Fecha de llamada Definición y ejemplo |

Qué es:

Una fecha de llamada es la fecha después de la cual un emisor de bonos puede canjear un bond.

Cómo funciona (Ejemplo):

Los bonos exigibles generalmente tienen un cronograma de llamadas. Esta es una serie de fechas de llamada en las que el emisor puede canjear el bono a precios específicos o antes. El cronograma de llamadas se puede encontrar en el prospecto del bono.

Veamos un ejemplo.

Supongamos que la compañía XYZ emite un bono de $ 1,000 con una tasa de cupón del 5% y una fecha de vencimiento del 31 de diciembre de 2015. la fecha es el 1 de enero de 2014 y su precio de llamada es de $ 1,050.

A cambio de incluir la función de llamada, la tasa de interés del 5% de la Compañía XYZ es probablemente más alta que la de otros emisores de riesgo similar y vencimiento en sus bonos no realizables.. Pero a cambio, la Compañía XYZ tiene la opción incorporada de refinanciar su deuda si caen las tasas de interés.

Ahora supongamos que a fines de 2013, las tasas de interés caen drásticamente. El 1 de diciembre de 2013, la Compañía XYZ informa a sus inversionistas de bonos que llamará a los bonos del 5% y emitirá nuevos bonos del 3%. La compañía paga a los inversores una prima de llamada de $ 50 por bonos, y los inversores pierden cerca de dos años de pagos de intereses al 5%.

Por qué es importante:

Las opciones de llamada integradas dificultan considerablemente el análisis de bonos porque introducen dos dimensiones adicionales de riesgo para los tenedores de bonos. En primer lugar, aumentan el riesgo de reinversión porque cuando las tasas de interés bajan, es más probable que el emisor de bonos ejerza la opción de compra para refinanciar una deuda de mayor interés con una deuda de interés más baja. Esto deja al inversor con efectivo que debe reinvertirse a la tasa de mercado más baja.

Segundo, las opciones de compra ponen un techo a la apreciación potencial del precio de un bono porque cuando las tasas de interés bajan el mercado asume que el bono será llamado a su precio de compra, y el precio no irá más allá de su precio de llamada. Por lo tanto, el rendimiento real de un bono amortizable (conocido como "rendimiento para llamar") es casi siempre menor que su rendimiento al vencimiento.

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Debido a que las disposiciones de llamadas ponen a los inversores en desventaja, los bonos con disposiciones de llamadas tienden a valer menos que los bonos no canjeables con los mismos términos. Por lo tanto, para atraer a los inversores a comprar, las empresas deben ofrecer tasas de cupón más altas sobre los bonos exigibles.