Sus notas de la cuna de la reunión anual de Berkshire Hathaway |

La reunión anual de Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-B) de este año proporcionó al CEO Warren Buffett una oportunidad para abordar un tema principal: The Goldman Sachs Group (NYSE: GS).

Buffett, siempre el maestro, explicó la transacción en cuestión, analizó qué hizo Goldman y qué debería haber hecho (que era lo mismo) y dijo que el episodio completo no era material para el futuro de Goldman. Buffett pasó más tiempo hablando de Goldman que de cualquier otro tema.

Sin embargo, no fue lo único de lo que habló. Durante la reunión de aproximadamente cinco horas, Buffett abordó docenas de temas. Aquí, tomado de dos notas legales que valgo de notas que tomé en las reuniones de este año, hay una sinopsis de las cuatro cosas más importantes que Buffett discutió, y lo que podrían significar para los inversores.

Esperar más adquisiciones.

Algunas de Wall Street vio la compra de Berkshire de Burlington Northern Santa Fe, que se completó en febrero, como la culminación de la larga carrera de Buffett, una excelente manera de salir con una nota alta. Pero Buffett no está muerto y no irá a ninguna parte. Él ama su trabajo y ciertamente ama su lugar en los negocios estadounidenses, y el hecho es que las adquisiciones de Berkshire no han terminado.

Esto es cierto por dos razones principales. Primero, Berkshire ganó $ 8.4 mil millones en 2009 y otros $ 3.7 mil millones en el primer trimestre de 2010, por no hablar de su acceso a $ 60 mil millones en flotación de seguros. Dejar que ese efectivo permanezca inactivo conduce a Buffett a lo loco. Y la segunda razón por la que debemos concluir que las adquisiciones importantes no han terminado es que Buffett dijo que no: "Estamos tan interesados ​​como siempre", dijo en Omaha el sábado. "Me encantaría que el lunes por la mañana suene mi teléfono con algo importante. Si recibo la llamada el lunes y es un acuerdo de $ 10 mil millones, diré que sí y encontraré una manera de hacerlo".

Buffett sabe llegará el momento en que ya no podrá cultivar Berkshire. En algún momento, dijo el sábado, Berkshire no podrá traducir un dólar de ganancias retenidas en un dólar de capitalización bursátil. Entonces, lo único lógico que hay que hacer es comenzar a devolver los dólares directamente a los accionistas. Buffet se resistirá a esto con todas sus fuerzas: quiere invertir esos dólares, no pagarlos, y es por eso que Berkshire no paga dividendos. Actualmente, un dólar de ganancias retenidas se está traduciendo en alrededor de $ 1.30 de valor de mercado, dijo Buffett el sábado. Las adquisiciones continuarán hasta que eso deje de ser cierto.

Charlie Munger ve una gran promesa en la energía solar.

Buffett quiere un rendimiento razonable del capital invertido para siempre. Así es como construye valor a largo plazo. El vicepresidente Charlie Munger, alter ego de Buffett y socio de negocios desde hace mucho tiempo, tiene un enfoque ligeramente diferente. Quiere encontrar compañías con una sólida trayectoria y una indicación de un futuro extremadamente brillante.

Munger fue la fuerza impulsora detrás de la inversión de Berkshire en BYD, el fabricante chino de baterías y fabricante de automóviles. Munger vio la tecnología y quedó tan impresionado que poseer la compañía fue el único curso de acción que pensó que era razonable. Munger, quien cree que todos los problemas importantes que enfrenta la humanidad se reducen a un problema de energía, dijo el sábado que BYD había logrado cosas que no debería haber sido capaz de lograr.

Dijo que la energía solar era inevitable y que claramente tenía un lugar en la cartera de energía de la nación. Esta es una declaración significativa, porque la energía es una gran parte de los negocios de Berkshire. Mid-American Energy, que representa la mayor parte de la cartera de energía de Berkshire, es una de las mayores preocupaciones de energía eólica en el país.

El único problema significativo con la energía solar es su costo relativamente alto. Munger dijo que no importa si el solar es el doble de lo que el país está acostumbrado a pagar, que será simplemente un "bache" económico.

# - ad_banner_2- # Con el amor de la energía de Munger, una disposición para pagarlo y su historial de impulsar acuerdos relacionados con la tecnología que Buffett normalmente no habría elegido, creo que es posible que una adquisición relacionada con la energía solar esté en proceso o que algún día esté en proceso. A Munger le gusta el futuro de la energía solar en el sentido de que, para él, es claramente el futuro inevitable. Buffett utilizaría la tecnología solar para absorber una gran cantidad de capital y producir un flujo constante de ingresos a lo largo del tiempo sin la asignación de capital adicional.

Los inversores que estén interesados ​​en este espacio deberían comenzar a estudiar las principales compañías solares. La compañía solar de escala industrial más grande en los Estados Unidos es First Solar (Nasdaq: FSLR). Las pautas de adquisición de Berkshire requieren que una empresa tenga unos $ 200 millones en ganancias netas al año, y First Solar se acerca a eso.

La investigación del gobierno sobre Goldman Sachs significa una oportunidad para los inversores.

Buffett, claramente un experto en el campo, ha expresado su preocupación por la demanda contra Goldman y ha respaldado categóricamente al banco de inversión y a su director general, Lloyd Blankfein. La historia de Berkshire con Goldman abarca casi medio siglo, y aunque su punto de vista puede verse empañado por su afinidad con la empresa, no asociaría a Berkshire con ninguna organización que se haya involucrado en ningún tipo de maldad. Cuando Buffett dirigió brevemente a Salomon Brothers, dio su testimonio en 1991 ante el Congreso, que estaba investigando las prácticas del banco. Buffett dijo que le había dicho a los miembros de la firma que no le importaba si perdían dinero por la empresa, pero que perdieron un poco de reputación, "y seré implacable".

Buffett ha invertido $ 5 mil millones en Goldman. Comparte. "Nos encanta la inversión", dijo el sábado. Las acciones de Goldman tuvieron un gran éxito cuando se anunció la demanda y han perdido más terreno ya que el Departamento de Justicia ha dicho que comenzará su propia investigación de la empresa. Las acciones no son para los débiles de corazón, pero ciertamente están a la venta. Los inversores que realmente consideran a Buffet como el Oráculo de Omaha y están dispuestos a apostar por su experiencia deberían comprar acciones de Goldman.

David Sokol es el candidato más probable para el puesto más alto en Berkshire.

Cuando Buffet muere (o si se retira debido a problemas de salud) su trabajo se dividirá en dos funciones, un director ejecutivo y un jefe de inversiones. Adivinando quién será su sucesor es un reverenciado juego de salón de Wall Street.

El dinero inteligente está en David Sokol, que trajo Buffett Mid-American Energy. Sokol fue el hombre que Buffett envió a China para mirar a BYD para evaluar el entusiasmo de Munger, y Sokol ahora dirige NetJets, la compañía de propiedad de aviones fraccionada de Berkshire, y la ha convertido en una empresa rentable, revirtiendo años de pérdidas. Buffett le dio grandes elogios a Sokol por esto en la reunión anual.

Durante mucho tiempo pensé que Ajit Jain, que maneja el negocio de reaseguros de Berkshire, sería el candidato ideal, pero ahora creo que el trabajo es de Sokol, aunque yo predigo que cree un rol para Ajit que lo pondría a cargo de todos los negocios de seguros de Berkshire.

Sokol es un buen candidato. Es un chico de Omaha vinculado a los amigos de Buffett Peter Kiewitt y Walter Scott. Tiene una vasta experiencia operacional, una integridad extremadamente alta y Buffett claramente valora su juicio. No hay forma de que los inversores ganen dinero apostando a quién es el próximo CEO. Y realmente no importa quién sea, porque una cosa es cierta: no será Warren Buffett y las acciones se lanzarán en picada.

Y eso, por morboso que parezca, es la oportunidad para los inversores. El directorio de Berkshire ha firmado un contrato con el nuevo CEO, quien quiera que sea. Si Buffett se siente cómodo y la junta también lo es, como dijo Buffett el sábado, entonces lo único que deben hacer los inversionistas es ser pacientes y esperar la oportunidad, consejo clásico de Buffett.