Duración: Explicación completa y ejemplo |

Qué es:

Duración es una medida de la sensibilidad de un bono a los cambios en las tasas de interés. Cuanto mayor es la duración del enlace, mayor es su sensibilidad al cambio (también conocido como volatilidad) y viceversa.

Cómo funciona (Ejemplo):

Hay más de una forma de calcular la duración, dependiendo de la composición de uno supuestos, pero la duración de Macaulay (llamada así por Frederick Macaulay, un economista que desarrolló el concepto en 1938) es la más común. La fórmula es:

donde:

t = período en el que se recibe el cupón

C = pago de cupón periódico (normalmente semestral)

y = el rendimiento periódico hasta el vencimiento o el rendimiento requerido

n = períodos numéricos

M = valor de vencimiento (en $)

P = precio de mercado de bonos

La fórmula es complicada, pero se reduce a: Duración = Valor actual de los flujos de efectivo de un bono, ponderado por el tiempo hasta la recepción y dividido por el valor de mercado actual del bono. Por ejemplo, calculemos la duración de un bono de la compañía XYZ de $ 1,000 a tres años con un cupón semestral del 10%.

Observe en la tabla anterior que primero ponderamos los flujos de efectivo por los períodos en los que ocurrió y luego calculamos el valor presente de cada uno de estos flujos de efectivo ponderados (también, se utiliza una medida del 5% en lugar del 10% porque los pagos son semianuales).

Para calcular la duración de Macaulay, luego dividimos la suma de los valores actuales de estos flujos de efectivo por el precio actual del bono (que asumimos es de $ 1,000):

Compañía XYZ Duración de Macaulay = $ 5,329.48 / $ 1,000 = 5,33

Como se mencionó anteriormente, la duración puede ayudar a los inversores a comprender qué tan sensible es un bono a los cambios en las tasas de interés vigentes. Al multiplicar la duración de un bono por el cambio, el inversionista puede estimar el cambio de precio porcentual para el bono. Por ejemplo, considere los bonos de la Compañía XYZ con una duración de 5.53 años. Si por alguna razón los rendimientos del mercado aumentaran en 20 puntos base (0.20%), el cambio porcentual aproximado en el precio del bono XYZ sería:

-5.53 x.002 = -0.01106 o -1.106%

Tenga en cuenta que esto es una aproximación. La fórmula asume una relación lineal entre los precios de los bonos y los rendimientos, aunque la relación es realmente convexa. Por lo tanto, la fórmula es menos confiable cuando hay un gran cambio en el rendimiento.

En general, seis cosas afectan la duración del bono:

• Precio del bono: tenga en cuenta que si el bono en el ejemplo anterior se cotizaba a $ 900 hoy, entonces la duración sería $ 5,329.48 / $ 900 = 5.92. Si el bono se cotizara hoy a $ 1,200, entonces la duración sería de $ 5,329.48 / $ 1,200 = 4.44. Cupón

• : cuanto mayor sea el cupón de un bono, más ingresos generará al principio y, por lo tanto, menor será su duración. Cuanto menor sea el cupón, mayor será la duración (y la volatilidad). Los bonos de cupón cero, que tienen solo un flujo de efectivo, tienen duraciones equivalentes a sus vencimientos.

• Vencimiento: Cuanto mayor es la madurez de un bono, mayor es su duración (y volatilidad). La duración cambia cada vez que una fianza realiza un pago de cupón. Con el tiempo, se acorta a medida que el bono se acerca al vencimiento.

• Rendimiento al vencimiento: cuanto mayor sea el rendimiento de un bono al vencimiento, menor será su duración porque el valor presente de los flujos de efectivo distantes (que tienen el mayor peso) queda eclipsado por el valor de los pagos más cercanos.

• Fondo de amortización: la presencia de un fondo de amortiguación reduce la duración de un bono porque los flujos de efectivo adicionales en los primeros años son mayores que los de un bono sin un fondo de amortización.

• Provisión de llamadas: los bonos con provisiones de llamadas también tienen una duración más corta porque el principal se amortiza antes que un bono similar no exigible.

Por qué es importante:

Comprender la fórmula duración no es casi tan importante como entender que la duración es una medida de riesgo porque tiene una relación directa con la volatilidad de los precios. Cuanto mayor sea la duración del bono, mayor será su volatilidad de precio porcentual.

Al proporcionar una forma de estimar el efecto de ciertos cambios en el mercado sobre el precio de un bono, la duración puede ayudarlo a elegir las inversiones que podrían cubrir mejor sus necesidades futuras de efectivo. La duración también ayuda a los inversores en renta que desean asumir un riesgo de tasa de interés mínimo (es decir, creen que las tasas de interés podrían subir) a entender por qué deberían considerar los bonos con pagos de cupones altos y vencimientos más cortos.

[Utilice nuestra Calculadora de rendimiento hasta el vencimiento (YTM) para medir su rendimiento anual si planea mantener un bono en particular hasta el vencimiento.]