Una guía básica sobre los recibos de depósito estadounidenses |

El mundo es un gran lugar, pero para los inversores no tiene por qué serlo. De hecho, los inversores que busquen una cartera diversificada harían bien en expandir sus horizontes más allá de las fronteras de EE. UU.

Incluso los inversionistas internacionales más aficionados no necesitan intimidarse para invertir en el extranjero. A medida que el comercio internacional se ha incrementado, colocando a las economías anteriormente no desarrolladas a la vanguardia del escenario mundial, también lo han hecho las ofertas de acciones de empresas extranjeras disponibles para los inversores de los EE. UU. Así es, no es necesario que empaques tus maletas ni desempolves tu pasaporte para convertirte en un inversor global.

Hay muchas opciones para los inversores estadounidenses que quieran comprar acciones en una empresa extranjera. A mediados de 2008, hay 2.250 programas de depositarios incluidos en varios intercambios mundiales. Esa cifra representa a 1.800 empresas de 70 países diferentes. Además, la inversión de EE.UU. en acciones extranjeras actualmente asciende a aproximadamente $ 2 billones, según datos de JP Morgan. Listar acciones extranjeras en los mercados de EE. UU. Es un negocio lucrativo que crea flujos de ingresos basados ​​en tarifas para los grandes bancos, así que cuenta con muchos más listados extranjeros en el futuro.

Echemos un vistazo a cómo pueden beneficiarse los American Depositary Receipts (ADR) su portafolio.

¿Qué es un ADR? En el léxico de inversión, hay una gran cantidad de acrónimos y todos parecen funcionar juntos después de un tiempo, así que vamos a definir qué es exactamente una ADR. J.P. Morgan presentó a los estadounidenses al ADR en 1927, y son acciones que cotizan en un mercado de EE. UU. Que representa un número fijo de acciones en una empresa extranjera. No existen criterios de selección con respecto al país de origen de una empresa, por lo que los mercados de EE. UU. Presentan ADR de países desarrollados como Francia y Alemania, así como mercados emergentes como India y Corea del Sur.

Uno de los principales beneficios para los inversores de ADR es que una vez la compañía cotiza en una bolsa de valores de los EE. UU., está sujeta a las reglas y regulaciones de la Comisión de Bolsa y Valores y debe informar sus ganancias trimestralmente, al igual que una empresa estadounidense. A muchas empresas extranjeras se les exige que informen los resultados de ganancias solo dos veces al año en su domicilio.

Tipos y tipos de ADR

A continuación, debemos analizar los tipos de ADR. Hay tres tipos, cada uno llamado nivel. El nivel I puede ser un área riesgosa para que los inversionistas jueguen. Estas acciones suelen ser de centavo, se negocian en el mostrador o en las Pink Sheets, y están menos reguladas por la SEC.

Los ADR de nivel I son la forma más fácil para extranjeros las firmas para obtener sus acciones cotizadas en una bolsa estadounidense, lo que la compañía espera, hace que sus acciones sean más atractivas para más inversores. Los compradores potenciales de los ADR de Nivel I deben tener en cuenta que estas acciones y sus métodos de información no están sujetos a los Principios Contables Generalmente Aceptados (PCGA) y no están obligados a emitir informes trimestrales o anuales. Sin embargo, deben publicar un informe anual en inglés en el sitio web de su compañía. Muchas firmas extranjeras grandes y conocidas tienen ADR de nivel I (incluyendo Bayer, Fiat e Imperial Tobacco) para disminuir el costo de cumplir con los requisitos regulatorios (ver la sección Regulatory Issues Facing ADRs) mientras aún ofrecen sus acciones a los inversores estadounidenses.

Los ADR de Nivel II son un nivel superior a los problemas de Nivel I y están más regulados. Las empresas de nivel II deben presentar una solicitud ante la SEC y deben seguir los métodos GAAP. También deben presentar un Formulario 20-F, el equivalente de un 10-K o informe anual. Una vez que una compañía se convierte en un ADR de Nivel II, es elegible para cotizar en una bolsa de valores más prestigiosa de Estados Unidos, como NASDAQ o la Bolsa de Valores de Nueva York.

Los ADR de Nivel III son la mejor opción. Por lo general, estas son compañías grandes y reconocibles que buscan exposición en los mercados de valores estadounidenses. Algunos de los ADR que quizás ya conozca incluyen: China Mobile, LDK Solar, Nokia, Petrobras y Sterlite Industries. Estos son los tipos de acciones internacionales que los inversores deberían considerar.

Para ser elegible para el Nivel III, una empresa debe presentar un Formulario F-1 con la SEC, que es esencialmente un prospecto. La compañía también debe presentar un informe anual, adherirse a los PCGA y poner a disposición también en los Estados Unidos toda la información relevante disponible para los inversores en su país de origen. Este nivel está vinculado a una oferta pública de acciones.

Problemas regulatorios que enfrentan los ADR

En 2002, el Congreso aprobó la ley Sarbanes-Oxley, o SOX, a raíz del escándalo Enron para hacer estándares de informes corporativos más estricto. Desafortunadamente, una consecuencia involuntaria de esta ley es que ha hecho las presentaciones corporativas más costosas para las empresas y muchos expertos creen que esto ha atenuado la cantidad de compañías extranjeras que desean cotizar acciones en EE. UU.

Por supuesto, esto es negativo no solo para los bancos que hacen dinero en la lista de estas acciones, pero reduce las opciones para los inversores. La ley no distingue entre empresas estadounidenses y extranjeras para fines de cotización y, en general, tampoco lo hace la SEC cuando se trata de medidas coercitivas.

Sin embargo, los costos asociados con SOX han disminuido el entusiasmo de las firmas extranjeras por listando sus acciones en las bolsas de los Estados Unidos, especialmente desde que los ADR de los niveles II y III deben cumplir plenamente con SOX.

El impacto de la ley ha sido sorprendente. En 2004 y 2005, las listas de los ADR de los niveles II y III cayeron a su nivel más bajo desde 1989, según la investigación de JP Morgan. Además, el número de empresas extranjeras retiradas de las bolsas estadounidenses comenzó a aumentar poco después de la aprobación de la ley. Esa tendencia ha continuado en los últimos años.

Algunos opositores de SOX argumentan que la ley disminuye la efectividad de los Estados Unidos como principal centro financiero y abre la puerta para que otros capitanes financieros roben negocios a las empresas estadounidenses. A partir de 2007, las cotizaciones en el extranjero estaban en su nivel más bajo en 16 años, mientras que las eliminaciones eran correspondientemente mayores.

Los beneficios

Por supuesto, debe haber algún beneficio para comprar ADR y hay varias ventajas Por supuesto. En primer lugar, un inversionista no puede esperar diversificar adecuadamente su cartera si todas sus tenencias se basan en el mismo país. Ser propietario de ADR puede ayudar si los mercados estadounidenses se están quedando atrás con respecto a los pares extranjeros. Por ejemplo, si posee una ADR brasileña que cotiza en la NYSE, esa acción puede tener un buen rendimiento incluso si los mercados de EE. UU. No lo son porque su desempeño se basa más en la economía de Brasil que en América del Norte.

Segundo, los compradores de ADR no tiene que preocuparse de pagar impuestos extranjeros. Si tuviera que comprar una operación bursátil australiana en Sydney, estaría sujeto a impuestos australianos sobre cualquier ganancia de capital. Con el ADR de esa misma empresa, solo tiene que preocuparse por pagar los impuestos de EE. UU.

En tercer lugar, los inversores de ADR pueden beneficiarse de las valoraciones en moneda extranjera. Es decir, si su ADR australiana aumenta sus dividendos y el dólar australiano es fuerte frente al dólar estadounidense, su dividendo vale más porque el pago se convierte en dólares de los EE. UU. Hablando de dividendos, las compañías extranjeras -aunque solo paguen dividendos una o dos veces al año- tienen una tradición histórica que no es tan tacaña como la de sus contrapartes estadounidenses cuando se trata de pagos a los accionistas. Compare acciones de EE. UU. Y acciones europeas del mismo sector y es casi seguro que encontrará que la empresa europea tiene un dividendo más rico.

Finalmente, el costo de comprar acciones en divisas puede ser prohibitivo. Es casi seguro que su corredor le cancele con varias tarifas más, además del costo de la operación, por el privilegio de comprar directamente en Londres o París. Con los ADR, podemos reducir drásticamente el costo de nuestras inversiones extranjeras.

Los riesgos

Existen riesgos con los ADR, al igual que con cualquier otro vehículo de inversión. Las tendencias económicas internacionales han hecho que el mundo sea un lugar más pequeño, como notamos, y esto significa que los socios comerciales son más dependientes unos de otros que nunca. Una nación desarrollada puede depender de un mercado emergente para necesidades esenciales como los productos básicos y esto puede ser peligroso para los inversores si el mercado emergente es inestable políticamente.

Imagínese este escenario hipotético: usted es dueño de la ADR de un conglomerado industrial europeo que ha hecho una inversión sustancial en un mercado emergente previamente desgarrado por la guerra. Si las tensiones políticas en esa geografía emergente estallan, podría ser un desastre para su inversión.

Luego, está el riesgo de moneda mencionado anteriormente. Cuando compramos ADR, queremos comprarlos en un país con una moneda fuerte, especialmente frente al dólar de EE. UU. Una moneda fuerte es un signo de la salud económica general de un país. Además, si la compañía aumenta su dividendo, el pago cuando se convierte a dólares estadounidenses es mucho mayor para el inversor estadounidense. Las acciones propias de una ADR latinoamericana y otra crisis monetaria ocurren, su inversión podría ser eliminada. En otras palabras, busque monedas fuertes.

Y en la misma línea de riesgo cambiario, por supuesto existe el espectro de los riesgos de crédito e inflación. Es una buena regla general alejarse de las acciones en países que tienen preocupaciones de inflación rampantes. Las preocupaciones de crédito son bastante directas. Cada país que emite bonos respaldados por el gobierno, o deuda soberana, tiene una calificación crediticia. Si está atascado con acciones de un ADR cuya calificación crediticia de su domicilio se acaba de degradar, espere perder algo de dinero.

Afortunadamente, estas preocupaciones se pueden mitigar con una investigación diligente antes de comprometer el capital ganado con tanto esfuerzo. Verificar el sitio web de la SEC para los documentos antes mencionados, como el 20-F, es una buena idea. Todo lo que tendrá que hacer para buscar en el sitio es ingresar un ticker o nombre de compañía. Además, los bancos depositarios que patrocinan los ADR son un gran recurso para los inversores en ADR. Visite los sitios web de Bank of New York Mellon, JP Morgan, Citibank y Deutsche Bank, ya que son actores dominantes en el patrocinio de ADR.

Otro riesgo extraño que los compradores de ADR deben conocer es la rescisión de una programa ADR de la compañía. Si bien este no es un escenario común, un ADR cancelado simplemente significa que la compañía o el banco depositario que cotiza en las acciones de los EE. UU. Ha decidido finalizar el programa. Los inversionistas reciben una notificación por escrito de que el ADR será retirado de la lista y tienen la opción de vender sus acciones o tomar el valor subyacente. Si toma las acciones subyacentes, cuando quiera venderlas, es probable que deba hacerlo en la casa de intercambio de la compañía, lo que aumentará sustancialmente el costo de su transacción.

Impuestos y conclusión

Consideraciones fiscales para sus tenencias de ADR son bastante simples. Las ganancias de capital que obtienen estas inversiones se tratan de la misma manera que con las inversiones nacionales. Los dividendos también se gravan de la misma manera para las inversiones nacionales y extranjeras.

Muchos países retengan una parte de los dividendos pagados a inversores extranjeros; por ejemplo, Canadá retiene el 15% de los pagos. Esta cantidad puede recuperarse mediante la presentación de un crédito fiscal extranjero cuando presente los impuestos.

A más de 80 años, es justo decir que los ADR están aquí para decir en los intercambios de EE. UU. Y eso es bueno para los inversores estadounidenses. A medida que la globalización continúa aumentando, también lo harán las ofertas de ADR. Esta clase de inversión puede hacer mucho bien para su cartera e incluso dar un salto inicial muy necesario. El mundo está cambiando y sus inversiones deberían cambiar junto con él para maximizar los rendimientos.