El error clave que los inversores hacen una y otra vez |

Más de una década después de la era de las puntocom, los inversores son una vez de nuevo volviendo a los malos hábitos. Están persiguiendo IPOs aparentemente sexys (ofertas públicas iniciales) a medida que suben más y son a menudo los últimos que quedan en la bolsa cuando la realidad finalmente se establece y estas acciones caen constantemente.

Ya hemos visto este escenario jugar a principios de este año, y está sucediendo de nuevo.

Recordemos que a finales de 2011, los inversores estaban zumbando sobre las mejores ofertas públicas iniciales del año: LinkedIn (Nasdaq: LNKD) , Groupon (Nasdaq: GRPN) y Zynga (Nasdaq: ZNGA) .

A modo de comprobación de la realidad, analicé de cerca estos modelos de negocio en febrero de este año y concluí que solo LinkedIn tenía el ingredientes de un modelo de negocio tangible. Tanto Zynga como Groupon parecían fuertemente sobrevalorados en ese momento, ya que los inversores claramente estaban comprando un futuro que quizás nunca se materialice. Así es como han evolucionado estas acciones desde entonces …

Después de que el rumor posterior a la salida a bolsa se calmara y llegaran informes trimestrales adicionales, Groupon y Zynga ya no pudieron mantener sus valoraciones, que superaron los $ 10 mil millones en sus niveles máximos. Y la venta no puede hacerse. Groupon recurre a una contabilidad agresiva, y no está claro que los beneficios proyectados por acción (EPS) de la compañía de $ 0.75 en 2013 representen ganancias reales de este negocio o no. Zynga está haciendo todo lo posible para usar su fortaleza financiera post-OPV para adquirir relevancia a largo plazo, pero como nos dice la reciente venta masiva de fabricantes de juegos tradicionales como Electronic Arts (NYSE: EA) , eres tan bueno como tu último título de juegos calientes. Es un poco difícil para mí ver el lado positivo para LinkedIn desde aquí, pero al menos este es un verdadero modelo de negocio.

Surge otra OPI Bubble

Los inversores solo quieren tener estas acciones simplemente porque piensan que otros inversores querrán poseer estas poblaciones aún más. Entonces su atractivo radica en una noción intangible y efímera de valor percibido que otros tienen.

Y en este momento, una nueva cosecha de IPOs recientes está subiendo de nuevo cada vez más, y la mayoría eventualmente tendrá que hacer frente a la realidad trimestral informes, y no simplemente un juego de papa caliente.

Para establecer una línea de base de lo que vale una nueva oferta pública inicial, debe mirar hacia atrás en el proceso de fijación de precios de salida a bolsa. Déjenme darles un ejemplo.

# - ad_banner_2- # Cuando los banqueros de inversión estaban preparando la documentación final para la empresa de software Splunk (Nasdaq: SPLK) , pensaron que podrían alinear la demanda de acciones si fueran precio en el bajo a mediados de adolescentes. Ese precio se determina comparando una compañía recientemente pública con las valoraciones que se otorgan a los rivales, o a las compañías que han sido adquiridas recientemente en transacciones de mercado privado. Los banqueros de la compañía incluso se prepararon para la posibilidad de que el acuerdo tuviera un precio tan bajo como $ 8, en caso de que la demanda de acciones fuera débil.

Bueno, una serie de IPOs se desempeñaron muy bien en los últimos meses y las firmas de gestión de activos y otros inversionistas poderosos que tienden a comprar estas ofertas deben subirse al carro en busca de otro stock caliente, por lo que buscaron una parte de la oferta pública inicial de Splunk. Ese fue un paso sabio: las acciones tuvieron un precio de $ 16 la semana pasada y se abrieron en los $ 30 bajos: un mágico aumento instantáneo del 100%.

No se equivoquen, el precio actual de las acciones no refleja las perspectivas comerciales de Splunk, sino la relativa escasez de sus acciones. Claro, esta acción podría subir más, pero dado que los banqueros pensaban que valía entre $ 15 y $ 16 al compararla con el valor de sus pares, Splunk tendría que entregar impresionantes resultados trimestrales para justificar la nueva valoración.

Esta misma lógica se aplica a un grupo de otras OPI calientes. Por ejemplo, Annie's (Nasdaq: BNNY) , que fabrica productos comestibles orgánicos, valía menos de $ 20 por acción hace apenas un mes cuando sus banqueros intentaban obtener un precio de acciones adecuado para la OPI. Un mes después, casi se ha duplicado a partir de esa valoración percibida. Esta compañía ha existido por más de una década, registrando un crecimiento anual moderado. ¿Por qué ahora se lo ve repentinamente como una acción de crecimiento en caliente?

Como vimos con Groupon y Zynga, estas acciones pueden vibrar durante varios trimestres antes de que la realidad se instale. Y en el caso de un apretón corto, sus pequeños flotantes comerciales traen un riesgo adicional si decides acortarlos.

La respuesta de inversión: Estas OPI calientes enfrentan un gran obstáculo que se avecina: 25 días hábiles después de la salida a bolsa, los analistas que se han comprometido a seguir estas acciones emitirán nuevos informes de investigación. Estos analistas tienden a limitar el análisis de valuación que sus colegas de banca de inversión produjeron para los libros de lanzamiento de IPO. Como resultado, los objetivos de precio para estas OPI suelen ser solo moderadamente más altos que el precio de oferta. Para compañías como Annie's, Splunk y otras, los precios objetivo iniciales de los analistas pueden ser marcadamente más bajos que el precio actual de la acción.

Como un desafío a largo plazo para estas OPI calientes, los iniciados eventualmente podrán vender sus fuertes participaciones previas a la salida a bolsa, lo que podría reducir las acciones. Es por eso que siempre es aconsejable salir de una acción bien antes de que expire el período de caducidad de 180 días. Fue una dura lección aprendida por los inversores en Zipcar (NYSE: ZIP), que utilizo en mi cartera de $ 100.000 de Real-Money. La compañía ha cumplido en gran medida con los objetivos financieros que ha establecido para los inversores, pero una ola tras otra de las ventas de información privilegiada ha ejercido una presión considerable sobre las acciones. El punto es que, cuando se trata de las IPO más publicitadas, la mayoría de los inversores están mejor. buscando ganancias en otros lugares.

[Nota: asegúrese de no perderse una sola cosa y haga que las actualizaciones de la cartera de $ 100,000 de David Sterman se envíen a su casilla de correo electrónico, gratis por tiempo limitado, tan pronto como se publiquen registrándose aquí.]