combinándolos. Incluso puede comprar REIT no comerciados para aumentar el rendimiento de su inversión, pero esto es solo para manos experimentadas.

Anualidades de ingresos de por vida. Estos son productos de seguros que convierten una suma global en un ingreso de por vida garantizado. Sin embargo, dependiendo de su edad, el rendimiento real que obtiene cada mes o cada año puede obtener un aumento significativo por encima de las tasas de mercado debido a un fenómeno conocido como créditos de mortalidad. Cuanto mayor sea usted cuando compre un LIA, mayor será el efecto.Esto es más beneficioso para aquellos con buena salud.

Anualidades médicamente suscritas. ¿Estás en mal estado de salud? ¿Sigues necesitando ingresos? La anualidad médica suscrita es un producto poco comprendido diseñado para servir a este mercado. Si bien los LIA convencionales benefician a los sanos, estas anualidades brindan un pago basado en las tasas de mortalidad de las personas que comparten su condición médica y salud general menos que perfecta. Esta es una manera de aumentar los ingresos en una suma global.

Acciones de utilidad. Por mucho tiempo favorecido por sus abuelos, las acciones de servicios públicos siguen generando ingresos basados ​​en suscripciones o en el uso de energía. Algunos de ellos tienen una larga historia de generar ingresos por dividendos razonables. En algunos casos, estamos viendo que las compañías de telefonía celular y las de banda ancha adoptan características similares a las de los servicios públicos, al menos en lo que respecta a los inversores.

Bonos municipales.Sí, algunos bonos municipales tendrán dificultades y habrá más quiebras municipales. Pero la gran mayoría de ellos pagará los ingresos y el capital según lo programado. Para aquellos en niveles de impuestos más altos, el hecho de que estos bonos generalmente están libres de impuestos (con la excepción de los bonos de actividad privada para aquellos sujetos al impuesto a la renta alternativa) proporciona un pequeño aumento de rendimiento agradable, sin un aumento correspondiente en el riesgo, en muchos casos.

Llamadas cubiertas. Cuando usted vende una opción de "compra", le está vendiendo a otros inversores el derecho de comprarle acciones, a un precio más alto de lo que es actualmente, por lo general. La llamada está "cubierta" si realmente posee las acciones. Eso significa que no hay riesgo de que usted salga y se lo compre para vendérselo cuando llegue el momento de la entrega. Otros inversores están dispuestos a pagar por el derecho de comprar una acción a un precio determinado. Su cartera puede potencialmente generar algunos puntos de ingresos de esta manera. A menudo, la opción caducará y usted se queda con el dinero. A veces tendrás que vender las acciones. No hay problema - ¡toma ese dinero y ponlo en algún otro negocio!

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