Por qué Gold es la opción de cartera para todas las estaciones |
Las 17 reglas simples de la seguridad financiera - Value School
Hace unos años hice una tasación para un cliente que estaba prometiendo su oro como colateral en una transacción de bienes raíces comerciales. En el curso de la evaluación, me impresionó la gran ganancia en valor. Su compra original en 2002 estaba en las siete cifras cuando el oro aún cotizaba en el rango de $ 300. Sus tenencias se habían revalorizado un 50% después de un período de retención de aproximadamente tres años. (Desde esa evaluación, el valor ha aumentado otras tres veces.) Le pedí permiso para contar su historia en nuestro sitio web como un ejemplo de cómo el oro puede ampliar los planes comerciales de uno.
"No hay problema en absoluto", escribió a su regreso -mail, "lo he visto como una cobertura, pero también como una alternativa a los fondos del mercado monetario. Ahora puedo aprovecharlo para fines de inversión: capital privado y bienes raíces en su mayoría. La tenencia ha promediado 7% -10% de mi activos totales. Y espero comprar mucho más, cuando corresponda. Gracias de nuevo. "
Cabe destacar que no estaba vendiendo su oro, sino que se comprometió como garantía para financiar otros aspectos de su negocio. Venderlo hubiera significado renunciar a su cobertura, algo que no quería hacer. En cambio, estaba usando oro para promover sus intereses comerciales en una transacción en la que se convertiría en propietario principal.
Al publicar su historia en el sitio web de USAGOLD, recibimos una carta de otro cliente con una historia similar que contar:
Leí el artículo en el boletín informativo sobre uno de sus clientes que compró 1 millón de oro hace cuatro años y ahora vale $ 1.5 millones. Tengo una historia real similar si quieres usarla. Hace unos cuatro años, convencí a mi padre para que convirtiera aproximadamente un tercio de su efectivo en oro, en su mayoría antes de los 33 Soberanos británicos. Compré para él de USAGOLD-Centennial Precious Metals aproximadamente $ 80,000 cuando el oro al contado era de aproximadamente $ 290 por onza. Tenía el resto de su dinero en CD del 1-2% en el banco. Mi padre falleció recientemente y soy ejecutor. Le deseó a mi hermano $ 250,000, que era esencialmente todo su oro y efectivo. Le di a mi hermano el oro junto con los CD del banco. Mientras que los CD habían ganado apenas una miseria en esos 4 años, el oro se había vuelto un 41% más valioso.
Entonces, en lugar de recibir $ 250,000, mi hermano realmente recibió $ 282,800 ($ 80,000 x 141% = $ 112,800 o + $ 32,800). Si mi padre hubiera convertido todo su papel moneda en oro, mi hermano hubiera recibido $ 352,500. Irónicamente, mi padre era muy conservador y no le gustaba apostar. En este caso, su mayor apuesta fue ver esos discos ardiendo y no adquiriendo dinero real: oro.
(Nota del autor: Hoy las tenencias de este cliente casi han triplicado su valor a casi $ 350,000. Una herencia modesta se ha vuelto bastante valiosa).
Es interesante observar que ambos clientes ven su oro como un instrumento de ahorro y refugio seguro en lugar de una inversión para obtener ganancias de capital, un punto de vista muy diferente de la manera en que el oro se retrata comúnmente en los medios. Una interesante nota al respecto de su utilización exitosa de oro es que ocurrió en el entorno predominantemente desinflacionista de la década del "doble-deber" (de 2000-2009) cuando la inflación fue moderada, un resultado contrario a la intuición cubierto con más detalle a continuación.
Ahora, mientras la economía empeora progresivamente, muchos inversionistas comienzan a preguntarse sobre la practicidad y la eficacia del oro en circunstancias más extremas: el cisne negro o un evento atípico como una depresión deflacionaria, desinflación severa, estanflación desbocada o hiperinflación. Los siguientes bocetos en miniatura extraen del registro histórico para proporcionar información sobre cómo es probable que el oro se desempeñe en cada uno de esos escenarios.
Oro como cobertura de deflación (Estados Unidos, 1933)
Webster define la deflación como "una contracción en el volumen de dinero disponible y crédito que resulta en una disminución general de los precios ". Por lo general, las deflaciones se producen en las economías estándar doradas cuando el estado se ve privado de su capacidad para realizar rescates, registrar déficits e imprimir dinero. Caracterizado por el alto desempleo, las bancarrotas, las medidas de austeridad del gobierno y las corridas bancarias, un entorno económico deflacionario suele ir acompañado de un colapso del mercado de acciones y bonos y un pánico financiero general: un conjunto de circunstancias desagradable. La Gran Depresión de la década de 1930 sirve como un ejemplo viable del grado en que el oro protege a sus propietarios en circunstancias deflacionistas en una economía estándar de oro.
En segundo lugar, dado que el oro actúa como un activo independiente que no es responsabilidad de otro, desempeñó una función de valor efectivo para aquellos que convirtieron una parte de su capital en oro en lingotes o retiraron sus ahorros del sistema bancario en forma de monedas de oro antes de que estallara la crisis. Aquellos que no tenían oro como parte de su plan de ahorro se encontraron a merced de los acontecimientos cuando el mercado bursátil colapsó y los bancos cerraron sus puertas (muchos de los cuales ya habían sido declarados en quiebra).
¿Cómo podría reaccionar el oro ante una deflación? bajo un sistema de dinero fiduciario es un caballo de otro color. Los economistas que hacen el argumento deflacionario dentro del contexto de una economía monetaria fiduciaria usualmente usan la analogía del banco central "presionando una cuerda". Quiere inflarse, pero no importa cuánto lo intente el público se niega a pedir prestado y gastar. (Si todo esto suena familiar, debería. Esta es precisamente la situación en la que la Reserva Federal se encuentra hoy). Al final, también lo hace el argumento deflacionista, el banco central falla en sus esfuerzos y la economía pasa de la recesión a una depresión deflacionaria en toda regla.
Durante una deflación, incluso una en un sistema de dinero fiduciario, el nivel general de precios caería por definición. La forma en que las autoridades decidan tratar el oro en tales circunstancias es una pregunta abierta que depende en gran medida del papel que desempeñaría en la cartera privada. Si se lo somete a controles de precios, es probable que el oro realice la misma función que desempeñó bajo la deflación de los años 30, como se describió anteriormente. Ganaría en poder adquisitivo a medida que bajaba el nivel de precios. Si es libre de flotar (el escenario más probable), el precio probablemente aumentaría como resultado de una mayor demanda de los inversores que cubren los riesgos sistémicos y la inestabilidad del mercado financiero (como fue el caso globalmente durante la crisis crediticia de 2008).
The disinflationary El período anterior y posterior al colapso del mercado financiero de 2008 sirve como un buen ejemplo de cómo podría desarrollarse el proceso que acabamos de describir. La economía desinflacionista es un primo cercano a la deflación, y se trata en la próxima sección. Proporciona algunas pistas sólidas sobre lo que podríamos esperar del oro bajo un colapso deflacionario completo.
El oro como cobertura de desinflación (Estados Unidos, 2008)
Así como la década de 1970 reforzó la eficiencia del oro como una estanflación (combinación de economía cobertura de estancamiento e inflación), los últimos 10 años sólidas credenciales de oro como una cobertura de desinflación. La desinflación se define como una disminución en la tasa de inflación a lo largo del tiempo, y no debe confundirse con la deflación, que es una caída real en el nivel de precios. Las desinflaciones, como se señaló anteriormente, son primos cercanos de las deflaciones y pueden evolucionar a eso si el banco central falla, por cualquier razón, en su programa de estímulo. Los bancos centrales de hoy son activistas por diseño. Pensar que un banco central moderno se reclinará durante una desinflación y dejará que las fichas caigan donde quieran es malinterpretar su papel. Intentará estimular la economía de una manera u otra. La única pregunta es si tendrá éxito o no.
Hasta los "dobles huecos", el manual sobre oro decía que funcionaba bien bajo circunstancias inflacionarias y deflacionistas, pero no mucho más. Sin embargo, a medida que la década de las burbujas de activos, las fallas de las instituciones financieras y el riesgo sistémico global progresaron, y el oro continuó su marcha a un terreno más alto un año tras otro, se hizo cada vez más claro que el metal era capaz de entregar los bienes en circunstancias desinflacionarias.. El hecho es que durante la década de 2000, incluso cuando la tasa de inflación permaneció relativamente tranquila, el oro logró subir de poco menos de $ 300 por onza en enero de 2000 y aumentar a más de $ 1,000 por onza en diciembre de 2009, un aumento de + 333% durante el período de diez años.
Tras los colapsos de Bear Stearns, AI y Lehman Brothers en 2008, el oro subió a niveles récord y se estableció firmemente en la conciencia pública como quizás el último activo de último recurso. A medida que la economía coqueteaba con una caída en el abismo deflacionario, alentaba el tipo de comportamiento entre los inversores que uno podría haber esperado en los primeros días de un desglose deflacionista completo con todos los elementos de un pánico financiero. Las acciones cayeron. Los bancos se tambalearon. El desempleo aumentó. Las hipotecas entraron en ejecución hipotecaria.
El oro fue acumulado por los inversores preocupados por un gran colapso en el sistema financiero internacional. En 2009, las ventas de U.S. Gold Eagle rompieron todos los récords. Informes filtrados en el mercado del oro que las monedas de oro no se podían comprar. Las casas de moneda nacionales a nivel mundial no pudieron mantener el ritmo de la demanda. En septiembre de 2008, cuando comenzó la crisis, el oro se cotizaba al nivel de $ 750. Cuando el 2010 llegaba a su fin, cruzó la marca de los $ 1,400 debido a que los inversionistas reaccionaron ante un anuncio de la Reserva Federal de que comenzaría una segunda ronda de flexibilización cuantitativa (impresión de dinero) para lidiar con la misma crisis que comenzó en el 2008. Todo en todo, el oro demostró ser uno de los activos más confiables bajo condiciones desinflacionarias obstinadas y difíciles.
Oro como cobertura de hiperinflación (Francia, 1790)
Andrew Dickson White finaliza su clásico ensayo histórico sobre hiperinflación, "Fiat Money Inflation in Francia, "con una de las líneas más famosas de la literatura económica:" Hay una lección en todo esto que corresponde a todo hombre pensante considerar ". La lección de que existe una conexión entre la emisión excesiva de papel moneda por parte del gobierno, la inflación y la destrucción de los ahorros de la clase media ha sido rutinariamente ignorada en la era moderna. Tanto es así, que los ahorradores ilustrados en todo el mundo se preguntan si los funcionarios públicos alguna vez lo aprenderán. El ensayo de White cuenta la historia de cómo los hombres buenos, con la más noble de las intenciones, pueden arrastrar a una nación al caos monetario en servicio a un fin político. Aún así, hay algo más en el ensayo de White, algo quizás incluso más profundo. Las instituciones democráticas, nos recuerda, aunque bien intencionadas, tienen una inclinación fatal, casi predestinada a imprimir dinero cuando están respaldadas contra la pared por circunstancias desagradables.
Episodios de hiperinflación que van desde el primero (la degradación completa de Ghenghis Khan de la primera moneda de papel) a través de la más reciente (la debacle en Zimbabwe) todos comienzan modestamente y progresan casi en silencio hasta que algo aflora en la conciencia pública que desata la inflación reprimida de los precios con toda su furia. Frederich Kessler, un profesor de leyes de Berkeley que experimentó de primera mano la pesadilla de los años 1920 en la Inflación Alemana, dio esta descripción algunos años más tarde durante una entrevista: "Fue horrible". ¡Horrible! Como un rayo, golpeó. Nadie estaba preparado. No puedes imaginar la rapidez con que sucedió todo. Los estantes en las tiendas de comestibles estaban vacíos. No podría comprar nada con su papel moneda. "
Hacia el final de" Inflación de dinero de Fiat en Francia ", White esboza el precio de la moneda de oro Louis d 'Or de aproximadamente un quinto de onza:
" The louis d'or [una moneda de oro francesa.1867 onzas netas] permaneció en el mercado como un monitor, señalando cada día, con fidelidad infalible, la disminución en el valor de la asignación; un monitor para no ser sobornado, no tener miedo. También podría la Convención Nacional tratar de sobornar o ahuyentar la polaridad de la brújula del navegante. El 1 de agosto de 1795, este luis de oro de 25 francos valía en papel, 920 francos; el 1 de septiembre, 1.200 francos; el 1 de noviembre, 2.600 francos; el 1 de diciembre, 3,050 francos. En febrero de 1796, valía 7,200 francos o un franco en oro valía 288 francos en papel. Los precios de todas las mercancías aumentaron casi en proporción …
Los ejemplos de otras fuentes son los siguientes: una medida de harina pasó de dos francos en 1790 a 225 francos en 1795; un par de zapatos, de cinco francos a 200; un sombrero, de 14 francos a 500; mantequilla, a, 560 francos por libra; un pavo, a 900 francos. Todo estaba enormemente inflado en el precio, excepto los salarios del trabajo. Como los fabricantes habían cerrado, los salarios habían caído, hasta que todo lo que los mantenía parecía ser el hecho de que tantos trabajadores eran reclutados en el ejército. De este estado de cosas surgió el error grave y el fraude grave. Los hombres que habían previsto estos resultados y se habían endeudado estaban, por supuesto, jubilosos. El que en 1790 había pedido prestado 10.000 francos podía pagar sus deudas en 1796 por unos 35 francos ".
Esos dos breves párrafos hablan mucho del estado de refugio seguro del oro durante un período tumultuoso y pueden plantear la lección más importante de todas: el rollo de monedas de oro en la cartera de inversión privada. Según un estudio del Fondo Monetario Internacional de Stanley Fischer, Ratna Sahay y Carlos Veigh (2002), "el vínculo con la revolución francesa respalda la opinión de que las hiperinflaciones son fenómenos modernos relacionados con la impresión de billetes para financiar grandes déficit fiscales causados por guerras, revoluciones, el fin de los imperios y el establecimiento de nuevos estados ". ¿Cuántos estadounidenses pueden leer esas palabras sin cierto grado de aprensión?
El oro como cobertura de estanflación fugitiva (Estados Unidos, 1970)
En el sistema mundial de fiduciario global contemporáneo, cuando la economía entra en una espiral importante, tanto el las tasas de desempleo e inflación tienden a moverse más alto en tándem. La palabra "estanflación" es una combinación de las palabras "estancamiento" e "inflación". El presidente Ronad Reagan añadió el desempleo y la inflación al describir la economía de la década de 1970 y lo llamó el Índice de Miseria. A medida que el Índice de miseria subió durante la década, también lo hizo el precio del oro, como se muestra en el gráfico inmediatamente debajo.
A simple vista, el cuadro cuenta la historia del oro como una cobertura de inflación / estanflación descontrolada. El índice de miseria se triplicó en ese período de diez años, pero el oro aumentó casi 16 veces. Gran parte de ese aumento se ha atribuido a la presión reprimida resultante de muchos años de contención de la subida de los precios durante los años del patrón oro, cuando el oro fue fijado por mandato gubernamental. Incluso después de tener en cuenta el precio fijo, sería difícil argumentar que el oro no respondió pronta y directamente al Índice de Miseria durante la década de los años setenta.
En cierto sentido, la experiencia de Estados Unidos en la década de 1970 fue la primera del fugas estallaron estallidos, después del abandono del patrón oro por parte del presidente Nixon en 1971. Después de la experiencia de los Estados Unidos en los años setenta, surgieron situaciones similares de vez en cuando en otros estados-nación. Me viene a la mente Argentina (finales de los años 90), al igual que Asian Contagion (1997) y México (1986). En cada caso, a medida que el Índice de Miseria aumentó, el inversor que se refugió en oro conservó sus activos a medida que la crisis avanzaba de una etapa a la siguiente.
Afortunadamente, la experiencia de los años 1970 en los Estados Unidos fue relativamente moderada según el historial estándares en que la situación no llegó a disolverse en una pesadilla deflacionista o hiperinflacionaria. Estos eventos menores, sin embargo, a menudo sirven como preludios de eventos más graves y debilitantes en algún momento del camino. En general, es difícil clasificar las estafas de cualquier tamaño y duración como insignificantes para la clase media. Pocos de nosotros obtendríamos consuelo del hecho de que el índice de miseria que estábamos experimentando no trascendió el umbral del 100% anual o no logró escalar a un estado de hiperinflación y deflación. Solo el espectro de un Índice de Misery de dos dígitos es suficiente para provocar una planificación de cartera juiciosa con el oro como cobertura.
Una opción de cartera para All Seasons
Se podría escribir un libro sobre el tema del oro como cobertura contra los diversos 'flations. Espero que los breves bocetos que acabo de proporcionar sirvan al menos como una introducción funcional al tema. La conclusión es clara: la historia muestra que el oro, mejor que cualquier otro activo, protege la cartera contra el rango de escenarios económicos ultra negativos, como el llamado cisne negro, o eventos atípicos, como deflación, desinflación severa, hiperinflación o estanflación descontrolada..
Tenga en cuenta que tuve cuidado de no favorecer un escenario sobre el otro a lo largo de este ensayo. El argumento sobre cuál de estas enfermedades es más probable que golpee la economía después es puramente académico con respecto a la propiedad del oro. Una cobertura sólida en oro protege contra todos los trastornos que se acaban de describir y no importa en qué orden lleguen.
Me gustaría cerrar con una justificación pensativa para la propiedad del oro de un parlamentario del Reino Unido, Sir Peter Tapsell. Hizo estos comentarios en 1, después de que el entonces ministro de Hacienda, Gordon Brown, obligara a la subasta a vender más de la mitad de la reserva de oro de Gran Bretaña. La referencia de Tapsell a "dólares, yenes y euros" tiene que ver con la propuesta del Tesoro británico de vender la reserva de oro y convertir los ingresos en instrumentos "con intereses" denominados en esas monedas. Si bien se estaba ocupando de la función del oro con respecto a la reserva de un Estado-nación (el Reino Unido), podría haber estado hablando del papel del oro para el inversor privado:
El punto sobre el oro, y la calidad que lo hace tan especial y casi místico en su atractivo, es que es universal, eterno y casi indestructible. El Ministro aceptará que también es hermoso. El eslogan de marca más duradero de todos los tiempos es "Tan bueno como el oro". Los científicos pueden clonar ovejas y pronto podrán clonar humanos, pero todavía están muy lejos de poder clonar el oro, aunque lo han intentado durante 10.000 años. El canciller [Gordon Brown] puede pensar que ha descubierto una nueva versión laborista de la piedra del alquimista, pero sus dólares, yenes y euros no siempre brillarán en una tormenta y nunca se los confundirá con oro.
Estas palabras son profundo. Capturan la esencia de la propiedad del oro. En la década posterior a la venta británica, el oro pasó de $ 300 por onza a más de $ 1,400 por onza, burlándose de lo que se ha llegado a conocer en Gran Bretaña como Brown's Folly. Los "dólares, yenes y euros" que el Banco de Inglaterra recibió en lugar del oro solo han seguido erosionándose en valor al pagar un rendimiento insignificante o inexistente. Y ciertamente no han brillado en la tormenta. ¿Qué le daría el gobierno conservador del nuevo primer ministro, David Cameron, para recuperar esas 415 toneladas de oro, ya que introduce medidas de austeridad en Gran Bretaña e intenta respaldar la libra?
Volviendo a las historias contadas en la parte superior de este ensayo, estas son solo dos cuentas entre miles que podrían intercambiarse entre nuestra clientela. Recibo llamadas regularmente de lo que me gusta llamar la "Guardia Vieja": las que compraron oro en los $ 300, $ 400 y $ 500, incluso los $ 600. Muchos habían leído
El ABC de la inversión de oro: cómo proteger y construir su riqueza con oro. Algunos se han vuelto muy ricos como resultado de esas compras tempranas. Sin embargo, el resultado más importante es que estos clientes lograron mantener sus activos en un momento en que otros vieron cómo se disipaba su riqueza. El oro se ha comportado como se anuncia, algo que probablemente continuará en los próximos años. Después de todo lo dicho y hecho, como escribí en The ABCs hace muchos años, el oro es el activo en el que se puede confiar cuando las fichas están caídas. Ahora más que nunca, cuando se trata de preservar los activos, el oro sigue siendo, en el sentido más fundamental, la opción de cartera para todas las estaciones. Nota del editor: Este artículo fue publicado originalmente por
USAGOLD: metales preciosos centenarios.
