Medida y definición de medida de Jensen |

Qué es:

Medida de Jensen es una medida estadística de la parte del rendimiento de un valor o cartera que no es explicado por el mercado o la relación de la seguridad con el mercado, sino más bien por la habilidad del inversionista o administrador de la cartera. También se llama alfa.

Cómo funciona (Ejemplo):

Matemáticamente, la medida de Jensen (que fue desarrollada en 1968 por Michael Jensen) es la tasa de rendimiento que supera lo esperado o predicho por modelos como el modelo de fijación de precios de activos de capital (CAPM). Para entender cómo funciona, considere la fórmula CAPM:

r = R _f + beta x (R _m - R _f ) + medida de Jensen (alpha)

donde:

r = la seguridad o el rendimiento de la cartera

R _f = la tasa de rentabilidad libre de riesgo

beta = la volatilidad del precio del valor o de la cartera en relación con el mercado general

R _m = el rendimiento del mercado

La mayor parte de la fórmula CAPM (todo menos el factor alfa) calcula cuál debería ser la tasa de rendimiento de un determinado valor o cartera en determinadas condiciones. condiciones de mercado. Entonces, si esta parte del modelo predice que su cartera de 10 acciones debería rendir 12%, pero en realidad devuelve 15%, podríamos llamar la diferencia del 3% (el "retorno en exceso") alfa, o la medida de Jensen.

Nota que dos carteras similares pueden tener la misma cantidad de riesgo (es decir, tienen la misma beta) pero debido a las diferencias en la medida de Jensen, uno podría generar mayores rendimientos que el otro. Este es un dilema fundamental para los inversores, que siempre desean el mayor rendimiento por la menor cantidad de riesgo aceptable.

Por qué es importante:

La medida de Jensen es una forma mensurable de determinar si un gerente tiene valor agregado para una cartera. porque alfa es el rendimiento atribuible a la habilidad del administrador de la cartera más que a las condiciones generales del mercado.

La propia existencia de alfa es controvertida, sin embargo, porque quienes creen en la hipótesis del mercado eficiente (que dice, entre otras cosas, que es imposible vencer al mercado) creen que el alfa es atribuible a la suerte más que a la habilidad; Apoyan esta idea con el hecho de que muchos gestores activos de carteras no hacen mucho más por sus clientes que aquellos gerentes que simplemente siguen estrategias pasivas de indexación. Por lo tanto, los inversores que creen que los gerentes agregan valor en consecuencia esperan rendimientos por encima del mercado o por encima del índice de referencia, es decir, esperan alfa.