Leveraged Buyout (LBO) Definición y ejemplo |

Qué es:

A apalancada (LBO) es un método de adquirir una compañía con dinero que casi todos son prestados.

Cómo funciona (Ejemplo):

La idea básica detrás de una LBO es que el adquirente compre el objetivo con un préstamo garantizado por los activos propios del objetivo. En situaciones de adquisición hostil, el uso de los activos del objetivo para asegurar el crédito del adquirente es una de las razones por las que LBO tiene una reputación depredadora.

# - ad_banner- # Las firmas de capital privado a menudo recaudan dinero específicamente para realizar LBO. Estos fondos de LBO son a menudo cientos de millones de dólares fuertes, lo que va un largo camino considerando que estos adquirentes pedirán prestado la mayor parte del dinero que necesitarán para comprar sus objetivos. Muchos fondos LBO son divisiones de grandes bancos como JP Morgan o divisiones de firmas de capital privado como Carlyle Partners o Blackstone Capital Partners.

Para realizar una LBO, el adquirente asegura que los activos del objetivo son adecuados como garantía para el préstamo necesario para comprar el objetivo. El adquirente también debe crear y estudiar los pronósticos financieros de las entidades combinadas para asegurarse de que generan suficiente efectivo para cubrir los pagos de capital e intereses. En algunos casos, mantener un flujo de caja óptimo podría ser un desafío si el equipo de gestión del objetivo se retira después de la adquisición.

Una vez que el comprador ha determinado que la LBO es financieramente factible, trabaja para adquirir suficiente efectivo para la adquisición incurrir en deudas. En algunos casos, la responsabilidad resultante proviene directamente de uno o más bancos. En otros casos, el adquirente emite bonos en el mercado abierto. Debido a que la entidad combinada a menudo tiene una alta relación deuda / capital (casi 90% de deuda, 10% de capital), los bonos generalmente no son de grado de inversión (es decir, son bonos basura).

Hacer una LBO es costoso y el proceso puede ser complejo. Cuando un trato en particular es especialmente extenso, a menudo hay más de un adquirente que permite compartir los riesgos, costos y recompensas del trato. A menudo, el adquirente debe contratar a un intermediario para negociar los asuntos emocionales de la indemnización por despido, los contratos sindicales, los planes de reorganización y otros asuntos importantes posteriores a la adquisición con la gerencia, los accionistas y los directores. Además, el uso de un banco de inversión, un bufete de abogados y consultores externos a menudo es necesario para estructurar correctamente la transacción.

En general, los adquirentes venden o toman sus objetivos de LBO cinco o diez años después de su compre y obtenga lo que se espera sean grandes ganancias, a menudo de 15% a 25% compuesto anualmente. Sin embargo, una venta no siempre significa que la deuda se pague. El acto de ofrecer nuevas acciones al público frecuentemente es un intento de obtener efectivo para pagar la deuda a un nivel factible (esto se llama LBO inverso).

La actividad de LBO usualmente aumenta cuando las tasas de interés son bajas (lo que reduce el costo del endeudamiento) y / o cuando la economía o una industria en particular tiene un desempeño deficiente (y por lo tanto, infravalora el patrimonio de la empresa objetivo). Sin embargo, el aumento de la actividad de LBO también significa una mayor competencia para las ofertas, lo que tiende a aumentar las primas pagadas por los objetivos. Las adquisiciones costosas aumentan la deuda necesaria para adquirir objetivos y aumentan el riesgo de que una nueva entidad combinada no pueda respaldar sus obligaciones de deuda más grandes.

Por qué es importante:

El objetivo de una LBO es hacer una gran inversión. adquisición sin tener que comprometer mucho capital. Los adquirentes también desean maximizar el valor para el accionista al intentar crear una entidad combinada más fuerte y más rentable. El comprador debe asegurarse de que las sinergias esperadas se materialicen para obtener rendimientos financieros.

Los riesgos asociados con un acuerdo de LBO son por qué los precios de las acciones a menudo disminuyen cuando una empresa anuncia noticias de una LBO. Sin embargo, tal caída de precios puede ser una oportunidad de compra si los inversionistas piensan que la compañía podrá pagar la deuda, lo que aumenta el valor de las acciones.

El LBO más famoso del mundo es la adquisición de RJR Nabisco por parte de la firma de private equity Kohlberg Kravis Roberts en aproximadamente $ 25 mil millones en 1989. El acuerdo fue tan famoso (y tan descarado) que fue inmortalizado por el libro y la película Barbarians en la Puerta. En aquellos días, muchas compañías usaban LBO para comprar compañías infravaloradas solo para dar la vuelta y vender los activos (estos adquirentes eran llamados atracadores corporativos). Hoy, sin embargo, los LBO se usan cada vez más como una forma de hacer que una compañía promedio se convierta en una gran compañía.