Definición y ejemplo de seguridad de paso a través |

Qué es:

Valores de paso reciben pagos de un intermediario que cobra pagos de un grupo de activos.

Cómo funciona (Ejemplo):

Los valores con respaldo hipotecario (MBS) son algunos de los valores de paso más comunes. Para tener una idea de cómo funciona el "pass-through" en Pass-Through Securities, echemos un vistazo más de cerca a MBS.

Paso 1: agrupe algunos activos

Supongamos que desea comprar una casa, y así usted obtiene una hipoteca de XYZ Bank. XYZ Bank transfiere dinero a su cuenta y usted acuerda devolver el dinero de acuerdo con un cronograma establecido. XYZ Bank (que también podría ser un ahorro, cooperativa de crédito u otro originador) puede optar por mantener la hipoteca en su cartera (es decir, simplemente cobrar los pagos de intereses y principal en los próximos años) o venderla.

Si XYZ Bank vende la hipoteca, obtiene efectivo para hacer otros préstamos. Asumamos que XYZ Bank vende su hipoteca a la Compañía ABC, que podría ser una entidad gubernamental, cuasigubernamental o privada. ABC Company agrupa su hipoteca con hipotecas similares que ya ha comprado (lo que se conoce como "agrupación" de las hipotecas). Las hipotecas en el grupo tienen características comunes (es decir, tasas de interés similares, vencimientos, etc.).

Paso 2: Titulice el grupo

ABC Company luego vende valores que representan un interés en el grupo de hipotecas, de los cuales su hipoteca es una pequeña parte (llamada titulización del grupo). Vende estos valores a los inversores en el mercado abierto. Con los fondos de la venta de los valores, la compañía ABC puede comprar más hipotecas y crear más valores respaldados por hipotecas.

Paso 3: Pase los pagos de los prestatarios a los inversores (el "paso")

Así es como XYZ Bank y ABC Company hacen dinero comprando y vendiendo hipotecas: cuando realiza su pago hipotecario mensual a XYZ Bank, XYZ Bank mantiene una tarifa o spread y envía el resto del pago a la empresa ABC. ABC Company a su vez cobra una comisión y transfiere lo que queda de su capital e intereses a los inversores que poseen los valores respaldados por hipotecas (ABC Company contrata a un agente central de pagos para que lo haga de forma administrativa).

¿Por qué es importante?

Los valores de transferencia son muy parecidos a los bonos. La mayoría ofrece ingresos semestrales o mensuales, y esta frecuencia de pago aumenta los efectos combinados de la reinversión. Sin embargo, es importante tener en cuenta que los pagos que son parte del interés y parte principal podrían ser desfavorables para algunos inversores, ya que con cada aumento en el capital pendiente hay una disminución correspondiente en el importe de los intereses que se acumulan.

Por ejemplo, si un préstamo de $ 50,000 Ginnie Mae con un cupón del 5% pagaría $ 208.35 ($ 50,000 x.05 / 12) en intereses cada mes, pero también podría pagar $ 100 en capital. Esto significa que solo $ 49,900 está ganando intereses el próximo mes, y para el final del año puede haber solamente $ 48,800 ganando intereses. La devolución del principal también podría variar según la rapidez con que se paguen las hipotecas subyacentes.

Aunque la diversificación ofrecida al invertir en un conjunto de hipotecas mitiga considerablemente el riesgo de incumplimiento de un emisor de MBS, algunos MBS tienen capas adicionales de protección predeterminada. Por ejemplo, considere un MBS de GNMA. Su primera protección contra el incumplimiento es la solvencia del prestatario original (es decir, la capacidad del prestatario para reembolsar al banco XYZ). En segundo lugar está el seguro o garantía hipotecaria proporcionada por una empresa patrocinada por el gobierno (por ejemplo, si el prestatario califica para un préstamo VA, por el cual la Administración de Veteranos promete reembolsarle a XYZ Bank si el prestatario no puede). El tercero es la solvencia del emisor de MBS (en nuestro ejemplo, la capacidad de la Compañía ABC de transferir los pagos de intereses y principal a los inversores de MBS). En cuarto lugar está la solidez financiera de GNMA (es decir, la capacidad de GNMA para pagar a los inversores de MBS si la empresa ABC no lo hace). Quinto es la plena fe y el crédito del gobierno de EE. UU. (Es decir, la capacidad del gobierno de imprimir moneda para realizar pagos de intereses y capital sobre MBS garantizados por GNMA si GNMA no puede cumplir con sus obligaciones).

El riesgo de prepago también puede ser una preocupación. Cuando las personas se mudan, por ejemplo, venden sus casas, pagan sus hipotecas con los ingresos y compran casas nuevas con nuevas hipotecas. Cuando caen las tasas de interés, muchos propietarios refinancian sus hipotecas, lo que significa que obtienen nuevas hipotecas de tasa más baja y pagan sus hipotecas de tasa más alta con los ingresos.