Definición y ejemplo del fondo de hundimiento |

Qué es:

A hunding fund es una parte de un contrato de fianzas o de acciones preferenciales que requiere que el emisor regularmente reserve dinero en una cuenta de custodia separada con el exclusivo propósito de canjear los bonos o acciones.

Cómo funciona (Ejemplo):

Para entender cómo funciona un fondo de amortización, supongamos que la Compañía XYZ $ 10 millones de bonos que vencen en 10 años. Si los bonos tienen un fondo de amortización, la Compañía XYZ podría verse obligada a retirar, digamos, $ 1 millón de los bonos cada año durante 10 años. Para hacerlo, la Compañía XYZ debe depositar $ 1 millón cada año en un fondo de amortización, que es independiente de sus fondos operativos y se usa exclusivamente para retirar esta deuda. Esta estrategia garantiza que la empresa XYZ pague los $ 10 millones en 10 años.

El establecimiento de un fondo de amortización suele ser una cuestión de establecer una cuenta de custodia a la que irán los pagos del fondo de amortización. El emisor luego realiza los pagos al fideicomisario de la cuenta de custodia. Los pagos del fondo de amortización son generalmente montos fijos, pero algunos contratos de bonos permiten disposiciones de fondos de amortización variables (generalmente basadas en los niveles de ganancias u otras condiciones). En ocasiones, el emisor no tiene que comenzar a reservar fondos de amortización durante varios años. Independientemente del tamaño y el momento final de los pagos, la omisión de realizar los pagos generalmente se considera como un acto de incumplimiento en los contratos de bonos (aunque este no suele ser el caso para las emisiones de acciones preferentes con fondos de amortización).

En la mayoría de los casos el fondo de amortización requiere que el emisor retire efectivamente una parte de la deuda en un calendario preestablecido de modo que toda la deuda se retire antes de la fecha de vencimiento. Cómo esto ocurre depende de lo que está en la cuenta del fondo de amortización.

Por lo general, los fondos de amortización pueden ser en efectivo o en forma de otros bonos o acciones preferentes. Si el emisor realizó depósitos en efectivo, el fideicomisario utiliza los fondos para recomprar algunos o todos los bonos en el mercado abierto. Lo hace llamando a los bonos usando un sistema de lotería (es decir, saca números de serie de bonos aleatorios). El precio de la opción suele ser el precio de emisión del bono (es decir, si los bonos se emitieron a la par, el precio de la call es el mismo, si los bonos se emitieron con descuento, el precio de la compra iguala el precio descontado). A medida que los bonos se acercan al vencimiento, este precio de compra se acerca al valor nominal.

Si el emisor ha depositado otra deuda en la cuenta de custodia, el emisor normalmente compra los bonos en el mercado abierto. Esto ocurre generalmente cuando los bonos se venden por debajo del precio en el mercado abierto. A veces, un contrato de bonos con un fondo de amortización también tiene una opción de duplicación, que permite al emisor canjear dos veces la cantidad prescrita en cada paso del requisito del fondo de amortización..

A veces, un emisor puede establecer un fondo de amortización para todas sus emisiones de bonos en lugar de un fondo de amortización independiente para cada emisión. Los pagos del fondo de amortización generalmente son un porcentaje de toda la deuda pendiente, y el emisor puede aplicar los fondos a uno o más asuntos particulares de su elección. Estos fondos de amortización se suelen llamar fondos de amortización total o fondos de amortización global.

Por qué es importante:

En general, los fondos de amortización benefician a los inversores de tres maneras. En primer lugar, los rescates dejan menos principal pendiente, lo que hace que el reembolso final sea más probable y, por lo tanto, disminuye el riesgo de incumplimiento. En segundo lugar, si las tasas de interés aumentan, disminuyendo los precios de los bonos, los inversionistas obtienen cierta protección bajista porque la provisión obliga al emisor a canjear al menos algunos de esos bonos al precio de convocatoria de fondos de amortización, que generalmente es par, incluso si los bonos están vendiendo debajo de la par en el momento. En tercer lugar, las disposiciones del fondo de amortización crean liquidez para el bono en el mercado secundario, que es especialmente bueno cuando las tasas de interés están aumentando y los bonos son menos valiosos: el emisor está en el mercado como comprador incluso cuando los precios bajan.

también son algunas desventajas, sin embargo. Si las tasas aumentan, aumentando así los precios de los bonos, los inversores pueden ver su potencial limitado porque la amortización obligatoria asociada con el fondo de amortización significa que podrían recibir el precio del fondo de amortización de sus bonos incluso si los bonos se venden por más que en el mercado abierto. Además, al igual que las provisiones de llamadas, las disposiciones de los fondos de amortización implican que los inversores podrían tener que reinvertir su dinero en otro lugar a una tasa más baja. Esto es especialmente arriesgado si el emisor ejerce una opción de duplicación.

Para los emisores, agregar un fondo de amortiguación ayuda a las compañías a tomar prestado a bajo precio y aún así satisfacer los deseos de los inversionistas de obtener los máximos rendimientos con un riesgo mínimo. Para los inversores, el menor riesgo de incumplimiento y la protección a la baja son los motivos por los que los rendimientos de los bonos con fondos de amortización son a menudo inferiores a los rendimientos de bonos similares sin fondos de amortización.