¿Las calificaciones de Morningstar lo ayudan a encontrar los mejores fondos mutuos?

Las calificaciones de los fondos mutuos de Morningstar debutaron en 1985 y rápidamente se convirtieron en una métrica popular entre los inversores, asesores y familias de fondos.

Las calificaciones con estrellas proporcionan un método simple de comparación para los inversores, y los asesores pueden usar fácilmente una calificación de cinco estrellas como punto de venta. Las familias de fondos mutuos con productos bien calificados recibieron esencialmente un método gratuito de publicidad.

Pero, ¿qué entra realmente en esta calificación de estrella mágica? ¿Y qué te dice exactamente sobre un fondo dado? ¿Deberían los inversores centrarse en otra métrica?

Según los estudios realizados por Morningstar y Vanguard, todas las pruebas demuestran que al buscar fondos con un índice de gastos más bajo, lo hará mejor que buscando fondos con una calificación excelente de Morningstar.

" Aprende más:Cómo invertir con fondos mutuos.

¿Cómo han cambiado las calificaciones de Morningstar?

Han pasado casi tres décadas desde que Morningstar creó su sistema de calificación de estrellas y ha sufrido varias modificaciones desde su inicio.

La clasificación original pretendía introducir "el concepto de rendimiento ajustado al riesgo y al costo para el inversionista promedio". Los fondos se dividieron en unas pocas categorías básicas y el riesgo se evaluó comparando el rendimiento de cada fondo con el del Tesoro a 90 días. "Si la rentabilidad de un fondo superaba este punto de referencia cada mes, se consideraba que el fondo no tenía riesgos".

Claramente, este no era un método perfecto para determinar el riesgo de un fondo, por lo que en 2002, Morningstar cambió su tratamiento del riesgo en el cálculo de la calificación. Antes del cambio, los fondos con retornos altamente volátiles pero con un buen rendimiento general se calificarían bien. Ahora, el sistema de calificación se centra en la "utilidad esperada" de un fondo.

La teoría de la utilidad esperada tiene dos premisas principales:

• Los inversores están más preocupados por la pérdida potencial que por un rendimiento inesperadamente bueno
• Los inversores están dispuestos a sacrificar parte de su retorno esperado a cambio de una mayor seguridad de retorno.

Al centrarse en la utilidad esperada de los fondos mutuos en lugar de solo en su rendimiento, Morningstar trata de explicar cómo un inversor real ve los activos que tiene en su cartera.

Otro problema que enfrentó Morningstar fue el rendimiento constante de ciertos tipos de fondos. Por ejemplo, los fondos de valor superaron constantemente a los fondos de crecimiento. Ahora Morningstar tiene más de 100 categorías específicas y solo evalúa el desempeño en relación con los fondos comparables. Además, cada clase de acciones de un fondo se evalúa por separado, ya que imponen diferentes sistemas de comisiones (y, por lo tanto, proporcionan rendimientos diferentes).

Si bien el sistema de calificación de estrellas es totalmente cuantitativo, Morningstar creó recientemente un sistema de calificación de analistas para los fondos. Sus analistas internos califican los fondos según 5 aspectos: el proceso de inversión, el rendimiento histórico, el administrador del fondo, la empresa matriz y el precio actual. Usando estas métricas, los analistas califican cada fondo como Oro, Plata, Bronce, Neutral o Negativo.

¿Qué hace un fondo de 5 estrellas?

Las calificaciones en estrellas están determinadas por el "Rendimiento ajustado al riesgo Morningstar" de un fondo mutuo, que se calcula mensualmente utilizando los rendimientos históricos y la volatilidad del fondo. Los fondos se comparan con otros en su categoría y los puntajes se determinan utilizando la siguiente escala:

Cada fondo recibe una calificación de estrellas para los períodos finales de 3, 5 y 10 años. La calificación general se determina ponderando estas calificaciones de una de las siguientes tres maneras:

• Si un fondo tiene 3-5 años de antigüedad, su calificación global de estrellas será la calificación de 3 años.
• Si un fondo tiene entre 5 y 10 años, su calificación general será del 60% de la calificación de 5 años y del 40% de la calificación de 3 años.
• Si un fondo tiene más de 10 años, su calificación general será del 50% de la calificación de 10 años, del 30% a la calificación de 5 años y del 20% de la calificación de 3 años.

¿Qué tan populares son estas calificaciones?

¿Los inversores realmente miran las calificaciones de Morningstar antes de elegir un fondo? Eso es difícil de decir. Lo que sí sabemos es que cada filtro de fondos mutuos está diseñado para proporcionar a los inversores la información necesaria para elegir un fondo mutuo. Y las calificaciones de Morningstar son uno de los primeros datos que se muestran en los evaluadores de fondos de las principales firmas de corretaje.

Fidelity, Etrade, TD Ameritrade, Scottrade y T. Rowe Price son solo algunas de las empresas que creen que es probable que los inversionistas inviertan en fondos mutuos con altas calificaciones de Morningstar. De hecho, incluso el analizador de fondos mutuos de FINRA presenta las calificaciones en estrellas como una de las piezas clave de información que los inversores deben conocer.

¿Las calificaciones con estrellas son la mejor manera de elegir un fondo?

Las calificaciones de Morningstar han sido criticadas por varias razones (el rendimiento anterior no garantiza resultados futuros, no tiene en cuenta el efecto de los nuevos administradores de fondos, etc.). Esto no es particularmente sorprendente; Cada sistema de calificación popular será atacado en algún momento.

Sin embargo, el propio director de investigación de fondos mutuos de Morningstar, Russel Kinnel, publicó recientemente un estudio que analiza cómo los índices de gastos y las calificaciones de estrellas predicen el éxito del fondo. Los resultados demuestran que los fondos mutuos con bajos índices de gastos casi siempre producen rendimientos favorables, mientras que los fondos mutuos con calificaciones de 5 estrellas solo producen rendimientos que baten al mercado una fracción del tiempo.

"En cada período de tiempo y punto de datos probados, los fondos de bajo costo superan a los de alto costo". ¿Qué se puede decir de las calificaciones de Morningstar? "En general, los fondos mutuos de 5 estrellas superan a los fondos de 1 estrella … aunque hubo excepciones".

Vanguard realizó un estudio separado de las calificaciones de Morningstar y encontró resultados algo menos favorables. El estudio analizó los rendimientos del fondo en comparación con sus puntos de referencia de estilo relevantes durante el período de 3 años después de la calificación de cada fondo. Como puede ver a continuación, los fondos con la calificación más baja en realidad generaron los mayores rendimientos en exceso, mientras que los fondos con la calificación más alta generaron la menor cantidad.

El estudio de Vanguard también demostró que, "Un inversionista tenía menos de 50-50 posibilidades de elegir un fondo que superaría su rendimiento independientemente de su calificación en el momento de la selección".

La lección para los inversores.

Las calificaciones de Morningstar tienen un propósito: permiten que un inversionista tenga una idea del rendimiento ajustado al riesgo de cada fondo. También le dan una idea de qué tan bien se desempeña un fondo en relación con otros en su categoría.

Pero, francamente, el sistema de calificación de estrellas tiene sus limitaciones, y los inversores deberían tomar nota de otras métricas, especialmente el índice de gastos del fondo. La idea de que los costos son importantes para el rendimiento de un fondo no es nueva. En 1966, el economista William Sharpe declaró: "En igualdad de condiciones, cuanto menor sea el índice de gastos de un fondo, mejores serán los resultados obtenidos por sus accionistas".