El Alfa y la Omega: Buscando Alfa, Micron y David Einhorn

En noviembre de 2013, un colaborador anónimo de Seeking Alpha publicó una sugerencia no tan críptica sobre un importante fondo de cobertura para la compra de acciones de Micron Technology (NASDAQ: MU). En los comentarios, un lector adivinó Greenlight Capital, LLC, a lo que el colaborador anónimo respondió y verificó. Las acciones de Micron comenzaron a volar como hotcakes y los precios subieron, lo que significó que cuando Greenlight realmente compró las acciones, pagaron más por ellas.

Pero, por supuesto, hay mucho más que eso. Lea a continuación los entresijos de Einhorn vs. Valuable Insights.

Entonces, ¿cuál es el trato? David Einhorn está demandando a la gente de izquierda a derecha?

Para empezar, Greenlight Capital, LLC, no está demandando a Seeking Alpha, ni está demandando a un blogger. Han solicitado la identidad de un contribuyente individual a Seeking Alpha, para que posteriormente puedan demandar a la persona. Quien no es un blogger. Si eso tiene sentido.

Greenlight alega que la publicación de Seeking Alpha causó un aumento en los precios de las acciones de Micron, lo que les costó decenas de miles de dólares, y además alega que un informante legalmente vinculado por un acuerdo de confidencialidad filtró intencionalmente la información.

La postura de Einhorn y las acciones legales posteriores de Greenlight Capital se han encontrado con escepticismo, lo cual es comprensible. El paria abierto de la industria de los fondos de cobertura (y el autor de bestsellers del New York Times) no se aleja del centro de atención. Para complicar las cosas, la estrategia de inversión de Einhorn se caracteriza generalmente como activista, lo que significa que puede ser un poco difícil determinar con precisión su motivación detrás de los movimientos altamente publicitados.

Algunos medios de comunicación han mencionado la Primera Enmienda, pero esto realmente no es un problema de libertad de expresión. No se trata de decir algo con lo que un hombre rico no esté de acuerdo. En última instancia, se trata de información privilegiada.

Um.. Entonces, ¿quién sabía de esta cosa Micron?

Los fondos de cobertura enumeran sus inversiones en un prospecto, puesto a disposición de los inversores potenciales y actuales en el fondo. Pero esos son típicamente publicados trimestral o bianualmente, no tan pronto como sucede una compra o venta. En este caso, Greenlight argumenta que las únicas personas con conocimiento de las acciones de Micron estaban legalmente obligadas a guardar silencio al respecto.

Según la Petición de divulgación previa a la acción presentada por Greenlight el 13 de febrero de 2014, en el Tribunal Supremo de Nueva York:

"… "las únicas personas que legalmente poseían información con respecto a la posición de Greenlight en Micron eran personas con obligaciones contractuales, fiduciarias o de otro tipo para mantener la confidencialidad de la posición de Greenlight: empleados, abogados, agentes principales y ejecutores de Greenlight".

Básicamente, Einhorn tiene un punto legítimo. Los administradores de fondos de cobertura son un grupo inteligente, y los inversionistas sofisticados entienden el poder de las relaciones públicas cuando se trata del mercado de valores. Seeking Alpha acepta artículos de una gran cantidad de “contribuyentes” sin garantías, lo que hace que sea completamente posible que un interesado en Micron haya decidido enviar una publicación para beneficio personal.

Por lo tanto, es un poco inflamado simplificar demasiado el problema como demandar a un blogger. Esto no es un bloguero en la forma en que la mayoría de la gente piensa en el término, sino que Seeking Alpha lo denomina "colaborador". Lo que básicamente significa que cualquiera puede enviar y publicar un artículo (usted, su abuela o su agente de bolsa) siempre que Registrarse en el sitio. Escucha a tu abuela, ella probablemente tiene algunos buenos consejos.

Espere. ¿Quién escribió este post escandaloso, exactamente?

El controvertido colaborador en cuestión, "Valuable Insights", afirma que es un gestor de fondos con más de veinte años de experiencia. Si ese es el caso, podría decirse que tal veterano de la industria sabría que revelar esa información sobre Micron elevaría el precio de la acción.

Las opiniones de los inversores, precisas o no, son una fuerza impulsora en la industria financiera. La década pasada, por ejemplo, ha demostrado el poder de la psicología en el mercado de valores, la industria de bienes raíces y las empresas de inversión. Por lo tanto, publicar algo como esto en un sitio donde los lectores consistan en gran parte de inversores minoristas casi seguramente tendrá algún tipo de impacto.

Básicamente, si un personaje sin escrúpulos intentara influir en los precios del mercado antes de que la información se hiciera pública, equivaldría a una operación con información privilegiada. Y, lamentablemente, las ideas valiosas pueden no ser tan valiosas después de ser demandadas por un prominente fondo de cobertura.

De acuerdo, ¿este es un tipo aleatorio que pierde información confidencial de micrones?

Sí, básicamente. No es un miembro de la prensa y no es como un activista de derechos del consumidor de alto nivel. En este caso, es lo suficientemente humilde como para usar el seudónimo "Valuable Insights" que eligió compartir sus noticias con el mundo, utilizando Seeking Alpha como trampolín. Pero curiosamente, aunque él (o ella) estaba bastante ansioso por compartir esta información con las masas, solo se sentían cómodos haciéndolo con un nombre falso.

De acuerdo con los documentos legales de Greenlight Capital, las únicas personas que tenían conocimiento de este evento estaban legalmente obligadas a no hablar de ello. Entonces, usar un seudónimo tendría mucho sentido, si las acusaciones son correctas.

¿Qué está buscando la política de Alpha sobre los contribuyentes?

La política oficial de Alpha para los autores que usan seudónimos es la siguiente:

“Si bien los editores de Seeking Alpha prefieren que nuestros autores usen sus nombres reales, reconocemos que no siempre es posible. Debido a las regulaciones en su lugar de trabajo u otros factores, algunos contribuyentes no pueden revelar sus nombres reales. Además, muchos conocidos bloggers del mercado de valores (algunos de los mejores, de hecho) escriben bajo un seudónimo ".

La política continúa afirmando que el sitio requiere que los contribuyentes proporcionen su nombre real, información de contacto y existencias al momento de registrarse. Pero esta información se auto-divulga, depende de la honestidad del solicitante.

La página de la tabla de clasificación para colaboradores incluye una gran cantidad de interesantes líneas de Alpha Alfa, desde "Quoth the Raven" a un enfoque más directo, por ejemplo. "Blackstone Equity Research". Los artículos publicados no provienen de periodistas o bloggers profesionales. Vienen de cualquier persona registrada como colaborador de Seeking Alpha. Prácticamente no hay proceso de investigación, por lo que si bien la información puede parecer autorizada, realmente no hay forma de saber de dónde proviene realmente.

Este tipo de blogs publicitarios tit-for-tat ha estado ocurriendo durante años. En su mayor parte, es relativamente inofensivo: un agente de bienes raíces local que publica un artículo sobre los precios de las viviendas para reforzar su imagen pública, por ejemplo, o un médico hace un artículo sobre la temporada de gripe. Proporcionan el artículo o contenido a bajo costo, pero obtienen un marketing decente, y todos se van a casa felices. A menos que la información sea incorrecta o ilegal, por supuesto. Entonces el dique comienza a romperse.

¿Algo que debería saber de Greenlight para mi estrategia de inversión?

Si está buscando obtener algunas ideas valiosas para su propio portafolio, aquí hay algunos puntos destacados de la reciente presentación de 13F de Greenlight.

Hubo dos adiciones notables:

• Poco más de 1,4 millones de acciones se agregaron de Biofuel Energy Corp (NASDAQ: BIOF), una compañía que produce combustible a base de etanol y otros productos de biocombustibles alternativos.
• Agregó 1,37 millones de acciones en Vodafone (NASDAQ: VOD), una empresa de telecomunicaciones con sede en Londres. Vodafone anunció recientemente sus planes para adquirir el mayor operador de cable de España, ONO.

El stock de Micron, que apareció inicialmente en la 13F de noviembre de 2013, permanece intacto. Einhorn ha dicho anteriormente que su estrategia es ir mucho tiempo con Micron, por lo que si bien no son tan buenos acuerdos como lo fueron en noviembre, las acciones aún tienen mucho a su favor.

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