Una marea creciente levanta todos los barcos, pero solo puede subir tan alto

Por Michael Mezheritskiy

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Hablemos un poco sobre valoraciones de acciones. A los inversores les encanta cuando sus cuentas suben de valor. A medida que sus valores de cuenta crecen, siguen esperando más y más, y luego se vuelven complacientes. Pierden la comprensión de lo que es una acción. Es más que una propiedad de la compañía subyacente. La propiedad de una acción es el derecho a una parte de las ganancias de esa compañía durante un período prolongado de tiempo.

Los inversores son muy conscientes de la duración cuando están invirtiendo en renta fija, pero tienden a olvidar que también se aplican reglas similares a los mercados de acciones. La duración del capital es mucho más larga y, por lo tanto, mucho más volátil. En su forma básica, se resume en la relación precio / ganancias de la empresa (P / E). Dicho esto, existen piezas macro que afectarán los ingresos de una empresa a largo y corto plazo.

Para calcular efectivamente la duración en el mercado como un todo, observe la relación de precio a ganancias ajustada cíclicamente menos la inflación (también conocida como la relación de CAPE o el índice de Shiller). Aquí es donde uno puede determinar con mayor precisión si el mercado en su conjunto está sobrevaluado o subvaluado, porque se utiliza el promedio de los 10 años anteriores.

Si solo observa las ganancias del año pasado, las acciones parecen un poco sobrevaloradas. Pero cuando observa el promedio de 10 años, las acciones son aproximadamente el doble de la valoración que los inversionistas esperan para una tasa de rendimiento normal basada en el 7 de noviembre de 2014, cerca del S&P 500.

El mercado de valores está históricamente sobrevaluado o infravalorado, pero siempre vuelve a su valor medio. Las valoraciones actuales nos dicen que las acciones tendrían que reducirse casi a la mitad para ser valoradas o subvaloradas. Cuando se observa la caída en el mercado durante la crisis financiera, las acciones se subvaluaron ligeramente con este método de valoración.

Hoy en día, las valoraciones más recientes nos dicen que los inversores deberían estar preparados para las tristes ganancias que se avecinan en el mercado de valores en su conjunto, ya que las valoraciones siguen aumentando y, por lo tanto, siguen siendo mucho más estrictas. Por eso creemos que, para tener éxito en el futuro, los inversores deben ser mucho más activos y selectivos de las empresas y sectores en los que invierten.