El profesor de NYU predice bancarrotas con un 72% de precisión |

Bombay. Linens 'n Things. Circuit City.

Estas empresas estaban mal equipadas para manejar las presiones de duelo de una desaceleración económica y la creciente presión de Amazon.com (Nasdaq: AMZN) , Wal-Mart (NYSE: WMT) y otros minoristas.

A medida que el gasto minorista continúa alejándose de las tiendas de ladrillo y mortero y hacia Internet, puede esperar oír hablar de algunas bancarrotas minoristas más en los próximos años.

Ya tenemos una idea bastante clara de qué minoristas tendrán que cerrar su negocio. El Z-Score, ideado por el profesor Edward Altman de la Universidad de Nueva York en 1968, tiene un historial increíblemente preciso de predicción de bancarrotas mucho antes de que sucedan. En su primera serie de pruebas, Altman descubrió que el 72% de las compañías que se pronosticaba que iban a la bancarrota en dos años realmente lo hicieron. La metodología puede aplicarse a prácticamente cualquier industria, pero ha sido especialmente premonitoria en el sector minorista.

El uso de esta ingeniosa herramienta puede ayudar a los inversores a conocer qué valores minoristas son probablemente apuestas seguras y cuáles deben evitarse o considerarse idóneos. ventas en corto.

Cómo funciona el puntaje Z

El puntaje Z se basa en siete indicadores financieros que se encuentran en el balance general y el estado de resultados, y luego los combina en un conjunto de cinco índices distintos. A estas proporciones se les asigna una ponderación, y cuando se anotan, producen un Z-Score.

[¿Desea calcular el Z-Score de una empresa para usted? Pasamos por el proceso paso a paso en Usando el Z-Score para predecir el próximo Enron.]

Hace poco hice un cálculo Z-score para más de 100 minoristas que cotizan en bolsa. Vea los resultados aquí.

Altman calculó que cualquier minorista con un Z-Score superior a 3 podría considerarse seguro. Las lecturas entre 1.23 y 3.0 se encuentran en la "zona gris", y los minoristas que generan una lectura por debajo de 1.23 probablemente se enfrenten a problemas graves. El encanto de este análisis es que puede hacer una hoja de cálculo (o usar la que hemos creado) y simplemente actualizar los números cada trimestre. Esto le dará una lectura temprana de los minoristas que están en peligro y cuáles están en buena forma.

Entonces, ¿qué minoristas parecen estar en mayor angustia? Eche un vistazo a esta versión abreviada de mis cálculos a continuación …

Sopesando los resultados: la importancia del contexto

Geeknet (Nasdaq: GKNT) encabeza la lista, en un margen considerable, probablemente porque el minorista aproximadamente $ 800 millones en déficit de accionistas en el balance general. Esa es una métrica del pasado y no es tan útil para determinar las dificultades financieras futuras. La compañía está tratando de reinventarse a sí misma de un proveedor de software de código abierto a un sitio de comercio electrónico completo. Geeknet no era rentable en su encarnación anterior, y sigue siendo rentable con sus nuevas iniciativas. Sin embargo, con $ 25 millones en efectivo y una pequeña tasa de quemados, la calificación Z-Score puede no ser una medida precisa en este caso.

Higher-Profile Distress

Más abajo en la lista, un par de compañías me llamaron la atención porque sus modelos comerciales se ven cada vez más inviables. Tanto Rite-Aid (NYSE: RAD) como OfficeMax (NYSE: OMX) son rezagados de la industria en entornos brutalmente competitivos. No sería muy difícil para CVS (NYSE: CVS) o Walgreen (NYSE: WAG) ponerle más daño a Rite-Aid al iniciar más guerras de precios.

Eliminar a los rivales debilitados mediante precios agresivos es un truco de la industria minorista desde hace mucho tiempo, usado por Best Buy (NYSE: BBY) para sofocar Circuit City y Pier One Imports (NYSE: PIR) para poner los tornillos a Bombay. En una línea similar, Staples (Nasdaq: SPLS) podría hacer la vida imposible para OfficeMax, si así lo desea.

La respuesta de inversión: Debe seguir el seguimiento de estos minoristas para mantener las pestañas en sus posiciones largas, así como en la búsqueda de posibles ideas de venta en corto.

El Z-Score volverá a estar en boga si la economía vuelve a debilitarse. Pero el Z-Score es solo un punto de partida. A veces apunta a compañías que realmente no están en la cúspide de una profunda dificultad financiera, pero la metodología tiene un claro historial positivo.