The Emotional Investor- Un Libro Blanco sobre los sesgos emocionales en la toma de decisiones de inversión

Por Patrick Maffett

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“El interés compuesto es la octava maravilla del mundo.

El que lo entiende, se lo gana; el que no lo hace, lo paga "? Albert Einstein

El factor más importante en el retorno de la inversión es algo que muy pocos inversores individuales saben que existe en sus decisiones comerciales: sesgos emocionales.

Como administrador de fondos profesional y asesor de inversiones para individuos, corporaciones, pensiones y fideicomisos, debo mitigar estos sesgos en mi propia toma de decisiones y ayudar a los clientes a controlar sus propias emociones. Es, de lejos, la parte más desafiante de mi profesión elegida.

Por un momento, olvida la teoría académica y la investigación institucional a través de las finanzas y la economía. Olvídese del siempre cambiante ciclo de noticias de 24 horas, suposiciones del mercado de capitales, desviaciones estándar, matrices de correlación, alfas, betas, deltas, gammas y thetas que dominan las horas de vigilia para los profesionales de la inversión de izquierda como yo. Por ahora, ignoremos la administración de la cartera y el análisis de seguridad (en un documento por separado abordaré cómo las diferencias en los últimos dos constituyentes de los retornos de los inversionistas tienen más que ver con la suerte que con la habilidad entre los gerentes de inversiones profesionales en los modernos mercados de capitales globales) sesgos emocionales.

Probablemente haya escuchado alguna versión de la siguiente declaración: los administradores de fondos mutuos rara vez superan sus puntos de referencia. Lo que realmente necesitas escuchar es algo como esto: inversores individuales casi siempre por debajo de sus fondos mutuos. Tómese un segundo para volver a leer la última oración y deje que se hunda.

Las investigaciones recientes de Morningstar indican que los inversores individuales obtuvieron un rendimiento inferior al de sus fondos en un 2,5% anualizado en el período de 10 años anterior a 2013. Los datos de 1990 a 2010 muestran que el promedio del inversor individual obtuvo un rendimiento inferior a sus fondos en la friolera de 5% anualizado. En este punto, debería hacer una pausa para el efecto. Recuerde que el 2.5% -5% anualizado realmente se acumula rápidamente (vaya a una calculadora financiera en línea para un repaso de los efectos del interés compuesto).

¿Por qué es este el caso? ¿Cómo podrían los inversores tener un rendimiento inferior a los fondos en los que están invirtiendo con márgenes tan grandes? ¿No deberían los inversores esperar "ganar" al mercado o a los fondos que invierten en él?

Ignoremos el argumento entre la gestión de inversiones activa y pasiva y nos centramos en el tema en cuestión. La respuesta corta se puede resumir de la siguiente manera: los inversionistas individuales tienen un desempeño inferior al del mercado y los fondos en los que están invertidos porque permiten que los sesgos emocionales afecten la toma de decisiones de inversión. Para el registro, no estoy parado en una caja de jabón escribiendo este documento. Los profesionales experimentados, los amateurs expertos, los aficionados a los canos y los novatos son susceptibles a sesgos emocionales que pueden afectar su rendimiento y las posibilidades de éxito de inversión a largo plazo. La diferencia entre el inversionista exitoso y el ex comerciante diurno sin hogar es la capacidad de reconocer y controlar el efecto de estos sesgos.

La globalización y la tecnología han hecho que los mercados sean más líquidos y el comercio es mucho más una actividad en tiempo real que cualquier otro punto en la historia. Ahora más que nunca, la tentación de comprar o vender en cualquier momento se puede actuar con poco esfuerzo y con costos de transacción insignificantes. Atrás han quedado los días de llamar a su agente para discutir una decisión antes de la campana de cierre. Los inversores de hoy necesitan estar aún más conscientes de los prejuicios emocionales en juego, ya que pueden actuar sobre ellos mucho más rápidamente (a menudo en su detrimento).

Antes de continuar, debo reiterar que este no es un argumento para la administración pasiva o una calumnia contra la administración activa. Mi trabajo diario tiende a incluir la implementación, en diversos grados, de una combinación de esos enfoques de gestión de inversiones para muchos clientes diferentes con diferentes mandatos de inversión.

Para pelar más la cebolla, diferenciar dos tipos de sesgos emocionales: el miedo y la codicia. En un documento separado, puedo entrar en mayor detalle sobre varios de estos sesgos, pero los siguientes párrafos deben servir al propósito de esta pieza.

Los sesgos basados ​​en el miedo son esencialmente respuestas emocionales al vínculo que tenemos con el dinero. Los estudios indican que las pérdidas monetarias tienen el doble del efecto psicológico que las ganancias. La gente entra en pánico cuando el mercado está bajo porque las respuestas genéticas y evolutivas a la pérdida de dinero (y la seguridad futura) son difíciles de reconciliar con la naturaleza volátil e impredecible de los mercados. El truco para los inversionistas es no monetizar / comerciar sobre decisiones impulsadas emocionalmente. Hay innumerables maneras de controlar estas fuerzas.

Los sesgos basados ​​en la codicia son la otra cara de la moneda. Al igual que ir a Las Vegas y ganar unas pocas manos afortunadas, el afortunado comerciante inmediatamente comienza a olvidar las concesiones de riesgo / recompensa a largo plazo en la inversión y comienza a tomar posiciones innecesariamente arriesgadas. El origen de los prejuicios basados ​​en la codicia es igualmente rígido porque somos consumidores de libre recursos, autodeterminados y de libre voluntad, ¿no es así? Nuevamente, el truco para los inversionistas es reconocer y mitigar las tendencias emocionales que son parte natural de nuestra decisión financiera.

Para hacer una reverencia, esta lección básicamente consiste en permanecer reconociendo la importancia de la objetividad y actuar en consecuencia.Eche un vistazo largo y duro al cerebro izquierdo de sus finanzas hoy y al lugar donde desea estar por el camino, y descubra cómo buscar la mejor estrategia de inversión para cumplir con esos fines. Si no desea dedicar tiempo y esfuerzo a educarse, busque un asesor profesional en el que confíe. No acepte la mentalidad de rebaño prevaleciente en los mercados y deje que las decisiones emocionales afecten sus rendimientos de inversión y el éxito financiero a largo plazo de usted y los suyos.