Una introducción a la flexibilización cuantitativa: ¿qué es y ahorrará la economía? |

La reducción cuantitativa (QE) es un tema candente. Pero a pesar de que el término es utilizado frecuentemente por periodistas, analistas e inversores, la mayoría de la gente solo repite lo que escucharon decir a alguien más.

Veamos si podemos arrojar algo de luz sobre la QE: los desafíos que enfrenta la Fed, las acciones que es probable que tome, y lo que un inversor debería hacer para prepararse.

El próximo anuncio de la Reserva Federal será uno de los más importantes en los últimos meses. La pregunta es qué debe hacer para estar preparado cuando se anuncie la noticia.

Algunos conceptos básicos

La flexibilización cuantitativa es una estrategia empleada por un banco central como la Reserva Federal para aumentar la cantidad de dinero en circulación. La premisa (que es en gran parte teórica y no comprobada) es que si el suministro de dinero se incrementa más rápido que la tasa de crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB), la economía crecerá.

Para entender la lógica detrás de la estrategia, ayuda a buscar en la relación básica entre el PIB, la oferta monetaria y la velocidad del dinero.

En general, el PIB es igual a dinero en circulación (M) multiplicado por la velocidad del dinero a través de la economía (V):

PIB = M * V

Velocidad es la velocidad a la que el dinero pasa por las manos de una persona o compañía a otra. Cuando el dinero se gasta rápidamente, fomenta el crecimiento del PIB. Cuando se ahorra dinero y no se gasta, el PIB del país se desacelera. Hoy en día, uno de los problemas a los que se enfrenta Estados Unidos es que las personas y las empresas están ahorrando su dinero y pagando la deuda en lugar de gastarla. Cuando las personas gastan menos y ahorran más, la velocidad del dinero cae y reduce el crecimiento económico.

Mediante la flexibilización cuantitativa, la Reserva Federal intentará contrarrestar la caída de la velocidad aumentando la oferta monetaria. Tiene dos herramientas principales para hacerlo.

La primera forma en que la Fed administra el suministro de dinero es a través de la tasa de fondos federales. Los bancos con exceso de reservas pueden prestar dinero a otros bancos que necesitan reservas adicionales antes de cerrar sus libros del día. La tasa de fondos federales es la tasa de interés que los bancos se cobran entre sí por estas transacciones de un día para otro.

La Reserva Federal establece la tasa de fondos federales. Como una de las tasas de interés más importantes del mundo, se cita ampliamente en la prensa.

La tasa actual de fondos federales está entre 0% y 0.25%. Esencialmente los bancos pueden "pedir prestado" a una tasa muy baja de 0 - 0.25%, lo que hace que su costo de fondos sea muy bajo. Teóricamente, esto debería alentar a los bancos a prestar fondos a individuos y empresas a tasas más altas: si pueden endeudarse al 0% y prestar a otra persona en más del 0%, ganan dinero.

La segunda herramienta que usa la Fed es la operación permanente de mercado abierto (POMO). La Fed usa POMO para comprar o vender valores que los bancos generalmente poseen: hipotecas, bonos del Tesoro y bonos corporativos. Cuando la Reserva Federal compra valores, negocian la garantía por efectivo y aumentan la oferta monetaria. Cuando venden valores a los bancos, disminuyen la oferta monetaria.

En el pasado, la Reserva Federal no ha recurrido a este enfoque para administrar el suministro de dinero en la economía. Pero a partir de 2008, comenzó a comprar grandes cantidades de valores respaldados por hipotecas (MBS) y bonos del Tesoro con el fin de agregar más dinero a la economía y ayudar a estabilizar los bancos.

Dónde estamos hoy

Dado que la Reserva Federal tiene bajó la tasa de fondos federales a 0 - 0.25%, los bancos tienen acceso a dinero barato. La Fed esperaba que el acceso a dinero barato alentara a los bancos a prestar a sus clientes a tasas razonables. Pero no ha sido tan fácil. La Reserva Federal se ha encontrado con dos problemas.

Primero, muchas compañías e individuos temen pedir prestado. Les falta confianza en la economía. Prefieren ahorrar su efectivo y pagar la deuda existente. Este fenómeno se refleja en el aumento de la tasa de ahorro y el descenso del nivel de los créditos de consumo y corporativos. No solo no ha aumentado la oferta de dinero, sino que el aumento del ahorro ha disminuido la velocidad del dinero a través de la economía.

En segundo lugar, los bancos temen prestar porque tienen miedo de no recuperarlo. En caso de que la empresa o el individuo se enfrenten a dificultades financieras, el banco puede verse bloqueado por una pérdida de préstamos. Entonces, en lugar de invertir en préstamos, los bancos están dando marcha atrás y comprando valores de alta calidad como los bonos del Tesoro a largo plazo. Hoy, un Tesoro a 10 años está pagando un rendimiento de alrededor del 2.5%. Con un costo de fondos de 0.25%, esto le da al banco un margen de tasa de interés de 2.25% - una muy buena ganancia casi sin riesgo.

Todo esto significa el intento de la Reserva Federal de estimular la economía con bajo corto plazo tasas no está logrando su objetivo deseado. La economía sigue en un modo de crecimiento lento.

Y los rendimientos relativamente altos del Tesoro a largo plazo (cuando se compara con el 0% de los rendimientos a corto plazo) han creado perversamente un incentivo para que los bancos dejen de otorgar préstamos, excepto al Tesoro de EE. UU.

¿Cómo ayudará la corrección cuantitativa?

La Reserva Federal reconoce que los bancos están utilizando dinero a corto plazo muy barato para comprar valores a más largo plazo y embolsarse la diferencia en los ingresos por intereses. Así que la Reserva Federal ha decidido que quiere reducir las tasas de interés a largo plazo y eliminar el incentivo para comprar bonos del Tesoro.

Si la Reserva Federal compra suficientes bonos del Tesoro a 2 años, 3 años, 5 años y 10 años, un aumento en sus precios. Y los precios de los bonos están inversamente relacionados con los rendimientos de los bonos: cuando los precios suben, los rendimientos bajan. Un rendimiento menor significa que los bancos no pueden ganar tanto dinero usando el dinero de la noche a la mañana en 0 - 0.25% y comprando bonos del Tesoro a largo plazo, ya que el rendimiento de esos bonos se reducirá cada vez más.

La esperanza es que los bancos animémonos a prestar más, estimulando así la economía.

The Bottom Line

La mayoría de la gente espera que la Reserva Federal anuncie que agregará otro billón de dólares en dinero nuevo a la economía mediante la compra de bonos del Tesoro. No creo que la Fed llegue tan lejos tan pronto. Anunciar un gran número compromete a la Reserva Federal a comprar tantos bonos del Tesoro y no le da la flexibilidad que necesita para ajustar el programa a medida que sus efectos se propagan a través de la economía. Más bien, creo que la Fed anunciará que está lista para compre valores de 2, 3, 5 y 10 años en bloques de aproximadamente $ 100 mil millones al mes. La composición exacta dependerá de la opinión de la Reserva Federal sobre dónde puede obtener el mayor beneficio por el dinero gastado.

Al realizar la flexibilización cuantitativa en una serie de meses, la Reserva Federal se permite cierta flexibilidad para ajustar las compras en función de las previsiones de la economía actualizadas. También le permite a la Fed comunicar sus intenciones a lo largo del tiempo, reduciendo el número de sorpresas infligidas a la frágil economía.

Si la Reserva Federal compra $ 100 mil millones de bonos del Tesoro a plazo intermedio cada mes, ejercerá una presión a la baja sobre la las tasas de interés de los bonos del Tesoro que compran. Pero debido a que la Fed ya ha telegrafiado sus intenciones al mercado, las tasas han caído significativamente a la espera del anuncio oficial de flexibilización cuantitativa. Por lo tanto, es probable que veamos un breve aumento en las tasas a largo plazo a medida que los operadores de bonos cierren sus posiciones rentables.

Después de la sacudida inicial en los mercados de acciones y bonos, es seguro que los economistas monitorearán continuamente la economía. medir la efectividad de QE. Si el programa fomenta más préstamos, la economía debería comenzar a crecer más rápido. Pero si los préstamos no mejoran, nos está diciendo que los prestatarios y / o los prestamistas carecen de confianza en el futuro y no están dispuestos a comprometer sus balances. Si esto sucede, la economía seguirá en un modo de crecimiento lento.

El presidente de la Fed, Ben Bernanke, seguramente hará anuncios periódicos sobre el estado del programa. Si él indica que comprarán más bonos del Tesoro en el futuro, significa que la economía no está respondiendo tan bien como esperaba, y quiere agregar más dinero al sistema. Si sugiere que la Fed reducirá las compras, indica su creencia de que la flexibilización cuantitativa está funcionando y que la economía está mejorando.

En lo que respecta al comercio, la desventaja a corto plazo es muy superior al alza, aunque solo sea por la incertidumbre. Si usted es un operador a corto plazo, es posible que desee pasar al efectivo para evitar la volatilidad inevitable que se producirá, ya que es una venta en el evento de noticias.

Si es un inversor a más largo plazo, asegúrese de agregue alguna protección a la baja a su cartera. Es posible que también desee poseer algunos bonos del Tesoro a más largo plazo, ya que el objetivo de QE es aumentar el precio de esos valores específicos. Sin embargo, no estés preparado para abrazarlos para siempre. En algún momento (con suerte), la economía volverá a crecer y los precios de los bonos volverán a bajar.

Esta ronda de flexibilización cuantitativa se estudiará durante años. Estamos en un territorio inexplorado y los riesgos no deben subestimarse. La preservación del capital es importante para el éxito. Tome medidas para reducir su riesgo hasta que tengamos una mejor idea de los efectos a más largo plazo de esta próxima ronda de QE.

P.S.

Muchos inversores se preguntan cómo la QE afectará al mercado de acciones. Si usted es uno de ellos, siga leyendo para saber por qué el mercado de valores está clamando por la inflación. Muchos inversores también se muestran escépticos de que alguna vez veamos los beneficios de la última ronda de QE. Si desea escuchar su versión del argumento, haga clic aquí para leer 9 Razones por las que la flexibilización cuantitativa es mala para la economía de EE. UU.