Definición y ejemplo de provisión de llamadas |

Qué es:

Una provisión de llamadas es una cláusula del contrato que otorga al emisor el derecho para llamar, o recomprar, todo o parte de un problema antes de la fecha de vencimiento.

Cómo funciona (Ejemplo):

El contrato de bonos estipulará cuándo y cómo se puede llamar el bono, y generalmente hay múltiples fechas de llamadas a lo largo de la vida de un bono invocable. Muchos valores corporativos y municipales tienen disposiciones de llamadas a 10 años. Por ejemplo, consideremos un bono XYZ emitido en 2000 y con vencimiento en 2020. El contrato puede estipular que XYZ Company puede llamar al bono en el segundo, cuarto y décimo año.

El ev en el contrato también establece adelante el precio de la llamada, que es lo que el emisor debe pagar para canjear el bono. En nuestro ejemplo, el contrato podría decir: El bono XYZ con vencimiento el 1 de junio de 2020 se puede cancelar el 1 de junio de 2004 a un precio del 105% del par. (El contrato generalmente también proporciona una tabla de fechas de llamadas y precios.) Tenga en cuenta que el precio de la oferta es normalmente más alto que el valor nominal del bono, pero disminuye cuanto más cerca está el bono al vencimiento. Por ejemplo, XYZ Company está ofreciendo 105% de eci si llama al bono después de cuatro años, pero solo puede ofrecer 102% si llama al bono en diez años, cuando está más cerca del vencimiento.

The La diferencia entre el valor nominal y el precio de la llamada se denomina prima de llamada. En nuestro ejemplo, la prima de la llamada es del 5% en 2004. En muchos casos, la prima de la llamada es igual al interés de un año si se llama el bono en el primer año.

Intuitivamente, un bono invocable es un bono tradicional enlace exigible, con una opción de llamada adjunta. Por lo tanto, el precio de un bono amortizable puede dividirse en el precio del bono no exigible y el precio de la opción de compra. Esta es la razón por la cual los modelos de fijación de precios de opciones pueden usarse para fijar precios de bonos amortizables y calcular sus rendimientos, duraciones y convexidades ajustados por opción.

Por qué es importante:

Disposiciones de llamadas alteran considerablemente el análisis de bonos porque agregan dos dimensiones de riesgo para los tenedores de bonos. Primero, presentan riesgo de reinversión. Cuando las tasas de interés bajan, es más probable que el emisor de bonos ejerza la provisión de llamadas a fin de retirar lo que se ha convertido en una deuda de interés alto y reemitir la deuda a la tasa más baja prevaleciente. Esto deja al inversor con efectivo que debe reinvertirse en un entorno de tasas de interés más bajas.

En segundo lugar, las disposiciones de llamadas limitan la posible apreciación del precio de un bono porque cuando caen las tasas de interés, el precio del bono no se elevará. que su precio de llamada. Por lo tanto, el rendimiento real de un bono amortizable a cualquier precio dado es usualmente menor que su rendimiento al vencimiento.

Debido a que las disposiciones de call son menos favorables para los inversores, los bonos con cláusulas de compra tienden a valer menos que otros similares. bonos exigibles. Sin embargo, si el inversor recibe una compensación suficiente por los riesgos asociados con las disposiciones de llamadas, no debe ser un elemento disuasivo.