El sector bancario oculto |

El 24 de mayo, un artículo en Tiempo preguntó si los bonos municipales podrían ser "La próxima mina terrestre financiera". "

Richard Raphael, director gerente ejecutivo de Fitch Ratings dice:" Esta es la peor recesión … y el entorno más presionado para los municipales en décadas ".

Los municipios ya han incumplido $ 6 mil millones en bonos en 2010, y 90 % de los expertos en reestructuración encuestados por AlixPartners LLP creen que un importante municipio de los Estados Unidos no pagará su deuda en 2010.

El mercado parece estar de acuerdo. Los crecientes diferenciales de crédito y los precios más altos para el seguro contra el incumplimiento indican que los inversionistas sofisticados están comenzando a protegerse contra una fusión del mercado municipal por los bonos de venta en corto y la compra de protección por incumplimiento. Según el Wall Street Journal, las instituciones financieras y sus clientes han estado comprando swaps de incumplimiento crediticio (CDS) o vendiendo en corto los bonos de más de una docena de estados, ciudades, puentes de peaje, autopistas y túneles.. Pero mientras los gerentes de fondos de cobertura y los estrategas de Wall Street pueden oler la sangre en el agua, las madres y los pop que tradicionalmente han considerado los bonos municipales como un refugio seguro pueden no tener idea de lo que podría estar a la vuelta de la esquina.

El mercado de bonos municipales de $ 2.8 billones ayuda a estados, ciudades y gobiernos locales a financiar todo, desde estadios deportivos hasta autopistas. El prestatario paga los bonos con los impuestos recaudados sobre propiedades, ventas e ingresos.

The Historic Safe Haven

Históricamente, la tasa de incumplimiento de los bonos municipales ha sido menos del 1 por ciento, en comparación con casi el 13 por ciento de los bonos corporativos. Con una trayectoria como esa, no es de extrañar que los bonos municipales sean considerados un lugar seguro para los inversores conservadores.

Y debido a las ventajas fiscales de los bonos municipales, personas adineradas, jubilados, fondos de pensiones y otros inversores institucionales se han apilado en el sector en anticipación de tasas impositivas crecientes. Nueve estados ya han aumentado los impuestos a la renta, y la administración Obama ha convertido en una prioridad aumentar efectivamente las tasas impositivas federales permitiendo que los recortes tributarios de Bush expiren el año próximo.

En busca de seguridad, rendimiento y un refugio fiscal, millones de inversionistas paradójicamente se han acumulado en una clase de bonos que solo se reembolsan si los gobiernos locales pueden recaudar 1) impuestos sobre la propiedad para apreciar el valor de la vivienda, 2) impuestos sobre la venta de bienes de consumo y 3) impuestos sobre la renta de una población empleada.

Entonces, obviamente, es un problema cuando se considera que casi todas las jurisdicciones tienen ingresos decrecientes de las tres fuentes. De acuerdo con la Oficina del Censo, en 2009 el total de los recibos de impuestos estatales disminuyó -11.3% en comparación con el año anterior.

¿Rescatará el gobierno a los gobiernos?

Todos conocemos los enormes problemas de déficit en los estados de California, Nueva York e Illinois. Agregue a esos problemas colosales el número más pequeño pero creciente de ciudades que están bajo vigilancia por omisión, algunas de las cuales no tendrán más remedio que presentar su bancarrota en el Capítulo 9.

Wall Street Journal que LA probablemente no tendrá más remedio que declararse en bancarrota entre ahora y 2014. La ciudad se une a Detroit, Las Vegas, Phoenix, Miami, Orlando, Jacksonville (FL), Harrisburg (PA), el Condado de Orange (CA) y el Condado de Jefferson (AL) en la creciente lista de comunidades ceder bajo el peso de sus obligaciones de deuda. Si una gran ciudad como LA o Detroit se declara en bancarrota, el pánico podría afectar a todo el mercado de bonos municipales. El temor de los inversores podría provocar que todo el mercado municipal se apodere, similar a la crisis crediticia experimentada recientemente por las instituciones financieras.

# - ad_banner_2- # Pero una opción prevalente, que les da a los bonos municipales su reputación de seguridad, es que los gobiernos siempre podrá aumentar los impuestos para cumplir con sus obligaciones. El surgimiento del Tea Party parece contradecir esa noción.

La otra creencia común sobre el mercado de bonos municipales, y una expresada por el propio Warren Buffett, es que el gobierno federal no permitirá un incumplimiento mayor. En la última reunión anual de Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A), Buffett dijo: "Al final, sería difícil para el gobierno federal rechazar a un estado que tiene dificultades financieras extremas cuando se han dirigido a General Motors y otras entidades. y los salvó. "

Entonces, ¿quién sería lo suficientemente grande para un rescate? El estado de California ciertamente lo sería, pero probablemente no sea la ciudad de Los Ángeles. Entonces, incluso si los estados son demasiado grandes para fallar, los puntajes de las ciudades y otros gobiernos locales que se tambalean al borde de la solvencia seguramente no calificarían.

Vuelva a examinar sus nociones tradicionales de seguridad

Wall Street siempre busca castigar los candidatos más débiles a través de ventas en corto implacables o apostando a los valores predeterminados. Hoy, las empresas pueden ser destruidas en un abrir y cerrar de ojos si los operadores huelen debilidad. Esto no pretende asustarlo, sino desafiar las nociones tradicionales de qué inversiones son seguras.

El temor es que quienes están más expuestos a una crisis en el mercado de bonos municipales sean los menos capaces de resistir un colapso. Un grupo de pensionistas y jubilados que pierden sus ahorros no amenaza a todo el sistema financiero mundial, por lo que puede no garantizar un rescate de Washington. Pero podría ser un desastre para aquellos que pensaban que estaban haciendo lo correcto y buscando inversiones seguras.

Entonces, después de todo esto, la pregunta sigue siendo: si le preocupa una potencial derrota de bonos municipales, ¿cómo puede protegerse?

Primero, verifique que no esté demasiado expuesto a los bonos municipales. Comprenda que una tasa de incumplimiento histórico del 1 por ciento no significa que hay una probabilidad del 1 por ciento de incumplimiento en el mercado volátil actual. Si está invirtiendo en un fondo o ETF, lea el folleto para ver qué tipos de bonos tienen. Si parece demasiado arriesgado, encuentre otro fondo.

Luego, asegúrese de que su inversión cumpla con el horizonte de tiempo sobre el que está invirtiendo. Si necesita el dinero en 10 años, puede superar las oscilaciones de los próximos meses o años y salir intacto del otro lado. Si necesita el dinero ahora, muévalo a algo sin tanto riesgo crediticio.

Antes de invertir en algo, investigue un poco para encontrar los bonos específicos que sean mejores en su clase. Y no confíe en que las agencias de calificación hagan su investigación por usted. Solo compre bonos de grado de inversión emitidos por ciudades y estados que sean fiscalmente responsables. No persiga los rendimientos: hay una razón por la que algunas ciudades y estados necesitan atraer a los inversores con mayores rendimientos.

Y finalmente, si en su investigación se ha encontrado con los peores de su clase, puede obtener ganancias por corto vender los problemas más débiles o puede comprar opciones de venta como un seguro contra los descensos de precios.