Equity-Linked Securities (ELKS) Definición & Ejemplo |

Qué es:

Como su nombre lo indica, equity-linked los valores (ELKS) son valores de deuda híbridos cuyo rendimiento está conectado a un patrimonio subyacente (generalmente una acción). ELKS paga un rendimiento mayor que el valor subyacente y generalmente vence en un año. Al vencimiento, estos valores devolverán el capital original, o si el capital vinculado ha caído por debajo de un precio predeterminado, el ELKS se convertirá en acciones del valor subyacente.

Cómo funciona (Ejemplo):

Una de las características más distintivas de ELKS es que el tamaño y la naturaleza del reembolso del principal están determinados por el precio de las acciones vinculadas. Por ejemplo, si las acciones de la compañía XYZ eran de $ 10 por acción cuando se emitieron los ELKS, los inversores de ELKS recibirán su principal en efectivo solo si el precio de las acciones de la compañía XYZ se mantiene por encima del 80% de $ 10 por acción (o $ 8 en este caso).) mientras que los ELKS son sobresalientes. Si el precio de las acciones de la Compañía XYZ es inferior a $ 8 en cualquier momento durante la vida del ELKS, entonces los inversionistas reciben un número predeterminado de acciones de la Compañía XYZ (por ejemplo, una cuarta parte de la Compañía XYZ por cada ELKS que posean) en lugar de efectivo cuando ELKS madura. El valor de las acciones XYZ que reciba el inversionista al vencimiento podría valer más o menos de lo que el inversor invirtió inicialmente.

Inversores como ELKS debido a las grandes distribuciones que hacen en comparación con el valor subyacente. Los valores suelen realizar dos pagos predeterminados antes de su vencimiento.

El ELKS tiene dos ventajas fiscales. En primer lugar, parte de los pagos de cupones generalmente se tratan como el pago de una prima de opción en lugar de ingresos de intereses, lo que significa que los inversores no tienen que declarar esas porciones de los pagos como ingresos hasta que el ELKS venza. Segundo, si el inversionista recibe acciones en lugar de efectivo cuando el ELKS vence, entonces esa parte del pago asociada con la prima de opción reduce la base de acciones del inversionista y no se incluye en los ingresos.

Otra característica distintiva es que ELKS es un marca registrada de Citigroup Funding, Inc., porque Citigroup es realmente el emisor de ELKS. Son obligaciones de deuda no garantizada de Citigroup Funding, Inc., no el emisor de acciones subyacente, y Citigroup garantiza los pagos de intereses y principal, no el emisor de acciones. Citigroup enumera sus ELKS en las principales bolsas, lo que les da cierto nivel de liquidez. Sin embargo, esto también significa que ELKS puede operar a precios inferiores a los precios de emisión originales.

Por qué es importante:

Al igual que los bonos convertibles, los ELKS son valores híbridos; es decir, comparten las características de las acciones y los bonos. Con un bono convertible, sin embargo, los tenedores de bonos pueden participar en la apreciación del precio de las acciones de la compañía porque cuanto mayor sea el valor de mercado de las acciones subyacentes, más se intercambiará el bono como una acción. Pero esta ventaja está limitada con ELKS; el inversionista simplemente cobra sus pagos de intereses y obtiene el privilegio de recibir su capital en efectivo cuando el ELKS vence. Por lo tanto, su rendimiento está limitado a la tasa de cupón.

Del mismo modo, los tenedores de bonos convertibles están algo protegidos de fuertes bajadas de precios de acciones: durante ese tiempo, aún reciben sus pagos de intereses y principal y tienen prioridad sobre los accionistas de la compañía. Pero ELKS no ofrece esta protección principal. Si el precio de la acción subyacente disminuye, el inversor podría teóricamente recibir una pila de acciones sin valor en lugar de un reembolso del principal en efectivo. Además, debido a que Citigroup es el emisor, la capacidad y la disposición para pagar la deuda recaen en Citigroup, no en el emisor de las acciones subyacentes (aunque Citigroup es más solvente que algunos de los emisores de acciones). Por lo tanto, ELKS elimina una de las redes de seguridad más básicas que los emisores de bonos otorgan a sus inversores: la promesa de reembolso del principal. Estos riesgos son principalmente los motivos por los que los ELKS generalmente pagan un cupón fijo más alto que una deuda convertible similar y generalmente rinden más que las acciones en las que se basan.