¿Qué es una opción de llamada?

Opciones de llamada. Aparecen en películas y programas de televisión. Los empleados a veces reciben opciones de llamada cuando se unen a una empresa. Son emocionantes Cuando una acción sube, sus opciones de compra aumentan significativamente. Cuando la gente habla de opciones, por lo general se refieren a las llamadas, aunque son uno de los dos sabores de vainilla en el comercio de opciones, junto con las opciones.

Opciones de llamada

La pregunta básica en un comercio de opciones es la siguiente: ¿cuánto valdrá una acción en una fecha futura? Sólo hay dos respuestas: más o menos.

Comprar una opción de llamada es una apuesta a "más". Vender una opción de llamada es una apuesta a "menos".

Este artículo proporciona ejemplos de las ventajas y desventajas de comprar y vender llamadas, y cómo eso se compara con poseer una acción directamente.

Una opción de compra es un contrato que otorga al propietario el derecho, pero no la obligación, de solicitar o comprar una acción específica a un precio predeterminado (conocido como "precio de ejercicio") dentro de un período de tiempo determinado (o "vencimiento"). Para ese privilegio, el comprador de la llamada paga una "prima" por acción al vendedor de la llamada.

Cada contrato representa 100 acciones del stock “subyacente”, o el stock en el que se basa la opción. Los inversores no tienen que poseer las acciones subyacentes para comprar o vender una llamada.

Al vencimiento, si el precio de las acciones es más bajo que el precio de ejercicio, la llamada no tiene valor.

Si el precio de las acciones es más alto que la huelga, la llamada vale dinero. En esta situación, el valor de la convocatoria es igual al precio de las acciones menos el precio de ejercicio multiplicado por 100, porque cada contrato representa 100 acciones.

Comprando una opción de llamada

Comprar una opción de compra se parece mucho a apostar. Permite a los comerciantes pagar una cantidad relativamente pequeña de dinero por adelantado para disfrutar, durante un tiempo limitado, el alza de un mayor número de acciones de las que podrían comprar con el mismo efectivo. Los compradores de llamadas generalmente esperan que las acciones subyacentes aumenten significativamente, y una llamada proporciona un beneficio potencial mayor que poseer las acciones directamente.

Si las acciones suben por encima del precio de ejercicio antes del vencimiento, se considera que la opción está "en el dinero". Entonces el comprador tiene dos opciones. Primero, el comprador podría llamada Las acciones del vendedor de la llamada, ejerciendo la opción y pagando el precio de ejercicio. El comprador asume la propiedad de las acciones y puede continuar manteniéndolas o venderlas en el mercado y obtener la ganancia. Segundo, el comprador podría vender la opción antes del vencimiento y obtener el beneficio.

Si las acciones se mantienen al precio de ejercicio o por debajo de este al vencimiento, la llamada está "fuera del dinero". Luego, el vendedor de la llamada mantiene la prima pagada por la llamada, mientras que el comprador pierde toda la inversión.

Veamos un ejemplo. XYZ se cotiza a $ 50 por acción. Las llamadas con un precio de ejercicio de $ 50 están disponibles por $ 5 por contrato y expiran en seis meses. En total, una llamada cuesta $ 500 (1 llamada x $ 5 x 100 acciones).

El gráfico a continuación muestra la ganancia del comprador en la llamada al vencimiento con el stock a varios precios.

Debido a que un contrato representa 100 acciones, por cada aumento de $ 1 en las acciones por encima del precio de ejercicio, el valor total de la opción aumenta en $ 100.

El punto de equilibrio, por encima del cual la opción comienza a ganar dinero, es de $ 55 por acción. Ese es el precio de ejercicio más el costo de la llamada. Si las acciones se cierran al vencimiento entre $ 50 y $ 55, el comprador recuperaría parte de la inversión inicial, pero la opción no muestra una ganancia neta. Si la acción termina por debajo del precio de ejercicio al vencimiento, la opción pierde su valor. Luego, las líneas planas de valor de opción, que limitan la pérdida máxima del inversor en el desembolso inicial de $ 500.

Vender una opción de llamada

Los vendedores de llamadas tienen la obligación de vender las acciones subyacentes al precio de ejercicio hasta el vencimiento. El vendedor de la llamada debe tener una de estas tres cosas: el stock, el efectivo suficiente para comprar el stock o la capacidad de margen para entregar el stock al comprador de la llamada. Los vendedores de llamadas generalmente esperan que el precio de las acciones subyacentes se mantenga plano o se mueva a la baja.

Si la acción se cierra por encima del precio de ejercicio al vencimiento, se considera que la opción está en el dinero y se ejercerá. El vendedor de la llamada tendrá que entregar las acciones en la huelga, recibiendo dinero en efectivo para la venta.

Si las acciones se mantienen al precio de ejercicio o caen por debajo de este al vencimiento, la opción de compra generalmente no se ejercerá, y el vendedor de la llamada se queda con la prima completa. Pero en raras ocasiones, el comprador de la llamada aún podría decidir ejercer la opción, por lo que las acciones tendrían que ser entregadas. Sin embargo, esta situación beneficia al vendedor de llamadas, ya que las acciones serían más baratas que el precio de ejercicio pagado por ellas.

Veamos un ejemplo. XYZ se cotiza a $ 50 por acción. Las llamadas con un precio de ejercicio de $ 50 se pueden vender por $ 5 por contrato y expiran en seis meses. En total, una llamada se vende por $ 500 (1 llamada x $ 5 x 100 acciones).

El gráfico a continuación muestra las ganancias del vendedor en la llamada al vencimiento con las acciones a varios precios.

Como cada contrato representa 100 acciones, por cada aumento de $ 1 en las acciones por encima del precio de ejercicio, el costo de la opción para el vendedor aumenta en $ 100. El punto de equilibrio es de $ 55 por acción, o el precio de ejercicio más el costo de la llamada. Por encima de ese punto, el vendedor de la llamada comienza a perder dinero en general, y las pérdidas potenciales se destapan. Si la acción se cierra al vencimiento entre $ 50 y $ 55, el vendedor retiene parte de la prima, pero no toda.Si las acciones terminan por debajo del precio de ejercicio al vencimiento, el valor de la opción es de líneas planas, limitando la ganancia máxima del inversionista en toda la prima, o $ 500.

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Llamadas vs propiedad de la acción

Comprar opciones de compra puede ser atractivo si un inversionista cree que una acción está lista para subir. Es una de las dos formas principales de apostar por el aumento de una acción. La otra forma es poseer la acción directamente. Comprar llamadas puede ser más rentable que tener acciones directamente.

Veamos un ejemplo para comparar los resultados para los inversionistas de las dos estrategias de llamadas con la posesión directa de acciones.

Las acciones de XYZ cotizan a $ 50 por acción. Las opciones de compra con un precio de ejercicio de $ 50 que expira en seis meses cuestan $ 5 por contrato. El inversionista tiene $ 500 en efectivo, lo que permitiría la compra de 10 acciones de las acciones de $ 50 o un contrato de compra. Cada contrato de opciones representa 100 acciones, por lo que 1 contrato x $ 5 x 100 = $ 500.

Aquí es cómo se vería el perfil de pago en el vencimiento de los accionistas, compradores de llamadas y vendedores de llamadas.

Precio de las acciones al vencimiento	Movimiento de precios	Ganancia / pérdida del accionista	Llamada ganancia / pérdida del comprador	Llamada ganancia / pérdida del vendedor
$70	+40%	$200	$1,500	-$1,500
$65	+30%	$150	$1,000	-$1,000
$60	+20%	$100	$500	-$500
$55	+10%	$50	0	$0
$50	0%	$0	-$500	$500
$45	-10%	-$50	-$500	$500
$40	-20%	-$100	-$500	$500
$35	-30%	-$150	-$500	$500
$30	-40%	-$200	-$500	$500
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La atracción por comprar llamadas es obvia. Si la acción sube un 40% y gana $ 200, las opciones aumentan esa ganancia a $ 1,500. Si el precio de las acciones aumenta significativamente, comprar una opción de compra ofrece beneficios mucho mejores que ser dueño de una acción. Para obtener una ganancia neta sobre la opción, las acciones deben moverse muy por encima del precio de ejercicio, lo suficiente para compensar la prima pagada al vendedor de la llamada. En el ejemplo anterior, la llamada se rompe incluso a $ 55 por acción.

Sin embargo, toda la inversión se puede perder si la acción no sube por encima del precio de ejercicio al vencimiento. La pérdida del comprador de una llamada se limita a la inversión inicial, como en el caso de los accionistas, que no pueden perder más dinero del que invirtieron. En este ejemplo, el comprador de la llamada nunca pierde más de $ 500, sin importar qué tan bajo caiga el stock.

Por el contrario, si bien la propiedad de las acciones directamente ofrece menos rentabilidad, el inversor puede esperar indefinidamente a que suban las acciones. Ese es un beneficio significativo sobre las opciones, cuya vida vence en una fecha específica en el futuro. Con las opciones, no solo tiene que predecir la dirección de la acción, sino que también debe tener el tiempo correcto.

Finalmente, los vendedores de llamadas tienen una responsabilidad ilimitada durante la vigencia del contrato de compra. A lo sumo, los vendedores de llamadas pueden recibir la prima ($ 500), pero deben poder entregar las acciones al precio de ejercicio si el comprador solicita las acciones. Las pérdidas potenciales teóricamente son infinitas si el precio de las acciones continúa aumentando, por lo que los vendedores de llamadas podrían perder más dinero del que recibieron de su posición inicial.

La venta de llamadas puede ser arriesgada, pero existe una forma popular y relativamente segura de hacerlo a través de llamadas cubiertas.

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Más estrategias de opción de compra.

Las opciones de compra son populares porque les brindan a los inversionistas más formas de invertir. El mayor atractivo es que magnifican los efectos de los movimientos de stock, como lo indica la tabla anterior. Pero las opciones tienen muchos otros usos para los inversores sofisticados. También permiten a los inversores:

Limite la toma de riesgos, mientras genera una ganancia de capital. Las opciones a menudo se consideran riesgosas, pero también pueden usarse para limitar el riesgo. Por ejemplo, un inversionista que busca obtener ganancias del aumento de las acciones de XYZ podría comprar solo un contrato de compra y limitar el descenso total a $ 500, mientras que para una ganancia similar, una inversión mucho mayor para un accionista estaría en riesgo. Ambas estrategias tienen una recompensa similar, pero la llamada limita las pérdidas potenciales.

Generar ingresos a partir de la prima.Los inversores pueden vender opciones de compra para generar ingresos, y es un enfoque razonable si se realiza con moderación, como a través de una estrategia de negociación segura como llamadas cubiertas. Incluso con acciones de baja volatilidad y alta calidad, los inversionistas podrían ver rendimientos anualizados en los adolescentes bajos. Es una perspectiva atractiva, especialmente en un mercado plano o ligeramente hacia abajo, donde no es probable que se pague la acción.

Realizar precios de venta más atractivos para sus acciones. Algunos inversores utilizan las opciones de compra para lograr mejores precios de venta en sus acciones. Pueden vender llamadas sobre una acción que les gustaría vender, que es demasiado barata al precio actual. Si el precio sube por encima de la huelga de la llamada, pueden vender las acciones y tomar la prima como bonificación en su venta. Si las acciones permanecen por debajo de la huelga, pueden mantener la prima e intentar la estrategia nuevamente.

James F. Royal, Ph.D., es un redactor de Investmentmatome, un sitio web de finanzas personales. Correo electrónico: [email protected]. Twitter: @JimRoyalPhD.