Valor presente ajustado Definición y ejemplo |

Qué es:

El valor presente ajustado hace referencia al valor actual neto (VAN) o la inversión ajustada las ventajas de intereses e impuestos del apalancamiento de la deuda siempre que el capital sea la única fuente de financiación.

Cómo funciona (Ejemplo):

Una compañía puede financiar un proyecto o inversión usando solo el capital de los accionistas (es decir, sin apalancamiento, o tomados en préstamo, flujos de efectivo). Bajo estas circunstancias, la compañía paga las deudas asociadas usando el flujo de efectivo no apalancado del capital del accionista. Como resultado, la compañía tiene derecho a deducciones impositivas significativas sobre el componente de interés de estos pagos. Estas deducciones impositivas ponen a la empresa en una ventaja en cuanto a la rentabilidad final del proyecto, ya que ayudan a aumentar el resultado final del proyecto. Por esta razón, una empresa puede analizar la rentabilidad de dicho proyecto utilizando el valor actual ajustado (APV). Esta medida refleja el VAN del proyecto o inversión ajustado para los beneficios fiscales de las obligaciones de interés sobre las deudas pendientes asociadas con el proyecto o la inversión.

Para ilustrarlo, supongamos que la empresa XYZ invierte $ 1,000 en un proyecto, $ 800 de los cuales es patrimonio y $ 200 de los cuales es deuda. El año de flujo de efectivo anual después de un año se proyecta en $ 146. La tasa impositiva es del 25%, y el interés y el costo de la deuda son cada uno del 7%, mientras que el rendimiento del capital es del 15%.

APV = VPN + PV de las ventajas de financiamiento de la deuda

VPN = - $ 1000 init. invertir. + ($ 146 ann. Ret. / 0.15 ret. En eq.) = - $ 26.67

PV de deuda fin. adv. = (0.25 tasa de impuesto ($ 200 deuda * 0.07 deuda internacional)) / (1 - (1 / (1 + 0.07 deuda)))

= $ 3.5 / 0.0655

= $ 53.44

APV = - $ 26.67 VPN + $ 53.44 VP de deuda. adv.

APV = $ 26,77

En este caso, las ventajas fiscales para la empresa XYZ para el financiamiento con capital solo hacen que el proyecto sea rentable, como se refleja en el APV positivo. Si no fuera por estas ventajas, el proyecto no habría sido aceptado sobre la base de su VPN negativo.

Por qué es importante:

El APV mide la rentabilidad de un proyecto o inversión en el que se aplican deducciones fiscales sobre la base de la financiación de deuda a través de un flujo de caja de capital no apalancado. Por esta razón, el APV puede ser una medida útil para inversiones y proyectos con altos niveles de deuda que serían transferidos a la empresa adquirente si fueran aceptados.