Definición y ejemplo de Underwriter |

Qué es:

En la industria de valores, un underwriter es una compañía, generalmente un banco de inversión, que ayuda las empresas introducen sus nuevos valores en el mercado.

En el negocio de seguros, un suscriptor es una empresa responsable de las pérdidas aseguradas a cambio de una tarifa (prima).

Cómo funciona (Ejemplo):

Cuando una empresa desea emitir acciones, bonos u otros valores cotizados en bolsa, contrata a un suscriptor para que administre lo que a menudo es un proceso largo y complejo.

Para comenzar el proceso de oferta, el suscriptor y el emisor primero determinar el tipo de oferta que el emisor necesita. En ocasiones, el emisor desea vender acciones a través de una oferta pública inicial (OPI). El producto en efectivo es devuelto a la empresa emisora ​​como capital para financiar sus proyectos. Otras ofertas, como ofertas secundarias, canalizan los ingresos a un accionista que vende algunas o todas sus acciones. Las ofertas fraccionadas se producen cuando una parte de la oferta va a la empresa, mientras que el resto de los ingresos se destina a un accionista existente. Las ofertas de estanterías le permiten al emisor vender acciones durante un período de dos años.

Después de determinar la estructura de la oferta, el suscriptor generalmente ensambla lo que se denomina un sindicato para ayudar a administrar las minucias (y el riesgo) de las grandes ofertas. Un sindicato es un grupo de bancos de inversión y firmas de corretaje que se comprometen a vender un cierto porcentaje de la oferta. (Esto se denomina oferta garantizada porque los suscriptores acuerdan pagar al emisor el 100% de las acciones, incluso si no se pueden vender todas las acciones). Con problemas de mayor riesgo, los suscriptores a menudo actúan sobre una base de "mejores esfuerzos", en cuyo caso venden la mayor cantidad posible de acciones y devuelven las acciones no vendidas a la empresa emisora.

Una vez que el sindicato está ensamblado, el el emisor presenta un prospecto. La Ley de Valores de 1933 exige que el prospecto divulgue completamente toda la información importante sobre el emisor, incluyendo una descripción del negocio del emisor, el nombre y las direcciones de los funcionarios clave de la compañía, los salarios y el historial comercial de cada funcionario, los cargos de propiedad de cada funcionario, la capitalización de la compañía, una explicación de cómo usará los ingresos de la oferta y descripciones de cualquier proceso legal en el que esté involucrada la compañía.

Con el prospecto en la mano, el suscriptor procede a vender los valores. Esto generalmente involucra un road show, que consiste en una serie de presentaciones realizadas por el suscriptor y los principales ejecutivos del emisor a instituciones (planes de pensiones, administradores de fondos mutuos, etc.) en todo el país. La presentación ofrece a los posibles compradores la oportunidad de formular preguntas al equipo de gestión. Si a los compradores les gusta la oferta, hacen un compromiso no vinculante de compra, llamado suscripción. Debido a que es posible que no haya un precio de oferta en firme en ese momento, los compradores generalmente suscriben una determinada cantidad de acciones. Este proceso permite al asegurador medir la demanda de la oferta (llamadas indicaciones de interés) y determinar si el precio contemplado es justo.

La determinación del precio de oferta final es una de las responsabilidades más importantes del asegurador. Primero, el precio determina el tamaño del producto del capital. En segundo lugar, una estimación precisa del precio facilita que el suscriptor venda los valores. Por lo tanto, el emisor y el asegurador trabajan en estrecha colaboración para determinar el precio. Una vez que se llega a un acuerdo sobre el precio y la SEC ha hecho efectiva la declaración de registro, el suscriptor llama a los suscriptores para confirmar sus pedidos. Si la demanda es particularmente alta, el suscriptor y el emisor pueden subir el precio y reconfirmarlo con todos los suscriptores.

Una vez que el asegurador está seguro de que venderá todas las acciones de la oferta, cierra la oferta. Luego compra todas las acciones de la compañía (si la oferta es una oferta garantizada), y el emisor recibe los ingresos menos las comisiones de suscripción. Los suscriptores luego venden las acciones a los suscriptores al precio de oferta. Si algún suscriptor ha retirado sus ofertas, entonces los suscriptores simplemente le venden las acciones a otra persona o poseen las mismas. Es importante tener en cuenta que los suscriptores acreditan las acciones en todas las cuentas de los suscriptores (y retiran el efectivo) simultáneamente para que ningún suscriptor tenga una ventaja inicial.

Aunque el suscriptor influye en el precio inicial de los valores, una vez que los suscriptores comienzan a vender, las fuerzas de oferta y demanda del mercado libre dictan el precio. Los aseguradores usualmente mantienen un mercado secundario en los valores que emiten, lo que significa que acceden a comprar o vender valores de sus propios inventarios a fin de evitar que el precio de los valores oscile frenéticamente.

Por qué es importante:

Aseguradores llevar los valores de una empresa al mercado. Al hacerlo, los inversores se vuelven más conscientes de la compañía. Los emisores compensan a los suscriptores pagando un margen, que es la diferencia entre lo que el emisor recibe por acción y para lo que el suscriptor vende las acciones. Por ejemplo, si las acciones de la compañía XYZ tienen un precio de oferta pública de $ 10 por acción, XYZ Company solo podría recibir $ 9 por acción si el asegurador recibe una tarifa de $ 1 por acción. El diferencial de $ 1 compensa al asegurador y al sindicato por tres cosas: negociar y administrar la oferta, asumir el riesgo de comprar los valores si nadie más lo hará y administrar la venta de las acciones. Crear un mercado en los valores también genera ingresos por comisiones para los suscriptores.

Como mencionamos anteriormente, los suscriptores corren un riesgo considerable. No solo deben asesorar a un cliente sobre asuntos grandes y pequeños a lo largo del proceso, sino que liberan al emisor del riesgo de tratar de vender todas las acciones al precio de oferta. Los aseguradores a menudo mitigan este riesgo formando un sindicato cuyos miembros cada uno comparten una parte de las acciones a cambio de una parte de la tarifa.

Los suscriptores trabajan arduamente para determinar el precio "correcto" de una oferta, pero a veces deja dinero en la mesa. Por ejemplo, si la empresa XYZ precios de 10 millones de acciones de oferta pública inicial a $ 15 por acción, pero las acciones cotizan a $ 30 dos días después de la salida a bolsa, esto sugiere que el suscriptor probablemente subestimó la demanda del problema. Como resultado, la Compañía XYZ recibió $ 150 millones (menos cargos por suscripción) cuando posiblemente podría haber obtenido $ 300 millones. Por lo tanto, la empresa emisora ​​también debe seguir un proceso sólido de debida diligencia para optimizar sus esfuerzos de recaudación de capital.