Bonos Step-Up Definición y ejemplo |

Qué es:

A bono step-up es un bono con un cupón que aumenta ("intensifica"), generalmente a intervalos regulares, mientras que el vínculo es sobresaliente. Las agencias gubernamentales a menudo emiten bonos de recargo.

Cómo funciona (Ejemplo):

Consideremos un bono de aumento de cinco años emitido por la Compañía XYZ. La tasa de cupón podría ser del 7% durante los primeros dos años, aumentando al 8% para los años tres y cuatro, y al 9% en el quinto año. La tasa de cupón inicial en un bono de aumento generalmente está por encima del mercado.

Muchos bonos de aumento son exigibles, lo que les brinda a los emisores cierta protección contra la caída de las tasas de interés. Por ejemplo, si después de tres años el bono XYZ está pagando el 8% pero las tasas de mercado han bajado al 5% (Escenario A), la Compañía XYZ estaría pagando una tasa de interés relativamente alta sobre su deuda. Probablemente llamaría a los bonos y volvería a emitir la deuda a un ritmo menor. De hecho, si las tasas siguen siendo las mismas (Escenario B), es probable que la empresa XYZ llame al bono. Por el contrario, si las tasas de mercado aumentan al 10% (Escenario C) y la Compañía XYZ paga solo el 8% de su deuda, entonces la empresa tendrá un costo de deuda favorable.

Hay varias ventajas para aumentar los bonos: Ofrecen pagos de cupones que compensan algo la inflación, por lo general provienen de emisores de alta calidad, y son bastante líquidos. Otra ventaja es que los bonos de aumento reducen el riesgo de la tasa de interés para el inversor porque las tasas crecientes proporcionan un mejor rendimiento (siempre que no se llame al bono).

Algunos inversores ven los bonos progresivos como comprar y mantener las inversiones porque son menos sensibles a los cambios en las tasas de interés que los bonos tradicionales. Si las tasas aumentan, por ejemplo, los precios de los bonos de aumento no disminuyen tanto como un bono similar que no se puede cobrar (esto se debe a aumentos futuros en la tasa de cupón). Si las tasas caen, el precio de un bono similar no cantable tiende a aumentar más que el precio del incremento.

Por qué es importante:

La promesa de un mayor pago futuro de cupones proporciona a los inversores de ingresos una forma de obtener rendimientos cada vez más altos. en sus explotaciones. Sin embargo, la naturaleza exigible de la mayoría de los bonos de step-up significa que esos rendimientos pueden ser difíciles de alcanzar: las altas tasas prometidas en años posteriores no se materializarán si el emisor llama a los bonos.

Es importante tener en cuenta que los step-ups obligatorios tienen más riesgo de llamada que los bonos invocables tradicionales. Esto se debe a que, como vimos en el ejemplo anterior, los emisores de bonos progresivos a menudo llaman sus bonos incluso si las tasas de interés simplemente permanecen estables. Los emisores de bonos exigibles tradicionales, por otro lado, generalmente no llaman a sus bonos a menos que las tasas suban. Básicamente, los inversores pueden contar con que se llamen sus bonos de aumento a menos que las tasas de interés suban más y más rápido que la tasa de cupón de esos bonos. Por esta razón, los bonos de aumento son más atractivos cuando se espera que las tasas aumenten rápidamente y hasta un nivel por encima de las tasas de aumento. Esto, por supuesto, requiere investigación y algunas especulaciones por parte del inversor.