¿Qué son las guerras de divisas y estamos en uno ahora?

¿Qué es una guerra de divisas, y estamos viendo una ahora?

Probablemente era inevitable: Japón, el Reino Unido, la eurozona y ahora los Estados Unidos se encuentran sumidos en el pozo de la deuda. El Reino Unido ha acumulado deudas equivalentes a más del 82 por ciento de su producto interno bruto, según datos del Fondo Monetario Internacional. La Unión Europea en su conjunto ha tomado prestado el equivalente al 90 por ciento de su PIB. La deuda de los Estados Unidos cruzó recientemente el umbral del 100 por ciento. Es decir, se necesitaría un año completo de la producción económica completa de cada hombre, mujer y niño en los Estados Unidos para pagar todo lo que tomamos prestado. Mientras tanto, la deuda pública total del gobierno de Japón asciende a un asombroso 230 por ciento.

Deuda generalizada en el oeste

La esperanza de los prestatarios netos, en general, es que el préstamo financiará el crecimiento económico, y que el crecimiento superará los intereses del dinero prestado. Pero a pesar de que las tasas de interés son extremadamente bajas en todo el Oeste desarrollado, el crecimiento ha sido difícil de lograr, un hecho subrayado por el decepcionante anuncio de crecimiento negativo de Estados Unidos para el 4^th trimestre de 2013.

Las potencias occidentales están teniendo dificultades para pagar la deuda al aumentar los impuestos. Los franceses lo intentaron con un impuesto confiscatorio del 75 por ciento sobre los ricos, lo que provocó que el capital saliera corriendo hacia las salidas. Gerard Depardieu se mudó, pero se le unieron miles de otros ricos franceses.

Entonces, los problemas de la deuda pública son resistentes a los aumentos de impuestos como una solución. Los conservadores, por supuesto, argumentan que los aumentos de impuestos son parte del problema.

Entonces, si no puede crecer para salir de sus deudas, y si no puede salir de las deudas, ¿qué queda?

Devaluación competitiva en el trabajo

Devaluación competitiva ocurre cuando cada país trabaja para inundar el mercado con su propia moneda para hacerlo más barato en relación con otras monedas. De esa manera, puede pedir prestados dólares grandes y luego pagarlos con otros baratos.

En igualdad de condiciones, los países deudores netos quieren que sus monedas sean baratas porque hace que el servicio de su deuda sea más asequible. Esto es, de hecho, cómo Alemania pagó sus deudas de guerra posteriores a la Segunda Guerra Mundial: infló la marca deutschemark en una medida absurda y devolvió el valor nominal de la deuda. Los países acreedores, por otro lado, quieren que las monedas de sus prestatarios se mantengan fuertes.

Los países que tienen más que ganar con la devaluación competitiva son los que tienen los niveles más altos de deuda por unidad de PIB.

Te estamos mirando, Japón. El gráfico presentado aquí por un estratega de DailyFX muestra claramente un aumento repentino en el interés en el yen durante los últimos meses. Eso significa que los especuladores están apostando a que el yen caiga aún más, un evento que puede convertirse en una profecía autocumplida. Especialmente si el Banco de Japón lo quiere. Sin embargo, el Banco de Japón ha estado degradando la moneda durante años, manteniendo las tasas de interés apenas por encima de nada para una generación de inversionistas.

En el momento de escribir este artículo, el yen japonés se aproxima a 12 caídas semanales consecutivas frente al dólar, la más larga en 40 años. Las otras economías asiáticas están empezando a tomar nota y recortar sus propias monedas para protegerse. Corea, al no querer perder un negocio de fabricación vital para Japón, está alcanzando la palanca de descarga. Si lo hace, es probable que China siga su ejemplo en un ejercicio económico masivo que ilustra el dilema de los prisioneros.

¿Una guerra de divisas de Estados Unidos contra China?

Mientras tanto, China se había opuesto a la política de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal de los Estados Unidos. Es decir, apuntalar la economía de los EE. UU. Comprando sumas enormes, no solo en tesorerías, sino también en grupos hipotecarios con problemas y otros tipos de deuda estructurada.

Gran parte de esta deuda estaba en manos de los mercados emergentes asiáticos de ahorro neto. Históricamente, los hogares asiáticos no consumen mucho en comparación con los occidentales. En cambio, generalmente ponen sus ganancias excedentes en bancos asiáticos, que, a su vez, los prestan a su mercado más grande y más listo: el Oeste.

El ministro de Relaciones Exteriores de China, Zhu Guangyao, advirtió en 2010 que la actual racha de flexibilización cuantitativa actual daría como resultado un "dinero caliente" de unos 10.000 millones de dólares en las economías de los mercados emergentes asiáticos como un bufido de cocaína, lo que podría interrumpir las economías más pequeñas en todo región.

Además, un abaratamiento sostenido del dólar estadounidense costaría empleos chinos. ¿Por qué? Porque las exportaciones últimamente han constituido entre el 31 y el 35 por ciento de la economía china. Están haciendo los iPhones que los estadounidenses están haciendo fila para comprar. Una caída del dólar aumentaría el costo de las exportaciones chinas a los compradores estadounidenses, y haría que los productos estadounidenses se abaraten en China. Esto es bueno para los fabricantes estadounidenses.

En igualdad de condiciones, el flujo de empleos se dirige al debilitamiento de la moneda, no al fortalecimiento.

Y ese es el quid del argumento. Cuando los gobiernos permiten que sus monedas se debiliten o se fortalezcan, es realmente una pelea por los restos de la mesa. Una moneda débil es, en última instancia, sobre la preservación de empleos de fabricación ¿Quién empuja a las monedas baratas? Fabricantes, sindicalistas y prestatarios netos. UNA débiles La política monetaria es en realidad una política pro-empleo, pro-laboral.

China tomó represalias por los EE.UU.La política monetaria potencialmente inflacionaria del Banco Central al separar su propia moneda del dólar y dejarla caer. Los EE. UU. Amenazaron con nombrar formalmente a China como "manipulador de moneda" (aunque la Administración de Obama no llegó a esa medida, en lugar de eso solo calificó al Renminbi como "significativamente subvaluado").

Si hay suficientes países asiáticos que devalúan sus monedas para alcanzar una masa crítica, existe el peligro de que todo el bloque de la ASEAN caiga en una espiral de mendigo-vecino: podría estallar una guerra de divisas, y cada estado involucrado trabajará para forzar una guerra. Las costillas de todos los demás jugadores al devaluar su propia moneda.

Cómo protegerse de una guerra de divisas

Hay dos trucos para protegerse contra la posibilidad de una guerra de divisas. Lo primero es apegarse a los activos duros que no pueden ser devaluados. Por ejemplo, bienes raíces, metales preciosos, materias primas y los valores que están vinculados a ellos. No importa lo lejos que degraden la moneda, los activos reales como estos conservarán su valor. Su valor solo se subdividirá más finamente gracias a las unidades monetarias cada vez más pequeñas.

Para los instrumentos de deuda, hay algunas cosas que puede hacer: comprar bonos en países que probablemente no se verán arrastrados a una guerra de divisas. Es decir, mantenga sus activos denominados en monedas fuertes en naciones que están aumentando sus monedas, en lugar de diluirlas. También puede seguir adelante e invertir en esa cláusula de protección contra la inflación si es un comprador de rentas vitalicias. Eso ayudará a amortiguar el golpe si la guerra de divisas lleva a la inflación.