Spotify's Oddball IPO: 3 cosas que debe saber antes de comprar

Spotify se está haciendo público, pero lo está haciendo de una manera inusual que plantea algunos riesgos para los posibles inversores. La compañía sueca de transmisión de música presentó documentos confidenciales a fines de diciembre ante la Comisión de Bolsa y Valores para registrar sus acciones en la Bolsa de Nueva York. Spotify planea debutar en los próximos meses.

Entonces, ¿cuál es el giro, y cuáles son los riesgos?

Spotify omitirá el método tradicional de publicación, la oferta pública inicial o IPO, y en su lugar incluirá sus acciones directamente en el intercambio. Spotify no está buscando recaudar efectivo desde su debut utilizando un banco de inversión para vender acciones recién emitidas, el proceso típico de IPO. Más bien, en una lista directa, los miembros de la empresa (empleados tempranos y patrocinadores) venden sus acciones directamente en la bolsa, sin pasar por los bancos de Wall Street. Se retiran, mientras que los nuevos inversores compran acciones directamente de estos vendedores.

El listado directo es una forma inusual de dar masajes a sus acciones en el mercado, especialmente para una compañía altamente valorada como Spotify. (Su valoración más reciente fue de casi $ 20 mil millones). Por lo general, un listado directo es la provincia de pequeñas empresas que no anticipan una gran cantidad de volumen de operaciones, y ese definitivamente no es el caso de Spotify.

No está del todo claro por qué Spotify va por este camino. Cualquiera que sea la razón, renunciar al proceso de IPO significa que algunas de las medidas y salvaguardas tradicionales ya no están vigentes. Eso crea nuevos riesgos para aquellos que buscan comprar acciones, especialmente al principio del proceso.

Así es como el debut en acciones de Spotify será diferente.

1. Las acciones se filtrarán en el mercado solo como información privilegiada que quieren vender

En una OPI tradicional, los bancos de inversión alinean a los compradores con enormes bloques de acciones recién emitidas, lo que ayuda a satisfacer la demanda antes del debut público de las acciones. Así que estos grandes inversionistas institucionales se meten en el pastel y con frecuencia pueden satisfacer sus necesidades antes del frenesí del día de la OPI. Si bien la demanda de los inversionistas rara vez se satisface completamente, como lo demuestran los "estallidos" de las OPI que son a menudo importantes en el primer día, estos muchachos grandes a menudo pueden construir una participación rápidamente.

A diferencia de la ruta tradicional, donde un número predeterminado de acciones se hará público el día de la OPI, en una lista directa no hay garantías. En este caso, salir a bolsa simplemente significa que las acciones puede ser negociados en la bolsa; no es que será ser. Las acciones se cotizarán públicamente solo cuando las personas internas las vendan. Tal vez unas pocas acciones se venden, o tal vez muchas son. Por lo tanto, no habrá mucho mercado a menos que las personas con información privilegiada vendan una gran cantidad de acciones, y la falta de venta puede terminar creando un mercado al revés.

2. En un listado directo, los precios pueden ser volátiles.

En una IPO tradicional, los suscriptores realmente apoyan el precio de las acciones. No solo ayudan a promocionar la nueva lista con exposiciones itinerantes y presentaciones para inversores, sino que cuando la acción se estrena, ayudan a evitar que la acción caiga por debajo de su precio de emisión. Este soporte es importante porque ayuda a establecer un rango de precios para las acciones, o la percepción de lo que es un precio "justo". En resumen, una OPI ayuda a establecer un mercado ordenado para las nuevas acciones.

Sin embargo, con un listado directo, este soporte no existe. Las acciones pueden debutar un día cuando el mercado esté débil, estableciendo un precio de cotización bajo. O puede debutar cuando el mercado es fuerte, estableciendo un precio exorbitantemente alto. O tal vez los compradores y vendedores no puedan encontrar un precio al que estén dispuestos a intercambiar acciones, y las acciones no se negocian en absoluto.

Además, como es probable que solo se haga pública una cantidad limitada de acciones, especialmente al principio, la demanda de los inversores puede ser mucho mayor que la oferta disponible. Algunos inversores pueden comprar arrogantemente a cualquier precio, mientras que otros esperan una pausa en el mercado. Es una receta para una acción volátil, y no hay garantía de que la acción se negocie en algún lugar cercano a la estimación estimada de $ 20 mil millones.

3. La óptica no se ve muy bien.

Si bien el método para hacerlo público es diferente, los inversores aún deben leer la letra pequeña en los documentos financieros de la empresa, tal como deberían para una OPI. Y lo que muestran esos documentos no se ve muy bien para Spotify.

Las pérdidas de Spotify están empeorando, al menos de acuerdo con sus estados financieros anuales publicados en junio de 2017. Mientras que los ingresos de la compañía crecieron un 52%, hasta alrededor de $ 3.3 mil millones, las pérdidas aumentaron aún más rápido. La compañía perdió más del doble de dinero que en el año anterior, $ 600 millones frente a $ 257 millones. La gerencia de Spotify piensa que puede ser rentable a medida que crece, pero eso está por verse. A mediados de 2017, la compañía informó que tenía 140 millones de usuarios y ha dicho que tiene 60 millones de usuarios que pagan.

Para resumir, Spotify está perdiendo mucho dinero y no habrá mucho mercado a menos que haya información privilegiada que se venda en masa, y esas dos señales juntas no se ven tan buenas. Además, las restricciones de "bloqueo" sobre cuándo y cuánto pueden vender las personas que tienen acceso al inventario luego del estreno de las acciones no son tan estrictas en una lista directa como lo son en una OPI.

Para los inversores, las responsabilidades no cambian

Estos factores no significan que Spotify no puede ser una gran inversión, pero es importante saber qué está comprando.Y es importante reconocer que una acción es solo una parte de su cartera general, ya sea una OPI, una cotización directa o una acción ya existente.

Si recién está comenzando a invertir, puede ser tentador colocar todo su nido en un solo lugar. Pero eso es muy arriesgado y se necesita una estrategia a largo plazo. Si no tiene uno, querrá leer sobre cómo comenzar a invertir antes de comprar compañías que cotizan en bolsa, lo que tiende a ser más riesgoso que la mayoría.