¿Por qué la caída de los márgenes brutos no siempre causa problemas?

Al comparar los estados de resultados, muchos inversores se centran en los márgenes brutos (que es medida de los beneficios brutos dividida por las ventas). Suponen que mientras los márgenes brutos se estén expandiendo, entonces la empresa debe estar en el camino correcto.

No necesariamente es así.

De hecho, las empresas pueden tener una muy buena razón para sacrificar los márgenes brutos. Si una compañía baja un poco sus precios, renunciando a un poco de márgenes brutos, aún puede generar mayores ganancias gracias a un mayor volumen de bienes vendidos.

Y así es como Walmart (NYSE: WMT) se acerca al negocio. El mega-minorista ha decidido bajar los precios en muchos artículos para aumentar el tráfico de la tienda. Los márgenes brutos, que habían aumentado de manera constante a lo largo de los años, en realidad podrían caer en una cantidad modesta este año a alrededor del 24,6%.

Pero eso está bien. Walmart cree que puede compensar el volumen. Es probable que las ventas crezcan alrededor del + 4% y las ganancias brutas sigan creciendo, alrededor del 3,5%. Y mientras los costos generales permanezcan bajo control, esas mayores ganancias brutas fluirán más fácilmente a la línea de ingresos operativos. Por lo tanto, es probable que los márgenes operativos de Walmart aumenten un poco, a pesar de los menores márgenes brutos. (Las ganancias netas también deberían ser más altas, y cuando se combina con un recuento de acciones más pequeño gracias a una recompra de acciones, las EPS deberían crecer a un 9% más robusto).

Walmart tiene suerte. Controla tanto del mercado minorista que puede darse el lujo de establecer el tono de los precios. Pero otras compañías pueden no ser tan afortunadas. La caída de los precios y la caída de los márgenes brutos podrían representar un problema real si se realiza en respuesta a las condiciones del mercado. Es por eso que vale la pena ver qué hay detrás del cambio en los márgenes brutos.

Por ejemplo, Ford Motor (NYSE: F) tuvo que esperar ociosamente hace unos años y ver a los rivales producir demasiados automóviles y camiones. Con un exceso de vehículos no vendidos acumulándose en los lotes del concesionario, los márgenes brutos cayeron desde la mitad de la adolescencia en la primera mitad de la última década al 6-10% en 2007, 2008 y 2009.

Esos márgenes brutos eran demasiado bajos para que el fabricante de automóviles ganara dinero, por lo que las ganancias masivas rápidamente se convirtieron en grandes pérdidas. Ford finalmente cortó por encima. Ahora, los márgenes brutos están volviendo a subir, y el fabricante de automóviles finalmente está nuevamente en negro. Si la producción de la industria puede mantenerse restringida a medida que aumenta la demanda, Ford podría ver un buen rebote en los márgenes brutos, y un fuerte aumento en las ganancias por acción.

[Lea aquí un vistazo a Ford Motor y posibles oportunidades de ganancias.]

Por supuesto, el mejor tipo de compañía para comprar es la que logra exprimir más ganancias brutas de cada dólar de ventas mientras mantiene los gastos generales bajo control. Eso también permite que los márgenes de operación se expandan a un buen ritmo. Apple (Nasdaq: AAPL) , Archer Daniels Midland (NYSE: ADM) , Priceline.com (Nasdaq: PCLN) y Salesforce.com (NYSE: CRM) han sido capaces de impulsar los márgenes brutos y operativos durante al menos los últimos tres años. (Esto no implica que estas compañías continúen haciéndolo, sino que destaca la declaración de ingresos ideal.)

Acción a tomar: Cuando se analiza el comunicado de prensa trimestral de una compañía, la administración siempre buscará resaltar el positivos e ignorar los negativos. Asegúrese y calcule si los márgenes se están expandiendo antes de considerar una inversión. Puede haber una buena razón para lograr un impacto a corto plazo en los márgenes brutos (como es el caso de Walmart), pero la empresa aún debería estar en camino para obtener mayores ganancias de margen en el futuro.

También puede hacerse una idea de tendencias de margen escuchando la conferencia telefónica de la compañía. ¿La empresa está aumentando o reduciendo los precios? ¿Los gastos generales están bajo control o los costos generales aumentan demasiado rápido? Esos factores ayudan a determinar la dirección futura de los márgenes de ganancia.

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Si desea obtener más información acerca de cómo usar el análisis de márgenes en su investigación de inversión, consulte este artículo relacionado de InvestingAnswers: 4 maneras en que puede detectar una empresa saludable y cómo usar el margen El análisis como herramienta de inversión.