En balance: una hoja de trucos de comportamiento para jubilados

Por Richard M. Rosso

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Recientemente, el líder de la industria de planificación financiera Michael Kitces CFP^®CLU^®ChFC^®, RHU, REBC y profesor de ingresos de jubilación en el American College Wade D. Pfau Ph.D., CFA, escribió un trabajo seminal para el Journal of Financial Planning titulado Reducing Risk Retirement with a Rising Equity Glide Path.

Durante la etapa de acumulación, a medida que la riqueza personal se está acumulando y el potencial de capital humano es alto, un planificador financiero evaluará la tolerancia al riesgo, el marco de tiempo y, luego, creará una asignación de activos de cartera estática acompañada de un método para reequilibrar de forma periódica. Yo llamo a esto "Plan A" para la acumulación.

Además, un plan continuo de ahorro e inversión se ajusta y monitorea para ayudar a un cliente a lograr un punto de referencia financiero importante, como crear un flujo de ingresos ajustado a la inflación que continuará durante un período de retiro de 20 a 30 años.

Es habitual que un profesional financiero, dependiendo de las circunstancias individuales, reduzca la exposición del patrimonio de la cartera a medida que se acerque la fecha de retiro y aumente aparentemente la asignación a selecciones conservadoras como efectivo de renta fija (bonos) y tenencias de bonos de duración ultra corta, reservadas como reserva para retiros.

En la superficie, la estrategia de cartera parece ser efectiva; es apropiado proteger a un jubilado de las condiciones desfavorables futuras (o actuales) del mercado de valores y el tiempo posterior requerido para recuperarse de una secuencia desfavorable de los rendimientos del mercado, especialmente ante los retiros sistemáticos de la cartera.

Sin embargo, la tendencia común de los planificadores a mantener una exposición reducida a las acciones a medida que el jubilado envejece puede ser un error según el análisis.

Por experiencia, los planificadores financieros tienen una tendencia a disminuir la exposición a la renta variable en las carteras de jubilación a medida que se acortan las expectativas de vida y los plazos. De acuerdo con la investigación, esta táctica común de emplear una trayectoria de deslizamiento de capital decreciente puede generar peores resultados que mantener una asignación estática y reducida a las acciones.

Reducir la exposición a la renta variable a lo largo del tiempo es una estrategia muy común del "Plan B". B significa aburrido. Los planificadores no tienen la intención de que los jubilados lidien con la angustia y la pérdida de riqueza que puede ocurrir con una asignación agresiva a las acciones, por lo que es aburrido. Los jubilados se sienten lo suficientemente vulnerables a medida que su capital humano o su capacidad para generar ingresos salariales disminuye y necesitan depender de la cartera para satisfacer los gastos de vida.

Los resultados del estudio son contrarios al pensamiento tradicional: para maximizar el nivel de ingresos sostenibles en la jubilación, parece mejor aumento Exposición patrimonial a lo largo de la jubilación. Las carteras de jubilados que comienzan con una asignación de 20-40% a las acciones y aumentan a 60-80% generalmente aumentan el éxito de la sostenibilidad de los ingresos de jubilación y reducen el impacto de los déficits en comparación con las asignaciones de activos equilibradas estáticamente.

El corazón de la investigación de Kitces y Pfau es el "Plan U" (para ortodoxos en mi opinión), una asignación "en forma de U". Así es como funciona: las acciones son una mayor proporción de una cartera a través de la etapa de acumulación / aumento del capital humano, disminuyen al inicio de la jubilación y luego aumentan como una estrategia de ciclo de vida a lo largo del período de jubilación.

Intuitivamente, la "U" tiene sentido.

He estado empleando este camino de planeo en forma de U desde 2000. Lo implementé inicialmente en base a la pérdida que sentí que los clientes podrían experimentar cuando se retiraron de cara a las elevadas valoraciones de precio / ganancias para los mercados de valores durante el auge de las punto com. También creí que estábamos al comienzo de un ciclo de mercado lateral secular que recuerda a 1966-1982.

Hoy, antes de que los clientes se retiren, analizo la valoración del mercado de valores con el P / E de Crestmont y la Relación Q y luego ajusto la asignación de acuerdo con esto.

Aunque estas métricas están lejos de ser perfectas cuando se trata del rendimiento del mercado a corto plazo, preferiría errar por el lado de la precaución. Según el estudio, me siento mejor sobre el bajo rendimiento ocasional de la secuencia del riesgo de rendimientos, especialmente durante los primeros 10-15 años de jubilación.

“Como mostró Kitces (2008), en el caso de un horizonte de tiempo de 30 años, el resultado de un escenario de retiro viene dictado casi en su totalidad por los rendimientos reales de la cartera durante los primeros 15 años. Si los rendimientos son buenos, el jubilado está tan por delante en relación con el objetivo original que un mercado bajista posterior en la segunda mitad del retiro tendrá poco impacto. Si bien es cierto que la riqueza final puede ser altamente volátil al final, el objetivo de gasto inicial no se verá amenazado. Por el contrario, si los rendimientos son malos en la primera mitad de la jubilación, la cartera está tan estresada que los buenos rendimientos que siguen son absolutamente cruciales para llevar la cartera hasta el final ".

Los investigadores colocaron un sello académico de aprobación sobre lo que he estado haciendo durante años para ayudar a los clientes a lidiar emocionalmente con las acciones a través de un período en el que se sienten más vulnerables no solo al mercado, sino a las grandes transiciones de la vida. Una vez que los jubilados tienen confianza en sus planes de jubilación, muchos están dispuestos a volver a agregar la exposición de capital a la asignación. Algunos son reacios.

Como jubilado, ¿cómo lidias con los hallazgos?

El análisis académico es una cosa, y agregar acciones a una cartera durante la jubilación cuando se siente psicológicamente o vulnerable a las crisis financieras de los hogares, es otra cosa.

Una hoja de trucos de comportamiento es para seguir los consejos establecidos por los investigadores:

1). Disminuya su exposición a acciones el primer año de jubilación y no se preocupe por las oportunidades perdidas. Concéntrese en su estado emocional general, que puede cambiar al pasar de una mentalidad de acumulación a una distribución de cartera. Ven a enfrentarte con el agujero negro. Se debe prestar especial atención a la supervisión del flujo de efectivo de los hogares, el presupuesto, la cobertura de gastos fijos (alquiler, hipoteca) y el preocupante impacto mental que he notado que acompaña al establecimiento de retiros sistemáticos y efectivos de la cartera para volver a crear el cheque de pago en el retiro.

En otras palabras, concéntrese en los problemas que generan incertidumbre (no permita que una mayor exposición de las existencias se sume al estrés), preste especial atención a los aspectos básicos y supervise el progreso con un socio financiero o una parte objetiva al menos cada trimestre. Cada paso, si se completa con éxito, creará confianza y lo ayudará a sentirse en control de la situación actual. El primer año de jubilación debe ser un momento para retirarse de las acciones cuando se sienta más inseguro acerca de su situación financiera personal.

2). A medida que construyes confianza, aumentas las acciones.. Dependiendo de sus circunstancias, incluida su tasa de retiro sistemático, la cobertura de los gastos del hogar y cómo ha progresado la cartera, considere aumentar las acciones a partir del tercer año. Después de dos años de análisis, educación y monitoreo, he descubierto que los clientes adquieren la confianza suficiente para agregar una exposición adicional a sus programas de asignación de activos.

3). Obtenga una comprensión de cómo maximizar la Seguridad Social. La seguridad social es difícil de entender. Decidir cómo y cuándo reclamar beneficios son decisiones cruciales, especialmente cuando los cónyuges están involucrados. Para obtener una comprensión del valor presente de sus beneficios estimados y ejecutar diferentes escenarios para maximizar lo que está disponible, pídale a su asesor financiero que lo ayude a calcular los números. Recientemente, pude agregar exposición a las acciones para un cliente después de que aumentáramos el beneficio total de por vida del Seguro Social en dólares corrientes en $ 550,000 al iniciar un archivo y suspender la estrategia y posponer el recibo de beneficios hasta los 70 años para el asalariado más alto. El Seguro Social puede considerarse parte de una asignación de ingresos fijos, lo que le permite ampliar su asignación a las acciones durante la jubilación.

Si prefiere crear una estrategia por su cuenta, le recomiendo www.socialsecuritysolutions.com. Dependiendo del nivel de servicio seleccionado (que va desde un informe personalizado por $ 20 hasta un análisis completo que incluye una sesión con un experto y una función de comparación, crear escenarios por $ 250), se harán recomendaciones por escrito sobre cómo maximizar sus beneficios. ser proporcionado.

4). Esperanza de vida. El enigma. Obviamente, nadie tiene una bola de cristal cuando se trata de la esperanza de vida. Hace una década, un cliente "predijo" que "desaparecería en cinco años". Todavía está aquí y saludable. Mantuvimos el 30% en acciones hace diez años. Hoy en día, su asignación de capital de cartera es del 45%. Los que gozan de buena salud y una larga esperanza de vida en sus familias también tienen tiempo adicional para superar la volatilidad del mercado de valores.

¿Quieres estimar cuánto tiempo vas a vivir? Repase las 40 preguntas en www.livingto100.com, que utiliza los últimos datos de investigación y médicos para estimar la edad que tendrá para vivir. Los clientes con buenos hábitos de salud son susceptibles de agregar exposición a la equidad a lo largo de los años. Su actitud optimista y su estilo de vida activo los motiva a creer que se puede alcanzar una vida de 100 años, por lo que es importante para ellos obtener rendimientos por encima de la inflación.

5). Manténgase sensible a la tasa de retiro de su cartera. Una serie desafortunada de rendimientos de cartera durante la primera mitad de la jubilación puede resultar en un agotamiento rápido e irrecuperable de la riqueza en la segunda mitad. Para mantenerse al día y confiar en un plan para aumentar la exposición a la renta variable, complete una revisión de la tasa de retiro de la cartera cada dos años.

Total de sus ganancias netas acumuladas menos retiros. Si existe un superávit, lo que significa que ha experimentado más ganancias que retiros, avance y aumente su exposición a la renta variable. Trabaje con su asesor financiero o planificador para determinar qué clases de activos de capital requieren una exposición adicional.

En los últimos tres años, las carteras de jubilados que he examinado comparten temas comunes: están sobrevaloradas en acciones y bonos estadounidenses de gran capitalización y están subexpuestas a las acciones de mercados internacionales desarrollados y emergentes.

Aumentar el riesgo de equidad para "compensar" un déficit (ha gastado más de lo que ha ganado), es un gran error. En este caso, se necesita una evaluación completa para revisar los gastos, el entorno de mercado actual y las tasas de retiro futuras antes de que aumenten las existencias.

La investigación en este estudio demostrará ser un cambio de juego en cuanto a cómo se construyen las asignaciones de activos de cartera de jubilados en el futuro.

Los más importantes son los métodos empleados para facilitar las acciones que incluyen una mayor sensibilidad al estado emocional de los clientes, la posible adición de estrategias de anualización y un monitoreo constante de los flujos de efectivo de los hogares.

Por último, la industria de servicios financieros tendrá que enfrentarse al desafío de liberarse del dogma y tomar la investigación lo suficientemente en serio como para crear políticas que lo respalden.