Tail Risk Definición y ejemplo |

Qué es:

Tail risk es el riesgo de que una inversión cambie en más de tres desviaciones estándar de su significa

Cómo funciona (Ejemplo):

La desviación estándar es una medida de cuánto pueden variar los rendimientos de una inversión de su rendimiento promedio. Es una medida de volatilidad y, a su vez, riesgo. Para los lectores orientados a las matemáticas, la desviación estándar es la raíz cuadrada de la varianza.

Supongamos que invierte en acciones de la empresa XYZ, que ha arrojado un promedio del 10% anual durante los últimos 10 años. ¿Qué tan arriesgada es esta acción en comparación con, por ejemplo, las acciones de la Compañía ABC? Para responder a esto, primero echemos un vistazo más de cerca a los retornos año por año que componen ese promedio:

A primera vista, podemos ver que el rendimiento promedio de ambas acciones en los últimos 10 años fue de hecho del 10%. Pero veamos de otra manera la cercanía de los rendimientos de XYZ en un año dado con el promedio del 10%:

Como puede ver, solo durante el año 9 XYZ devolvió el promedio del 10%. En los otros años, el rendimiento fue más alto o más bajo, a veces mucho más alto (como en el año 7) o mucho más bajo (como en el año 2). Ahora mire los rendimientos anuales de las acciones de la Compañía ABC, que también tuvieron un rendimiento promedio del 10% en los últimos 10 años:

Como puede ver, la Compañía ABC también promedió un 10% de rendimiento en 10 años, pero lo hizo con mucha menos varianza que la Compañía XYZ. Sus rendimientos están más agrupados en torno a ese promedio del 10%. Por lo tanto, podemos decir que la Compañía XYZ es más volátil que las acciones de la Compañía ABC. La desviación estándar busca medir esta volatilidad calculando cuán "lejanos" los retornos tienden a ser del promedio en el tiempo.

Por ejemplo, calculemos la desviación estándar para las acciones de la Compañía XYZ. Usando la fórmula anterior, primero restamos el rendimiento real de cada año del rendimiento promedio, luego ajustamos esas diferencias (es decir, multiplicamos cada diferencia por sí mismo):

Luego, sumamos la columna D (el total es 3,850). Dividimos ese número por el número de períodos de tiempo menos uno (10-1 = 9; esto se conoce como el enfoque "imparcial" y es importante recordar que algunos calculan la desviación estándar utilizando todos los períodos de tiempo: 10 en este caso en lugar de 9). Luego tomamos la raíz cuadrada del resultado. Se ve así:

Desviación estándar = √ (3,850 / 9) = √427.7778 = 0.2068

Esto significa que cuando la acción de la empresa XYZ se aleja de su rendimiento promedio del 5%, generalmente lo hace en 20 puntos porcentuales. Utilizando el mismo proceso, podemos calcular que la desviación estándar para las acciones de la Compañía ABC menos volátiles es mucho menor 0.0129 - por lo general se desvía de su promedio en solo 1.29 puntos porcentuales.

El riesgo de cola es el riesgo de que una acción se desvía en más de tres desviaciones estándar de su media. Para la empresa XYZ, el riesgo de cola es que el rendimiento de la acción cambia en más de 60 puntos porcentuales; para la empresa XYZ, el riesgo de cola es que el retorno de la acción cambia en aproximadamente 4 puntos porcentuales.

Por qué es importante:

La probabilidad de que un retorno cambie por tres desviaciones estándar es muy, muy baja; el riesgo de cola es el riesgo mayor que el esperado de que ocurra.

En aquellas situaciones excepcionales en las que un retorno de la acción se mueve demasiado, como muestran nuestros ejemplos, las consecuencias pueden ser muy dramáticas para una acción con un alto estándar desviación y no hay mucho de qué preocuparse para una acción con una baja desviación estándar. Esto es malo cuando los rendimientos disminuyen, pero puede generar riqueza durante la noche si los rendimientos aumentan en un stock de desviación estándar alta. Por estas razones, algunos fondos de cobertura han creado índices y otros productos diseñados para generar grandes ganancias cuando aumenta la volatilidad del mercado.