No se preocupe por el riesgo: adminístrelo

Por Steven Podnos

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¿Qué es una inversión arriesgada? La mayoría de las personas piensan que un activo que oscila enormemente en el precio es muy arriesgado.

Pero de hecho, eso es volatilidad y no riesgo. Una inversión volátil es arriesgada solo si es posible que tenga que venderla durante una de sus caídas.

Por lo tanto, podemos definir el riesgo como realmente la posibilidad relativamente segura de una pérdida. Por ejemplo, recuérdalo hace unos seis años. Mi (y posiblemente su) cartera cayó en "valor" a más del 30% a fines de 2008 y principios de 2009. Pero al no hacer nada más que esperar, ahora es mucho más grande que en 2008. Al no tener que vender, no estábamos claramente expuestos Riesgo en el momento. Esto es crucial para comprender si usted invierte en inversiones volátiles como las acciones.

El líder de los fondos de cobertura Howard Marks recientemente comentó que él cree profundamente que no podemos predecir el futuro con suficiente precisión como para beneficiarnos claramente o evitar el riesgo. Piensa que, en cambio, podemos desarrollar un rango de posibilidades de eventos futuros e invertir en base a estas suposiciones.

Marks también desarrolla una teoría muy interesante sobre la relación entre inversiones “riesgosas” y retornos. Señala que si las inversiones más riesgosas generalmente tuvieran mejores rendimientos a largo plazo, realmente no serían riesgosas. En cambio, señala que las inversiones "más riesgosas" tienen una mayor probabilidad de rendimientos tanto mejores como peores con el tiempo que las inversiones "seguras".

También nos recuerda que existe el riesgo de no correr el riesgo suficiente. Permanecer en los fondos del mercado monetario a largo plazo es menos riesgoso que el mercado de valores, pero tiene un alto costo de oportunidad. Señala que el comportamiento que muchos inversionistas utilizan para "reducir el riesgo" en cambio agrega el riesgo de "perderse".

Quizás el único riesgo real que podemos determinar en cualquier momento es el de la sobrevaluación. Esta valoración debería ser extrema, sin embargo, hay ejemplos recientes. En 2002 y 2009, las valoraciones de las acciones fueron muy bajas y una inversión prudente valdría la pena. Por el contrario, en 1999 las acciones estaban sobrevaloradas. En 2006 y 2007, las propiedades inmobiliarias en muchas partes del país estaban sobrevaloradas (¿recuerda las líneas de personas que esperan pagar el precio total de los condominios?).

Sin embargo, la mayoría de las veces, y con la mayoría de los activos, la valoración es más vaga. Por ejemplo, en 2007, las acciones no estaban realmente sobrevaloradas, sino que reaccionaron ante una crisis de liquidez vinculada al mercado hipotecario. Durante estos tiempos debemos ser diversificados, pacientes y disciplinados, y debemos evaluar continuamente los muchos riesgos posibles en el horizonte. También debemos recordar que los grandes cambios de precios son factores de riesgo. Un activo que ha bajado notablemente en el precio tiene menos riesgo, no más, y viceversa.