¿Qué es el comercio de alta frecuencia y quién se beneficiará de HFT?

Por lo general, los inversores tradicionales a largo plazo esperan hasta que el mercado de valores se desplome después de los operadores de alta frecuencia con antorchas y horcas. Por lo tanto, es inusual ver historias que atacan el comercio de alta frecuencia (HFT), justo cuando los mercados de valores están operando cerca de máximos récord de varios años. La historia de Barry Randall sobre el comercio de alta frecuencia debe morir justamente hace esto.

Los medios de comunicación están asumiendo cada vez más comerciantes de alta frecuencia: inversores a muy corto plazo que generalmente intentan explotar movimientos muy pequeños en el precio de una acción trabajando muy rápidamente. Sus operaciones duran unos minutos, unos segundos y, a veces, incluso menos. ¿Esto funciona, y es seguro? Investmentmatome desglosa los conceptos básicos de este enfoque del comercio.

Quien o qué – Son los comerciantes de alta frecuencia?

Algunos comerciantes de alta frecuencia operan sus programas manualmente, tomando una decisión consciente de participar en cada comercio.

Otros operadores programan lo que llamamos "cajas negras". Estos son solo robots informáticos que ingresan órdenes de compra y venta basadas en una estrategia comercial específica. Hay inversores e incluso instituciones que utilizan estas plataformas de negociación de alta frecuencia casi exclusivamente. Programan en una estrategia comercial, criterios de compra y venta, un par de órdenes limitadas, y luego dejan que su estrategia comercial se ejecute en piloto automático.

¿Funciona HFT?

Sin duda, funciona para el corredor y los concesionarios que atienden a los operadores de alta frecuencia. Ellos ganan una comisión por cada comercio. Para muchas corredurías, el comercio de alta frecuencia representa la mayoría de sus negocios. Algunos corredores / intermediarios establecen sus negocios principalmente para atraer comerciantes de alta frecuencia y de programas.

Hay algo que decir para la "caja negra", en teoría. Según la encuesta más reciente de DALBAR, los inversores solo obtienen una fracción de la rentabilidad cada año que obtendría un inversor pasivo en el índice S&P 500. Y esto es cierto encuesta tras encuesta, año tras año. Esto se debe a que cuando los comerciantes se emocionan, y la mayoría de ellos lo hacen, tienden a tomar malas decisiones.

Al confiar todo el programa comercial a un programa informático sin emociones, el operador de caja negra espera eliminar la emoción como un factor en la inversión. Depende de la computadora para agregar alfa, es decir, el retorno por encima de lo explicable por los movimientos del mercado en su conjunto.

Los comerciantes que no utilizan un enfoque de caja negra, por otro lado, confían en su propia capacidad para ver tendencias y encontrar y explotar anomalías en el mercado, mientras resisten la tentación de ceder a las emociones.

¿Es HFT rentable en la práctica?

Hay empresas enteras que se hacen bastante bien con el comercio algorítmico, es decir, el comercio por programa de computadora solo. Algunas instituciones también utilizan el comercio de alta frecuencia como una especie de radar o sonar para navegar con el mercado. Al colocar un flujo constante de pequeñas operaciones, una institución puede proporcionarse a sí misma y a los mercados un precio actual en cualquier valor negociado. También pueden sentir si hay una orden grande por ahí. Si un intercambio generalmente toma 20 minutos para ejecutarse, y luego su "sonda" siente que todas sus ofertas se están recuperando en un instante, eso les dice que hay una gran orden en el mercado en alguna parte. Alguien es optimista sobre la seguridad.

Luego, al liberar un flujo de órdenes de mercado a precios crecientes, pueden discernir el precio de oferta máximo de la otra parte. Entonces pueden lanzar un comercio más grande con esta información. Entonces, en este caso, el comercio de alta frecuencia no es el evento principal, pero sirve para que las operaciones más grandes sean más rentables.

Por otro lado, muchos inversionistas más pequeños, con menos habilidades de programación o conocimientos del mercado, han sido eliminados. Mientras tanto, los comerciantes de alta frecuencia acumulan costos de transacción e impuestos como locos. En la mayoría de los casos, cada comercio cuesta unos pocos dólares con un corredor de descuento.

Otras opiniones de expertos: ¿Es seguro HFT?

Nos dirigimos a los expertos para preguntar si HFT necesita más salvaguardas y regulaciones.

• Jeffrey Chang, Consultor Principal en EXIQ, explica cómo HFT ha mejorado la eficiencia y reducido los precios, pero advierte que el comercio algorítmico puede suponer riesgos:

“El comercio de alta frecuencia debe diferenciarse un poco del comercio algorítmico. HFT crea el mercado y proporciona liquidez: si desea vender sus acciones ahora en lugar de esperar a un comprador, un creador de mercado le ahorra tiempo y gana algo de dinero en el proceso al ser el comprador de último recurso. El comercio de alta frecuencia ha reducido los costos. Es la razón principal por la que la mayoría de las personas solo pagará un margen de oferta / compra de 1c por un montón de acciones. Antes de las operaciones computarizadas, habrían pagado más de 12 veces. Además, a medida que empujan los sistemas para escalar y forzar la competencia entre mercados, las tarifas por orden y por acción se reducen. También han hecho que el mercado sea más eficiente.

El comercio algorítmico, por otro lado, es susceptible a muchos más problemas, pero cuando las cosas fallan, son las personas que escribieron y usaron el código que sufre. Si hay regulaciones involucradas, deberían tratar de asegurarse de quién sufre la responsabilidad del comercio irresponsable en general, asistido por computadora o no, y explicarlo a las personas comunes y los jubilados que no quieren que su dinero se invierta en instrumentos financieros extraños.. ”

• Joe Fox, fundador y CEO de la corredora en línea. Ídem comercio, explica por qué HFT ha creado un campo de juego injusto y cómo se pueden nivelar las cosas:

“El comercio de alta frecuencia definitivamente debe reiniciarse, ya que coloca al inversionista individual en un campo de juego injusto. Cuando el inversionista individual siente que el mercado de valores es injusto, el mercado de valores se rompe. Sin embargo, será difícil encontrar un enfoque que funcione. Parece cada vez más probable que Europa instituya un impuesto a las transacciones que limite el potencial de ganancias de dicha actividad, pero el resultado probablemente será que esas empresas reduzcan sus operaciones en los mercados de EE. UU., Donde creo que nunca lo habrá. el apoyo a un impuesto de este tipo, lo que aumenta aún más el riesgo de más choques repentinos. Otras ideas implican dar a los reguladores 100% de transparencia en la actividad comercial. Eso está bien para descubrir qué sucedió en el pasado, pero es difícil verlo como una prevención de problemas en el futuro.

Anteriormente, la prioridad número uno de los intercambios era el inversor. Ahora, la prioridad número uno son las ganancias, incluso si generar esas ganancias perjudica a los inversores. No tiene sentido. Ha provocado que los intercambios pierdan sitio de lo que es importante. Creo que la mejor manera de solucionar el problema es dar a las empresas la capacidad de dictar dónde se negocian sus acciones, evitando que ocurran en “fondos oscuros” o en algunos de los otros intercambios alternativos donde se congregan los comerciantes de alta frecuencia. Creo que ese tipo de control ayudaría en gran medida a reducir el impacto del comercio de alta frecuencia. Todas las cuestiones anteriores apuntan a un nuevo enigma: los inversores deben estar en el mercado, pero si no pueden prestar atención a lo que está sucediendo, entonces no deberían estar en el mercado. Comenzamos Ditto Trade como una solución a este problema ".

• Jay Hinton, Global Product Manager con la plataforma comercial Mantara, construye el caso para la regulación de HFT, así como otros tipos de comercio:

“HFT, como todas las demás operaciones comerciales, requiere una regulación si queremos mantener la estabilidad y la equidad en los mercados de capital. El cambio de los intercambios a empresas con fines de lucro ha hecho esto más complicado, ya que enfrenta a los intercambios con los reguladores. Como vemos con otras industrias de alta tecnología, los reguladores luchan por mantenerse por delante de la curva y, a menudo, se quedan tratando de tomar medidas provisionales. Este problema se vuelve más turbio cuando se considera que existen realmente varios tipos de estrategias de HFT, algunas de las cuales abordan las deficiencias legítimas del mercado y otras que buscan controlar el sistema y que esencialmente están manipulando el mercado.

La respuesta aquí es doble: primero, los intercambios deben ajustar los incentivos para que los creadores de mercado de HFT sean recompensados ​​por contribuir con liquidez cuando aumenta la volatilidad. En segundo lugar, los reguladores deben centrarse en temas como la reforma del tamaño de marca, y el aumento de la vigilancia para el relleno de cotizaciones y otras estrategias que son esencialmente la manipulación del mercado ".

• Peter Pham, autor de El gran comercio, explica por qué las regulaciones por sí solas no resolverán los problemas planteados por HFT:

“La regulación no resolverá los problemas que rodean a HFT. Los fondos deben ser libres de desplegar su capital a su discreción. La solución debe provenir de los intercambios, creando rupturas en la tasa de flujo de pedidos. Alisando la tasa de cambio de las ofertas y las solicitudes de ingreso, se evitan una serie de fallos repentinos abusivos y se producen redadas de detención de pérdidas ahora ".

• Merlin Rothfeld, instructor de la Academia de comercio en línea, explica cómo las tácticas de relleno de citas utilizadas por las firmas de HTF pueden poner en gran desventaja al inversionista promedio:

“La alta frecuencia es simplemente una explotación de la tecnología. Ofrece a las empresas una ventaja de velocidad significativa al colocar sus servidores de ejecución más cerca de los servidores de intercambio. Esto pone al inversionista promedio en una desventaja de velocidad significativa. En sí misma, la situación anterior es mala, pero esa no es la peor parte. La siguiente capa es el relleno de citas de las firmas de HFT. Intencionalmente envían una gran cantidad de pedidos que intentan interrumpir las fuentes de datos, dando así a las computadoras que están ubicadas cerca de los servidores de intercambio enormes ventajas mientras que el operador promedio se queda con retrasos en los datos. El pináculo del problema no es HFT, sino los intercambios que dan a las empresas que envían grandes bloques de acciones un trato preferencial con respecto al enrutamiento de pedidos. Todo se basa en algoritmos, y cuanto mayor sea su orden, mayor será la cola que vaya. Así que el comerciante promedio no tiene una oportunidad. Claramente no es un campo de juego justo y equitativo, pero ¿qué espera que hagan los intercambios (empresas que cotizan en bolsa que buscan obtener grandes beneficios para los accionistas)?

¿Debería ser regulado? Absolutamente. Deberías tener que pagar los pedidos que envíes al mercado. Si una empresa de HFT desea enviar 100 mil pedidos por un total de un millón de acciones que no tienen intención de ejecutar, aún tendrían que pagar 10k solo por el esfuerzo. Los reguladores necesitan hacer que el campo de juego sea justo ".