Preguntas frecuentes de expertos: ¿Qué deben saber los inversores sobre Equity Crowdfunding?

A partir de hoy, el Título II de la Ley JOBS entrará en vigencia y las nuevas empresas ahora podrán atraer inversiones de financiación colectiva. Antes de que la Comisión de Valores y Cambio aprobara el Título II en julio, era ilegal que las empresas nuevas anunciaran públicamente que buscaban financiamiento.

Ahora, las empresas nuevas y las pequeñas empresas pueden solicitar inversiones y anunciarse públicamente, siempre y cuando se registren en la SEC y revelen los detalles de su solicitud. Por ejemplo, su florista local puede buscar financiamiento a través de Facebook o Twitter. Sin embargo, a menos que sea un inversionista acreditado, alguien que tenga más de $ 1 millón o que haya estado ganando más de $ 200,000 durante los últimos tres años, no podrá invertir.

Entonces, ¿qué significa esto para los inversores y las pequeñas empresas? El crowdfunding equitativo eventualmente creará un vasto mercado nuevo. Sin embargo, la mayoría de los expertos están de acuerdo en que tomará un tiempo para que el crowdfunding equitativo madure. Dos de los obstáculos más importantes a los que se enfrenta el crowdfunding de equidad son la creación de plataformas adecuadas de crowdfunding y la protección de los inversores. Según un artículo de la Universidad de Toronto, Rotman School of Management, los profesores Ajay Agrawal y Avi Goldfarb y el profesor Christian Catalini del MIT, los primeros días del crowdfunding serán tumultuosos:

“A pesar de los mejores esfuerzos de los diseñadores de políticas y diseñadores de plataformas, seguramente habrá fallas espectaculares. Los financiadores perderán importantes sumas, no solo por fraude, sino también por gerentes incompetentes, malas ideas y mala suerte. Los empresarios litigarán a sus inversores, y los inversores litigarán a los empresarios. Las ideas y la propiedad intelectual serán robadas debido a la divulgación pública en una etapa temprana. "Los problemas crecientes experimentados por la industria de financiación colectiva basada en acciones serán aún más dramáticos y graves que en el entorno sin capital".

¿Qué otros obstáculos enfrentan el crowdfunding de equidad? Para averiguarlo, Investmentmatome recurrió a algunos expertos.

• Dado que el crowdfunding de capital es un fenómeno nuevo, el profesor de derecho de la Universidad de Georgetown, James Angel, cree que la creación de mercados secundarios para acciones de crowdfunded es esencial:

"Uno de los grandes desafíos es '¿Cómo será la salida para los inversores?' El mercado secundario para las acciones financiadas con fondos colectivos será muy escaso, por lo que será difícil para los inversores salir cuando lo deseen. Sospecho que las rondas de financiación adicionales proporcionarán algunas oportunidades de salida para las empresas que realizan otra ronda de financiación.

"Otro desafío es '¿Cómo se protegerá a los inversionistas?' Las compañías no presentarán los estados financieros estándar a la SEC. ¿Qué derechos tendrán los accionistas para protegerse de muchos de los chanchullos que se han producido en las acciones de las pequeñas empresas? ¿Qué información proporcionarán las empresas y cómo? ¿Qué recursos tendrán los accionistas si la administración se comporta mal?

"Finalmente, '¿Cuándo llegará la SEC a escribir las reglas?' La SEC ha sido históricamente hostil a la financiación colectiva: tenían la autoridad para hacer que sucediera hace mucho tiempo, pero optaron por no hacerlo. El Congreso aprobó la Ley de TRABAJOS para que esto suceda, pero lo dejó en manos de la SEC, que ha arrastrado sus pies intencionalmente en el asunto ".

• El profesor de la Escuela de Administración Whitman de la Universidad de Syracuse, John M. Torrens, señala que un mayor número de accionistas equitativos complicará la toma de decisiones de los fundadores.

“El principal objetivo de legalizar la financiación colectiva basada en la equidad es democratizar el acceso al capital, que es un objetivo valioso. No hay muchas objeciones razonables a eso. El problema es que las regulaciones y las barandillas necesarias para que sea seguro también eliminarán la agilidad. Por ejemplo, una de las regulaciones propuestas limitaría a los inversionistas en la "multitud" a $ 2000. Si una startup solo necesita $ 10,000, entonces debe atraer al menos a 5 inversores entre la multitud. El impacto de tener 5 tenedores de acciones a cambio de $ 10,000 podría ser suficiente para que el fundador desearía que simplemente lo hubiera arrastrado.

“Las otras cuestiones más serias tienen que ver con la valoración y la liquidez. Será muy difícil determinar exactamente qué porcentaje de la empresa está comprando un inversionista de financiación colectiva. Deberá tenerse cuidado para garantizar que la cantidad de capital negociado sea justa para la cantidad de capital invertido. Los inversores acreditados se toman la valoración muy en serio, pero existe la posibilidad real de que los inversores poco sofisticados no entiendan exactamente lo que están comprando. Además, las regulaciones propuestas para las nuevas plataformas de financiación colectiva deberán dejarle muy claro al inversionista que la inversión no es líquida y que existe la posibilidad de que el dinero se pierda ".

• A través de su investigación, el profesor Douglas Cumming de la Universidad de York descubrió que el aumento de la regulación gubernamental ayuda a atraer inversionistas al financiamiento colectivo.

"En nuestro reciente artículo basado en datos de una encuesta canadiense donde el financiamiento colectivo no está permitido pero que actualmente se contempla, se encontró que algunos empresarios y posibles portales preferían una regulación más laxa, mientras que los inversores preferían una regulación más estricta junto con pasos para informar mejor" y educar a los inversores. En vista del mercado global en línea y la capacidad de los inversionistas para mover el capital a la jurisdicción que mejor se adapte a sus intereses, los datos de nuestro documento son consistentes con la opinión de que los mercados de financiamiento colectivo prosperarán cuando exista un mejor conjunto de regulaciones que cumplan con los inversores. Exige y atiende los intereses de emprendedores y portales.

"Del mismo modo, en nuestro documento relacionado basado en datos de Australia donde actualmente se permite la financiación colectiva de fondos de capital, encontramos que una mejor divulgación por parte de los empresarios está muy relacionada con el éxito de los empresarios en la obtención de capital".

• En lugar de crowdfunding equity, el profesor Andrew A. Schwartz de la Universidad de Colorado cree que podría ser más fácil para los fundadores de startups ofrecer deuda.

“Un desafío importante para el crowdfunding de capital es que un empresario que vende capital a muchos extraños ahora tiene un grupo de accionistas que puede causar distracciones para la empresa. Los accionistas tienen derechos en virtud de la ley estatal de presentar demandas derivadas contra la administración, solicitar libros y registros, proponer resoluciones de accionistas y votar por los directores. Cualquiera o todos estos podrían costarle tiempo y dinero a la empresa, ya su fundador, sin importar el resultado final.

“Para evitar estos problemas, una compañía que busca financiarse a través del crowdfunding de valores podría vender bonos (u otros tipos de deuda), en lugar de acciones. La deuda no incluye ninguno de los problemas que acabamos de enumerar y que son endémicos para la equidad. En contraste con la venta de capital, que crea deberes fiduciarios y expone a los gerentes a un riesgo de responsabilidad personal, la venta de deuda no crea deberes fiduciarios. Más bien, los derechos de un titular de deuda son una cuestión de contrato entre ella y la corporación en la que la administración no es parte. Además, los tenedores de títulos no poseen ninguno de los derechos legales mencionados anteriormente que son propiedad de los accionistas. A falta de una disposición específica en el acuerdo de deuda, no pueden exigir libros y registros, no pueden proponer resoluciones de los accionistas y no obtener un voto en las elecciones corporativas. Por lo tanto, ninguna de esas deficiencias de capital está presente en la venta de deuda, haciendo de esta última una opción atractiva ".

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