Opciones: cuándo vender, no comprar |

Las opciones de venta son un aspecto de la negociación con el que los inversores deben familiarizarse. A veces, es en el mejor interés del inversor vender o escribir opciones. Cuando escribe opciones, tendrá un conjunto muy diferente de riesgos / recompensas en lugar de comprarlas. Pero antes de profundizar en ese tema, primero echemos un vistazo a las dos formas de escritura de opciones:

• Con cobertura : el autor de la opción posee la acción o el activo subyacente.

• Desnudo - - El autor de la opción no posee el stock subyacente. En este caso, lo más probable es que el escritor especule sobre la dirección en que se moverán las acciones y no cubra una posición.

La forma más segura de vender una opción es escribir lo que se conoce como una "llamada cubierta". Esta estrategia es tan segura, de hecho, que es adecuada para la mayoría de las cuentas de jubilación (IRA). En este tipo de comercio, el inversor vende una opción de compra sobre una acción subyacente que ya posee. Esta operación generalmente se realiza en un esfuerzo por generar ingresos adicionales de una tenencia particular.

Así es como funciona el proceso:

Suponga que en enero un inversionista posee 100 acciones de IBM, que actualmente cotiza a $ 100. En el transcurso del próximo mes, el inversor no cree que IBM vaya a operar por más de $ 105. Con esta expectativa, el inversor haría bien en vender un contrato de opción en IBM por $ 105 a otro inversor que se sienta diferente. Supongamos que una opción de IBM FEB 105 se vende por $ 3. El inversionista que venda la opción recibirá $ 3 hoy (o $ 300 en total, ya que cada opción representa un interés en 100 acciones subyacentes) a cambio de vender la opción (aunque la opción no caduque hasta el próximo mes).

Ahora considere los siguientes escenarios:

IBM realiza operaciones a $ 110 al vencimiento . En este escenario, el vendedor era demasiado conservador en su estimación de dónde negociaría IBM este mes. Por lo tanto, el vendedor estará obligado a vender 100 acciones al comprador de la opción de compra por $ 105 cada una. El impacto neto para el vendedor de opciones es de $ 105 (para vender las acciones) + $ 3 (para vender la opción) para obtener $ 108. Este será el resultado neto para el vendedor, sin importar qué tan alto se eleven las acciones de IBM. Entonces, como puede ver, al vender una llamada cubierta, el vendedor de opciones ha limitado su potencial de crecimiento. A cambio, recibió $ 300 por la venta del contrato de opción.

IBM cotiza a $ 103 al vencimiento . En este escenario, el vendedor fue preciso en su estimación. El vendedor no está obligado a vender sus acciones porque el comprador no querría comprarlas a $ 105 (después de todo, el comprador podría comprarlas en el mercado abierto por solo $ 103). El resultado neto es que el inversionista genera $ 300 en ingresos adicionales mientras mantiene sus acciones, que también ganaron $ 300 durante el mes.

IBM cotiza a $ 95 al vencimiento . En este escenario, el inversor sobreestimó el rendimiento de las acciones. Aunque el inversor habrá sufrido una pérdida de $ 5 en sus existencias, esta pérdida se amortiguará con la prima de $ 3 recibida por la venta de la compra. El inversor aún conservará sus acciones, y habrá perdido solo $ 200 en total (frente a $ 500 si no hubiera vendido la opción de compra).

La estrategia de llamada cubierta funciona mejor cuando el inversor planea mantener las acciones subyacentes para un largo período, pero no espera un aumento significativo en el corto plazo. Como puede ver en el diagrama anterior, el inversor está limitando su potencial de crecimiento a $ 8 a cambio de una prima garantizada de $ 3. Si comparte el tanque de IBM, entonces las pérdidas del inversor aún pueden ser significativas. Sin embargo, si la acción disminuye, entonces gracias a la venta de opciones, el inversor siempre tendrá una mejoría de $ 3 que si simplemente hubiera mantenido las acciones en paz. (Tenga en cuenta que también puede emplear una estrategia similar al poner en cortocircuito una acción y vender una posición contraria a la posición. Esto se conoce como escribir una oferta cubierta).

Escritura de opción desnuda

Cuando un inversor vende una opción en una acción que no posee, se conoce como la venta de un contrato de opciones "desnudas". Esta estrategia se usa principalmente para especular. El inversor debe tener mucha confianza en la dirección que tomará el stock y tener los recursos disponibles para cubrir cualquier error.

Por razones obvias, la escritura de opciones desnudas solo está disponible para operadores experimentados o expertos. Esto se debe a que el inversor está asumiendo una cantidad de riesgo posiblemente ilimitada a cambio de una prima fija. ¿Por qué el riesgo potencial es ilimitado cuando se trata de vender opciones desnudas? Bueno, en el ejemplo anterior, el inversionista ya era dueño de las acciones de IBM, por lo que incluso si IBM lo apreciara rápidamente (en el peor de los casos), el inversor podría simplemente vender sus acciones por un precio inferior al de mercado. Sin embargo, si el inversor había escrito una opción de compra en descubierto (en otras palabras, no era dueño de IBM y todavía vendía esta opción de compra), el resultado podría haber sido devastador.

Supongamos que IBM desarrolló una tecnología revolucionaria y el stock el precio se duplicó en un corto período de tiempo a $ 200 (no es un escenario probable, pero puede ocurrir de todos modos). El inversor que vendió la opción por $ 3 ahora tendría que vender acciones de IBM al comprador de la opción por el precio acordado de $ 105. Sin embargo, el precio de mercado de las acciones de IBM ahora es de $ 200. Para entregar el stock al comprador de la opción, el vendedor de la opción debe comprar IBM en el mercado abierto por $ 200, luego vender esas mismas acciones inmediatamente al comprador de la opción por $ 105. Si tiene en cuenta los $ 3 que el vendedor de la opción recibió inicialmente por vender el contrato, entonces sus pérdidas totales serían de $ 92 por contrato en este caso.

Nota: Para compensar este riesgo de pérdidas dramáticas, algunos inversores venderán un opción con un precio de ejercicio más bajo y al mismo tiempo comprar una opción con un precio de ejercicio más alto. Esta técnica reduce el rendimiento que recibe el inversor, pero también limita las pérdidas en las que podría incurrir.

Conclusión

Hay muchos casos en los que puede encontrar opciones de venta adecuadas. Si está decidido a conservar un stock en particular a largo plazo, le sugerimos que examine el proceso de escribir llamadas cubiertas. Esta técnica lo ayudará a agregar ingresos reales a su cartera y complementar sus tenencias. Si planea mantener una reserva para el largo plazo de todos modos, entonces lo peor que puede pasar es que se vea obligado a vender sus acciones a fin de mes (pero por un precio que con gusto aceptaría a principios de mes).).

Debe tener en cuenta que, a la larga, dado que las opciones tienden a perder su valor a medida que se aproximan a su fecha de vencimiento, las opciones de venta tienden a ser mucho más rentables que las compras de opciones. Si decide vender opciones desnudas, tenga mucho cuidado y sea consciente de las pérdidas que pueda enfrentar. Esta estrategia puede funcionar 9 de cada 10 veces, pero es mejor que estés preparado para el único momento en que puede ir en contra de ti.