Master Limited Partnerships - Para el resto de nosotros

Master sociedades limitadas. El término suena un poco intimidante para el inversor minorista. Y hay buenas razones para eso, que veremos en breve. Pero también tienen mucho a su favor, y merecen cierta consideración para los inversionistas que buscan aumentar la diversidad de sus carteras, o encuentran algún rendimiento de ingresos en un ambiente traicionero de tasas de interés bajas pero en aumento: los rendimientos de las sociedades limitadas maestras promediaron 6.7 por ciento en el último año, muy por delante de los rendimientos ofrecidos por la mayoría de los bonos, valores hipotecarios, anualidades fijas, servicios públicos y otros generadores de ingresos tradicionales.

¿Qué es una sociedad limitada maestra?

Una sociedad limitada maestra es simplemente una sociedad limitada que cotiza acciones en una bolsa de valores.

Entonces, ¿qué es una sociedad limitada? Es un tipo de entidad de responsabilidad limitada distinta de las corporaciones C, el tipo de compañía que todos estamos acostumbrados a ver en las bolsas de valores. Al igual que las corporaciones C, las sociedades limitadas brindan protección de responsabilidad limitada a todos los inversores pasivos en la empresa. Entonces, si la sociedad limitada quiebra, las pérdidas para los patrocinadores financieros se limitan a su inversión en la sociedad. Sin embargo, el (los) socio (s) general (es) la entidad o entidad que administra las operaciones diarias de la sociedad limitada - asume la responsabilidad de la responsabilidad ilimitada. ¿Los socios que compran un interés sobre el intercambio y no asumen ningún rol en la gestión del negocio? Estos son los compañeros limitados, y disfrutan de la misma ventaja de responsabilidad limitada que las personas que compran acciones en corporaciones C en las bolsas de valores.

En la práctica, la mayoría de las MLP están involucradas en actividades como la perforación de petróleo y gas, tuberías y transporte, producción de energía, madera y similares. Debido a su enfoque en la energía, se han beneficiado bastante de un reciente auge de la energía, provocado por el descubrimiento de nuevas reservas de energía, un auge en la producción de petróleo de Dakota del Norte, la expansión del oleoducto y el despliegue de tecnología de fracking.

Vive la (impuesto) diferencia!

El principal atractivo que tienen los MLP para los inversores de ingresos más altos, especialmente, reside en la forma especial en que están sujetos a impuestos. Muchos lectores estarán familiarizados con los fideicomisos de inversión en bienes raíces, o REIT, y el tratamiento fiscal especial que reciben. Las MLP se gravan de manera similar:

• No hay impuesto sobre la renta a nivel corporativo.
• Por lo tanto, no hay problema de doble imposición de dividendos como usted obtiene con las acciones de C corporation.
• Los dividendos fluyen a las declaraciones de impuestos individuales de socios limitados.
• Para calificar, el 90 por ciento de los ingresos de una sociedad limitada maestra debe provenir de actividades en productos básicos, producción de energía, recursos naturales y actividades relacionadas.

Los MLP, sin embargo, tienen una importante ventaja fiscal sobre los REIT: el tratamiento de las pérdidas. Los REIT son corporaciones, no sociedades. No pueden pasar las pérdidas a los accionistas. Pero si un MLP tiene pérdidas, pueden pasar esas pérdidas a sus socios limitados o partícipes, lo que les permite potencialmente anular las ganancias en otros lugares en sus carteras. (¡No desea que esto suceda con demasiada frecuencia! Es mejor tener MLP rentables que no rentables. Pero es mejor para el titular de la unidad que tener pérdidas fiscales que no se obtengan a nivel individual, como sería el caso si las pérdidas se tomaran por una corporación como un REIT.)

La recolección de pérdidas en los MLP está estrictamente limitada por un conjunto de reglas denominadas reglas de actividad pasiva. Culpe a un grupo de personas adineradas antes de 1986 que abusaron del concepto para evitar los impuestos sobre la renta al crear activos para generar pérdidas en papel, una versión de la vida real de Por qué no podemos tener cosas bonitas.

Nota: Las ganancias y pérdidas no son lo único que las asociaciones pasan a las declaraciones de impuestos de los partícipes. La otra cosa que se pasa a los titulares de la unidad es dolores de cabeza Con las corporaciones que cotizan en bolsa, el CFO y un personal de contabilidad capacitado manejan todas las complejidades del código tributario y calculan los impuestos a nivel corporativo. Sin embargo, con los MLP no hay impuesto sobre la renta a nivel corporativo. No hay ninguna corporación para actuar como amortiguador. Por lo tanto, todas las complejidades de la depreciación recuperan el impuesto y las características impositivas especiales de la propiedad 1231 y las provisiones por agotamiento y las nueve yardas completas se pasan a usted directamente. Cada casilla en su formulario K-1 representará un tipo diferente de ingreso, ganancia o pérdida. Dependerá de usted y su asesor fiscal darles sentido. Hacer no intenta hacer esto solo!

Además, los inversionistas también pueden beneficiarse de una peculiaridad particular de la imposición de impuestos de socios limitados: el aplazamiento de impuestos de una parte de los pagos de dividendos. Una parte de su dividendo generalmente se clasifica como “retorno de capital”. Es decir, el MLP le está devolviendo parte de su inversión original.

¿Cuánto se difiere? Eso difiere de MLP a MLP.

La captura: cualquier dividendo sobre el cual se diferirá el impuesto sobre la renta de su base de costos, lo que eventualmente aumentará los impuestos sobre las ganancias de capital que paga cuando vende su interés en la sociedad. Sin embargo, algunas de esas ganancias, todo lo que sea atribuible a las deducciones por depreciación se gravarán como ingresos ordinarios, en lugar de dividendos o ganancias de capital.

Sin embargo, generalmente es una tasa impositiva más baja que la que se obtendría al pagar los impuestos sobre la renta de dividendos completos, especialmente en inversiones en el extranjero.

Cada año, generalmente en febrero y marzo, los tenedores de MLP recibirán un informe K-1 de su socio general, detallando sus ingresos por dividendos del año anterior, incluida la cantidad de ese ingreso que califica para el aplazamiento de impuestos.

¿Puedo invertir en MLP a través de fondos mutuos?

¡Sí tu puedes! En realidad, hay una serie de fondos cerrados que se centran en sociedades limitadas maestras. Si usted es una cabeza de índice de núcleo duro, puede buscar en el ETF Alerian MLP (AMLP), que rastrea el índice Alerian de asociaciones maestras limitadas. Este fondo tiene un índice de gastos de 0,85, pero está repleto de "otros gastos", en su mayoría impuestos a la renta diferidos, como un gasto. Por lo tanto, dependiendo de cómo se divida, los gastos pueden tomar una porción bastante grande incluso de la cartera indexada. Actualmente, el fondo cuenta con un rendimiento de doce meses del 6,15 por ciento.

El problema con el índice Aleriano, en la práctica, es aún más complicado. Debido a la compleja contabilidad, el ETF de Alerian MLP en realidad ha seguido el propio índice de referencia de Alerian en más del 10 por ciento en 2013, ¡y más del 7 por ciento anualizado desde su inicio!

Claramente, entonces, el enfoque de índice puro es problemático dentro de este mercado relativamente ajustado e ilíquido, con una contabilidad fiscal complicada. Hay quienes argumentan que un índice tradicional ponderado por capitalización de mercado también causa problemas en mercados relativamente pequeños como los MLP. Tomemos, por ejemplo, el Citigroup C-Tracks ETN (MLPC). Este fondo no es un índice puro; el gestor cree que existen problemas con la indexación ponderada por capitalización pura en mercados más pequeños y menos líquidos, y en su lugar crea un 'índice' basado en algunas entradas clave, principalmente un historial reciente de Crecimiento del dividendo y tendencias en la inversión de capital. El equipo directivo considera que los aumentos en la inversión de capital son un signo muy alcista, así como aumentos de dividendos. Hasta el final del año 2013, el historial de cinco años del Índice Fundamental de Miller / Howard superó al Índice Alerian MLP 35.24 a 29.55. A modo de comparación, el índice S&P 500 habría beneficiado a los inversores con un 17,94 por ciento durante el mismo período.

También puede tomar un fondo administrado exclusivamente de manera activa, si desea la diversificación instantánea que puede obtener con fondos mutuos, aunque casi todos ellos estarán mucho más concentrados en más o menos 25 de las asociaciones maestras más grandes limitadas y muy concentradas en el petróleo, gas, oleoductos y otros recursos naturales. Por lo tanto, obtendría una diversificación sustancialmente menor que la que obtendría en un fondo mutuo.

Una ventaja del uso de fondos mutuos para mantener MLP: si mantiene el activo dentro de una cuenta IRA, su cuenta IRA puede ser responsable de un tipo especial de impuesto denominado impuesto a las ganancias no relacionadas con el negocio. Mantener los activos en un fondo mutuo puede ayudarlo a evitar ese impuesto en particular. La desventaja, por supuesto, es que tiene que pagar un índice de gastos adicionales a la compañía de fondos, y por supuesto, tiene menos control del que tendría si tuviera la propiedad de las sociedades maestras limitadas directamente.