Análisis: ¿Cuánto afectan realmente las ganancias a corto plazo a los precios de las acciones?

Es la mitad de la temporada de ganancias, y los informes de ganancias del cuarto trimestre continúan llegando todos los días de esta semana. A medida que los picos de las acciones de Google y las acciones de Apple (AAPL) se hunden, ¿cuánto deberían preocuparse los inversores por la montaña rusa de la temporada de ganancias en sus cuentas de corretaje? ¿Qué hay para el crecimiento de 2013?

A principios de enero, el Wall Street Journal publicó un artículo en el que señalaba que en 2012 el S&P 500 ganó un 13,4%, en comparación con solo un 1,3% de crecimiento en las ganancias operativas de las empresas en 2012. La implicación es que los retornos provinieron de fuentes insostenibles, como la cuantitativa Facilitando los programas de estímulo por la Reserva Federal.

Esto nos llevó a hacer la pregunta: ¿Cuánto afectan realmente los números de ganancias de la empresa a corto plazo a los precios de las acciones?

Investmentmatome investigó los datos de ganancias desde 1988 para encontrar resultados bastante sorprendentes.

La teoría detrás de las ganancias

Es ampliamente aceptado entre los inversionistas basados ​​en fundamentos que las ganancias de una compañía son un factor clave para el precio de sus acciones y, a largo plazo, ciertamente lo son. Para ver por qué, imagine que tenemos una gran empresa madura llamada Macrosoft. Macrosoft recientemente tuvo un trimestre fantástico, que dio como resultado un EPS (ganancias por acción) de $ 8 en lugar de los $ 5 esperados por el mercado. Debido a que Macrosoft está maduro, no tiene nuevas oportunidades de inversión por sus $ 3 adicionales en ganancias. En consecuencia, es probable que lo pague como un dividendo o recompra de acciones. Como accionista de Macrosoft, ahora recibe esos $ 3 adicionales por acción, lo que aumenta el valor bruto total de sus participaciones.

Para una compañía que aún no está madura, la lógica sigue siendo válida. La única diferencia es que se supone que los pagos de la empresa se realizarán en algún momento en el futuro. Las ganancias adicionales recibidas ahora se utilizan para oportunidades de inversión que aumentan el valor y el tamaño general de la empresa, lo que le permite generar aún más ganancias en el futuro. La perspectiva de mayores ganancias significa mayores flujos de efectivo para usted, el accionista, una vez que la compañía madura y se queda sin oportunidades de inversión rentables. Como resultado, estaría dispuesto a pagar más por las acciones ahora de lo que pagaría si tuviera menores ganancias esperadas.

La realidad de las fluctuaciones del precio de las acciones en torno a la temporada de ganancias

Sin embargo, en la práctica, nuestro análisis mostró que las ganancias de la compañía no están fuertemente vinculadas a la variación del precio de las acciones a corto plazo en torno a la temporada de ganancias, como se podría haber esperado.

Específicamente, la relación entre el crecimiento secuencial en las ganancias operativas trimestrales reales de las compañías en el S&P 500 y el respectivo rendimiento trimestral del índice ha sido muy débil Se remonta a 1988 (datos del sitio web de Standard and Poor). El coeficiente de correlación de esta comparación en el mismo período fue de solo 0.20, lo que indica una relación muy débil. Los estadísticos suelen considerar que los valores de 0,00 a 0,30 son débiles, 0,31 a 0,70 para ser moderados y de 0,71 a 1,00 para ser fuerte.

Se eliminaron dos puntos de datos del cuarto trimestre de 2008 y del primer trimestre de 2009 debido a valores externos.

A continuación, dado que muchas personas afirman que el mercado de valores está orientado hacia el futuro, consideramos la introducción de un factor de "retraso" en las cifras de crecimiento de EPS operativas. Un factor de retraso de 2, por ejemplo, compararía las ganancias operativas reales del tercer trimestre de 2010 con el rendimiento del índice S&P en el primer trimestre de 2010. Esto probaría si los rendimientos de las acciones en un período dado responden a las ganancias operativas dos períodos (trimestres) en el futuro.

Un factor de retraso negativo probaría si el S&P reacciona en respuesta a las ganancias del período anterior:

Operación de crecimiento de EPS vs. S&P 500 Return
EPS Variable Lag (Qtrs.)	Coeficiente de correlación	R2
-4	0.09	0.01
-3	0.00	0.00
-2	0.20	0.04
-1	0.03	0.00
0	0.20	0.04
1	0.20	0.04
2	0.17	0.03
3	-0.12	0.01
4	-0.10	0.01

R2 es el coeficiente de determinación, o la coeficiente de correlación al cuadrado y es otra medida de la fuerza de la relación lineal entre dos variables.

Cuando consideramos la posibilidad de que el desempeño del mercado de valores esté mirando hacia adelante en ganancias futuras o hacia atrás en ganancias pasadas, la relación es similar a, si no es más débil que, los datos del mismo período. Esto sugiere que, en general, las ganancias reales de la empresa son No es un motor fuerte de devoluciones de acciones A corto plazo.

De hecho, los precios de las acciones generalmente no se mueven en estrecha relación con los resultados de ganancias reales en el corto plazo.

Para llevar para los inversores

Mientras que los indicadores a corto plazo, como los comunicados de resultados, definen claramente el tono de las operaciones para los movimientos diarios y semanales, los inversores con horizontes temporales mensuales o anuales deberían centrarse en los patrones de rendimiento y rendimiento en marcos temporales mucho más largos para tomar decisiones de inversión inteligentes, no solo una instantánea en el tiempo.

En general, los inversores deben tener cuidado de no poner demasiado peso en los factores a corto plazo, como las ganancias trimestrales, al tomar decisiones de inversión. Las ganancias son un factor crítico en la evaluación del potencial a largo plazo de cualquier empresa, pero las variaciones de precios a corto plazo no deben, por sí solas, ser suficientes para asustar o ganar a los inversores inteligentes. ¿La moraleja de la historia? Mantén la calma cuando se trata de cambios cotidianos.

Consideraciones estadísticas

En una nota estadística, el uso de una correlación lineal simple es una aproximación de la verdadera relación entre dos series de tiempo como estas. La relación real puede no ser lineal, o puede haber otros factores estadísticos a tener en cuenta.Sin embargo, los resultados aquí son lo suficientemente extremos como para que podamos estar bastante seguros de que algunos pequeños ajustes no cambiarían la conclusión general.

Renuncia:Las opiniones y recomendaciones en este artículo están a cargo del contribuyente individual y no necesariamente reflejan las opiniones de Investmentmatome.

Por Jonathan Hwa, colaborador invitado.