Definición y ejemplo de convexidad negativa |
Curvas de indiferencia y sus propiedades | Cap. 25 - Microeconomía
Tabla de contenido:
Qué es:
La convexidad negativa se refiere a la forma de la curva de rendimiento de un bono y la medida en que el precio es sensible a las tasas de interés cambiantes.
Cómo funciona (Ejemplo):
El grado en que el precio de un bono cambia cuando cambian las tasas de interés se denomina duración, que a menudo se representa visualmente mediante una curva de rendimiento. Convexity describe cuánto cambia la duración de un bono cuando cambian las tasas de interés, lo que significa que los inversionistas pueden aprender mucho no solo desde la dirección de la curva de rendimiento sino también por la curvatura de la curva de rendimiento. En consecuencia, la convexidad ayuda a los inversores a anticipar lo que sucederá con el precio de un bono en particular si cambian las tasas de interés del mercado.
Generalmente, cuando las tasas de interés bajan, los precios de los bonos suben. Pero un bono con convexidad negativa pierde valor cuando caen las tasas de interés. Este suele ser el caso de los valores respaldados por hipotecas (MBS) porque se basan en préstamos hipotecarios subyacentes, que normalmente se refinancian (y, por lo tanto, se amortizan anticipadamente) cuando caen las tasas de interés. El pago anticipado amortiza el principal anticipadamente, lo que deja a los inversores estancados en reinvertir su dinero a las tasas actuales más bajas del mercado.
Por qué es importante:
La convexidad es una herramienta de predicción de precios para los bonos. También revela el riesgo de tasa de interés de un bono y ayuda a los inversores a considerar si el rendimiento de un bono vale el riesgo subyacente.
La mayoría de los bonos hipotecarios son negativamente convexos, en gran parte porque pueden prepararse. Los bonos exigibles también pueden exhibir convexidad negativa a ciertos precios y rendimientos. Esto se debe a que el incentivo de un emisor para emitir un bono a la par aumenta a medida que disminuyen las tasas de interés. De hecho, el precio en realidad podría caer, ya que se hace más obvio que se llamará al bono.