Cómo jugar el juego de compra: 3 consejos para encontrar las mejores ofertas |

Wall Street puede ser tan predecible a veces.

Una compañía anuncia una adquisición. Las acciones del comprador casi siempre reciben un gran golpe, y las acciones del vendedor casi siempre aumentan.

Debido a que algunos tratos nunca terminan generando los beneficios prometidos por la administración, la mayoría de los inversionistas opta por disparar primero y hacer preguntas más adelante. Pero al hacerte estas preguntas primero, puedes hacer un mejor trabajo al decidir cuándo comprar, mantener o vender.

La cuestión clave para cada inversor que mira una fusión o un objetivo de adquisición es decidir si la compañía está articulando una razón convincente para el acuerdo. Si es así, puede apostar que aumentará las ganancias en poco tiempo.

La mayoría de las empresas quieren hacer negocios "acrecentados", es decir, ganancias por acción (EPS) una vez que se integra el acuerdo, con suerte dentro de uno o dos años. Los acuerdos "diligentes", que perjudican las ganancias por acción, rara vez son el resultado esperado. Pero desafortunadamente, algunos acuerdos que se espera que sean acumulativos resultan ser dilutivos cuando la administración sobreestima los beneficios proyectados de una adquisición clave.

Tengo experiencia personal con este fenómeno. Como antiguo analista de Wall Street, una vez le recomendé a los clientes que vendieran acciones de un distribuidor de revistas llamado Source Interlink. La compañía anunció un trato que, en opinión de la gerencia, sería muy prometedor. Yo, sin embargo, pensé lo contrario.

Creía que el trato en realidad sería dilutivo porque la administración tenía objetivos poco realistas (por cierto, esto terminó causándome una gran pena, Source Interlink me amenazó con una demanda). Por suerte para mí (y mi reputación), mi análisis fue correcto y la empresa finalmente se declaró en bancarrota.

Si sabe lo que debe buscar, algunas de las mejores ideas de inversión se pueden encontrar entre oferentes vendidos. Cuando se anuncia una adquisición, los compradores pueden venderse de forma automática. Pero si estas compañías pueden dejar claro que un acuerdo será positivo, los inversores inteligentes se beneficiarán tanto de una acción más barata como de una perspectiva de ganancias más brillante.

Entonces, esto es lo que debe buscar para ver si un acuerdo realmente va a ser acumulativo:

1) Factibilidad de recortes de costos: Muchas empresas buscan objetivos con capacidad de fabricación redundante o una estructura de costos inflada. Si se pueden reducir los costos cuando se combinan las dos entidades, es probable que la empresa adquirente genere rendimientos de inversión (ROI) impresionantes.

Si esta es la estrategia del adquirente, preste mucha atención a la discusión de la gerencia cuando anuncie el trato. Por lo general, serán muy específicos en términos de objetivos de reducción de costos. La mayoría de las veces, esos recortes tienen lugar y pueden contarse como parte de su análisis.

Los recortes de costos son un factor clave detrás de la decisión recientemente anunciada de Hertz (NYSE: HTZ) de endulzar su oferta para Dollar Thrifty (NYSE: DTG) , que discutí la semana pasada.

Hertz ha dejado muy claro que puede eliminar muchos costos redundantes y la compra, incluso a este precio más alto, será acumulativo Es por eso que las acciones de Hertz subieron + 7% el lunes.

2) Posibilidad de venta cruzada - La administración a menudo es muy optimista sobre la venta de productos de la Compañía A a la base de clientes de la Compañía B, y viceversa. Pero este es probablemente uno de los mayores mitos de compra.

Las ofertas basadas en la venta cruzada en realidad pueden beneficiar a los rivales. Eso es porque las fusiones casi siempre conducen a una interrupción en la fuerza de ventas. Cada equipo de ventas da un paso atrás para recibir capacitación sobre los productos de la otra compañía. Pero los clientes pueden no estar dispuestos a esperar semanas o meses por un lanzamiento en la nueva línea de productos más amplia. Y luego son susceptibles a nuevas propuestas de sus rivales.

La venta cruzada ha sido un factor clave detrás de la decisión reciente de Dell (Nasdaq: DELL) de comprar la empresa de almacenamiento de datos 3PAR (NYSE: PAR) . Dell cree que puede agregar otra flecha a su carcaj al lanzar un amplio conjunto de productos a los clientes. El problema es que, si esos clientes ya usan otro proveedor para el almacenamiento de datos, no es probable que rescindan todas esas otras relaciones solo porque Dell ahora puede atender todas sus necesidades.

3) Comprar con efectivo vs. acciones - Cómo se financia un acuerdo puede marcar la diferencia.

Si se emiten nuevas acciones a la compañía adquirida, el comprador deberá generar ganancias aún mayores (sobre una base porcentual) para hacer que el acuerdo sea creíble. Por ejemplo, si se espera que un acuerdo aumente las ventas y las ganancias en + 8%, pero el recuento de acciones también se expandirá en + 10%, entonces el EPS será más bajo, y el trato se diluirá.

Pero si un trato se paga con efectivo (no dinero prestado, sino efectivo en el balance general), entonces el obstáculo es mucho menor. Dell estaba ganando poco interés en su efectivo, por lo que incluso si su adquisición de 3PAR es decepcionante, es probable que genere más ganancias que el interés obtenido en el efectivo estacionado. (Aunque en este caso, Dell puede ser criticado por pagar un precio muy alto; probablemente podría haber encontrado una forma mejor de aumentar las ganancias, como con una recompra agresiva de sus propias acciones).

Hemos cubierto una Mucho terreno aquí en las últimas noticias de compra. Si desea continuar aprendiendo sobre el apasionante mundo de las fusiones, adquisiciones y adquisiciones, consulte Cómo sacar provecho de los LBOs de las empresas de seguros y Consejos sobre cómo analizar un anuncio de adquisición.