Análisis: los inversores pueden recibir una ejecución de corretaje de calidad por una fracción del costo

Investmentmatome realizó un análisis de gastos de intermediación durante el cual entrevistamos a inversores con cuentas en corretajes populares en línea, incluidos E-trade, Schwab y TD Ameritrade. Muchos de estos inversores minoristas se dieron cuenta de que su corredor no era la opción más barata, pero consideraban que una ejecución superior justificaba la diferencia de precio. Como dijo un entrevistado, "Sé que podría pagar menos en otro lugar, pero confío en que E-trade me dará una gran ejecución". ¿Pero es cierto que pagar tarifas de negociación más altas resulta en una ejecución superior?

¿Quién ejecuta tus operaciones?

Cuando envía una orden para negociar una acción, su corretaje tiene varias opciones para dirigir esa solicitud. Algunas corredoras, como E-trade e Interactive Brokers, generalmente ejecutan su orden directamente. Otros corredores, como Schwab y TD Ameritrade, subcontratan la ejecución comercial a un tercero. El agente también tiene la opción de enviar su pedido directamente a una Red de Comunicaciones Electrónicas (ECN), que coincide con los pedidos, o el agente puede hacer coincidir su pedido internamente con otro pedido que va en la dirección opuesta. En la práctica, la mayoría de los corredores en línea subcontratan la ejecución comercial a un servicio de ejecución de terceros.

Marcas de nombre contra Deep Discounters

Las reglas de la SEC 606 requieren que los corredores revelen qué servicios de ejecución de terceros manejan su flujo de órdenes. La Regla 605 requiere que los proveedores de servicios de ejecución revelen datos detallados sobre el éxito con el que se ejecutaron esas operaciones. Investmentmatome recopiló estos datos y examinó la calidad de ejecución de cientos de miles de operaciones, lo que proporcionó algunas conclusiones sorprendentes.

1. Muchos corredores de marca utilizan el mismo servicio de ejecución como los grandes descuentos. Knight Capital, Citadel y Citigroup ejecutan sus pedidos a los clientes de TD Ameritrade por $ 9.99 por transacción. TradeKing, que cobra solo $ 4.95 por operación, utiliza exactamente los mismos servicios de ejecución. CobraTrading, a $ 1 por transacción, también utiliza Knight, Citadel y Goldman Sachs.

2. La mejora de precios no es significativamente mejor en corredores de mayor costo. Si bien las corredurías de marcas reconocidas eran ligeramente más propensas a lograr una "mejora de precio" (ejecución mejor que la cotización) que las grandes empresas de descuento, la cantidad de mejora de precio por acción era en realidad la más alta en Interactive Brokers, que cobra solo $ 1 o menos por transacción. Al considerar el impacto neto de la probabilidad y la cantidad de la mejora del precio, el rendimiento neto es aproximadamente el mismo en toda la industria, independientemente del punto de precio.

3. La diferencia entre los tiempos de ejecución de los mejores y peores corredores de rendimiento fue inferior a 0,8 segundos. Schwab ejecutó órdenes de mercado en un promedio de 0.12 segundos en agosto por $ 8.95, mientras que Interactive Brokers tomó 0.90 segundos por $ 1.

A continuación se muestra un resumen de nuestro sitio sobre la calidad de ejecución, medido por la velocidad y la mejora de los precios, en las corredurías más populares de los Estados Unidos y algunos de sus competidores con grandes descuentos. Los resultados sugieren que pagar más no siempre resulta en una ejecución superior.

¿Qué tipo de corretaje debe elegir un inversor?

Algunos pueden ver estos datos y concluir que los inversores siempre deben elegir a Schwab, la correduría con la ejecución más rápida basada en los datos más recientes disponibles. Pero el más rápido a cualquier costo no siempre es la mejor opción para un inversor minorista típico. Según las presentaciones más recientes de la SEC, los 17 millones de titulares de cuentas de Schwab, TD Ameritrade y E-trade ejecutan transacciones con un promedio de menos de dos veces al mes. Esto sugiere que la mayoría de los titulares de cuentas no son comerciantes a corto plazo para quienes la ejecución rápida de la iluminación es crítica. Dado que la diferencia entre la mejor y la peor ejecución es solo una fracción de segundo, virtualmente sin sentido para los inversionistas fundamentales a largo plazo, se recomienda a estos clientes que elijan una intermediación basada en otros factores como el servicio y la investigación o que opten por una corredor de descuento a una décima parte del costo de E-trade o Schwab.

Sin embargo, para algunos otros operadores, la calidad de ejecución es la diferencia entre ganancias y pérdidas. Los operadores de patrones diurnos, definidos por la SEC como clientes que realizan operaciones de cuatro o más días dentro de los cinco días hábiles, a menudo negocian dentro y fuera de las posiciones en horas o incluso minutos. Por lo general, asumen grandes riesgos al realizar transacciones de alto volumen en previsión de pequeños movimientos de precios. La ejecución de baja calidad reduciría enormemente o eliminaría sus ganancias. Para estos clientes, la calidad de la ejecución es importante y puede valer la pena pagar.

Calidad de ejecución: Velocidad versus precio

La calidad de la ejecución se puede medir en términos de la rapidez con la que se ejecutan los pedidos o la frecuencia con la que se logra un gran precio. Es importante decidir qué métrica es más importante para usted al evaluar los corretajes en su capacidad para satisfacer sus necesidades de ejecución. Algunos comerciantes prefieren que su orden se llene de inmediato, incluso si cuesta uno o dos centavos más. Están más preocupados por el riesgo de perder el comercio (hacer que el mercado se mueva en la dirección que anticipan antes de que se complete el comercio) que el precio de la ejecución. Para estos inversores, puede valer la pena pagar $ 8.95 por operación para una correduría como Schwab que se ejecuta en un promedio de 0.12 segundos con solo un tercio de la mejora del precio promedio de un centavo. Otros inversores pueden desear más ejecución comercial del paciente. Si un inversionista está dispuesto a ser menos agresivo con la ejecución y el riesgo de perder el comercio, puede lograr una mayor mejora en los precios. Para estos operadores, la plataforma de Interactive Brokers puede ser óptima. Esta plataforma permite a los inversionistas ejecutar sus propias operaciones, logrando el intercambio entre velocidad y calidad. Si bien solo el 10% es lo suficientemente paciente como para lograr una mejora de los precios, aquellos que lo hacen pueden mejorar el precio en más de 1.4 centavos, más de cuatro veces la mejora de los precios de Schwab y corredores similares.

Cuando se comparan las velocidades de ejecución en los corretajes, también es importante recordar que cuando realiza una transacción, la cantidad de tiempo que tarda el corretaje en recibir la transacción varía según la velocidad de su conexión a Internet. Por esta razón, las corredurías no son responsables por el tiempo que demoran en recibir el pedido de un cliente, sino que miden el tiempo de ejecución desde que reciben el pedido hasta que el comercio se ha completado por completo. Por lo tanto, no tiene sentido pagar diez veces el precio por una fracción de segundo de mejora en la ejecución a menos que tenga una conexión a Internet igualmente rápida.

Garantías de Ejecución

Los inversionistas que desean garantizar que obtienen una ejecución lo suficientemente rápida o rentable pueden buscar una correduría que ofrezca una garantía de ejecución, pero tenga cuidado al leer la letra pequeña. Fidelity garantiza que las órdenes se ejecutarán en menos de un segundo, pero solo si se cumplen ciertas condiciones (menos de 1000 acciones, sin existencias de centavos, solo pedidos individuales). El comercio electrónico también se centra en la velocidad, garantizando la ejecución de dos segundos, pero con restricciones aún mayores (menos de 500 acciones, sin acciones de centavo, sin ETF sin comisiones, solo pedidos únicos). TradeKing se centra en el precio en lugar de la velocidad al garantizar que la ejecución de órdenes de mercado se corresponderá o superará la mejor oferta u oferta nacional. Sin embargo, es importante tener en cuenta que estas garantías solo aseguran que el inversionista no tendrá que pagar por una ejecución deficiente, y que no recibirá una gran ejecución. Si la correduría no cumple con los términos de la garantía, la comisión simplemente se reembolsa.

Recomendaciones de Investmentmatome: Los mejores corretajes para la ejecución

Ejecución de alta velocidad

1. Schwab - 0.12 segundos
2. TD Ameritrade - 0,20 segundos
3. Wells Fargo - 0.21 segundos

Porcentaje del precio de las operaciones mejorado

1. Wells Fargo - Mejora el precio del 88% de las operaciones.
2. Schwab - Mejora el precio del 84% de las operaciones.
3. Comercio electrónico - Mejora del precio del 79% de las operaciones.

Cantidad de mejora de precio

1. Corredores interactivos - $ 0.0144 de mejora de precio promedio
2. Wells Fargo - Mejora del precio promedio de $ 0.0049.
3. Scottrade - Mejora del precio promedio de $ 0.0044.

El mejor valor para una ejecución rápida

1. Cobra Trading - $ 1 por 0,46 segundos de ejecución promedio
2. TradeKing - $ 4.95 por 0.30 segundos de ejecución promedio
3. Schwab - $ 8.95 por 0.12 segundos de ejecución promedio

Investmentmatome también ha creado una calculadora de tasas de intermediación que determina la mejor intermediación para un inversor individual en función de sus necesidades y preferencias. La lista personalizada de corredurías calificadas se clasifica por costo.

Metodología

Los cálculos para este informe se basaron en datos de documentos oficiales presentados a la SEC de conformidad con la Regla 605 de la SEC y la Regla 606 de la SEC. Para las corredurías que utilizan servicios de ejecución de terceros, el rendimiento se calculó sobre la base del promedio ponderado de la ejecución de los servicios de ejecución utilizados. Los datos de rendimiento fueron de agosto de 2012, los datos más recientes disponibles en el momento de este análisis.

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